每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 楊軍    

當海外市場企穩(wěn)時，每經(jīng)品牌100指數(shù)也毫無意外地沖上千點大關！

經(jīng)歷前一周海外市場大跌后，上周海外市場震蕩企穩(wěn)，中概股整體回暖，表現(xiàn)平穩(wěn)，國內(nèi)市場的新能源汽車和大消費繼續(xù)走高，帶動每經(jīng)品牌100指數(shù)反彈，最終，每經(jīng)品牌100指數(shù)上周漲2.53%，以1004.15點報收。個股方面，吉利汽車（HK00175，股價17.940港元，市值1798億）單周漲幅超過20%，包括長安汽車（SZ000625，股價22.35元，市值1705.79億）、華潤置地（HK01109，股價35.400港元，市值2524億）等6只個股周漲幅也超過了10%。從跟蹤指數(shù)標的來看，隨著夏季到來，啤酒品牌建設對其估值帶來了明顯提振。

指數(shù)氣勢如虹沖上千點

美聯(lián)儲緊縮預期強化，雖然對全球市場依舊有影響，但上周市場情緒明顯平緩，海外股市沒有出現(xiàn)大跌，走勢相對平穩(wěn)。國內(nèi)目前經(jīng)濟增長底部回升，在資金合理充裕支撐下，擴大有效投資、支持汽車消費、家電下鄉(xiāng)等促投資、促消費政策頻頻落地，這也刺激了A股市場持續(xù)走高，新能源汽車和消費兩大賽道保持強勢，最終，每經(jīng)品牌100指數(shù)上周漲2.53%，以1004.15點報收。

從個股表現(xiàn)來看，成分股中有60只個股實現(xiàn)上漲，成分股上漲占比達到六成，新能源汽車賽道中的吉利汽車和長安汽車占據(jù)周漲幅前兩位，其中吉利汽車周漲幅達20.24%，表現(xiàn)搶眼，長安汽車周漲幅也達到18.13%，而華潤置地、中國人壽、華潤醫(yī)藥、華潤啤酒以及中國海外發(fā)展周漲幅則均在10%以上。而個股下跌榜中，只有建發(fā)股份以及中國石油跌幅超過5%。成分股除了表現(xiàn)強勁外，也體現(xiàn)出抗跌的特性。

經(jīng)過一周反彈后，目前每經(jīng)品牌100指數(shù)市盈率為10.5，依舊顯著低于上證A股12.54倍市盈率以及深圳主板的21.28倍市盈率。

一深圳不愿具名私募經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“上上周我們提到大消費概念在上周持續(xù)表現(xiàn)，特別是貴州茅臺周線實現(xiàn)‘三連陽’，股價重回2000元大關，白酒再度成為消費主題資金關注的重點方向，但從品牌價值來看，除了白酒，這一周啤酒板塊同樣出彩，除了青島啤酒，港股的華潤啤酒周漲幅超過10%，當白酒品牌走向全球后，國內(nèi)的啤酒品牌出圈，同樣值得投資者關注。”

記者注意到，國內(nèi)目前啤酒品牌上市公司較少，龍頭企業(yè)青島啤酒和重慶啤酒上周漲幅均接近5%，華潤啤酒周漲幅則較大，而在其收購喜力中國業(yè)務后，機構對于華潤品牌的建設表示出強烈的關注。

啤酒行業(yè)步入存量博弈

中國啤酒行業(yè)自上世紀90年代末步入全國化發(fā)展的快車道，幾大龍頭企業(yè)紛紛加快兼并擴張節(jié)奏實現(xiàn)“跑馬圈地”，至2010年左右，以華潤、青島、燕京、百威以及嘉士伯為首的CR5達到70%以上，寡頭壟斷格局初步確立。2010~2015年，行業(yè)價格戰(zhàn)激烈程度加劇，大型啤酒巨頭憑借規(guī)模優(yōu)勢將啤酒成本壓縮至極低水平，客觀上加速了行業(yè)內(nèi)中小產(chǎn)能出清，龍頭企業(yè)市占率穩(wěn)步提升。

由于過去20年間龍頭企業(yè)市場競爭激烈，通過大量自建產(chǎn)能或收購地方啤酒產(chǎn)能形成規(guī)模優(yōu)勢，借助大量低價啤酒攫取市占率優(yōu)勢。因此各大酒企均存在大量低效產(chǎn)能，拉低行業(yè)整體產(chǎn)能利用率與利潤率。

西南證券分析指出，目前行業(yè)內(nèi)低端產(chǎn)能過剩的問題已逐步解決，但仍然存在高端以及罐化產(chǎn)能短缺的現(xiàn)象，各家酒企紛紛投放高端產(chǎn)能或?qū)εf有產(chǎn)能進行優(yōu)化升級，以高效產(chǎn)能為高端化轉(zhuǎn)型保駕護航。

目前，中國啤酒CR5銷量端集中度在2020年提升至73.6%，縱向?qū)Ρ让绹腿毡酒【乒杨^企業(yè)，2020年美國CR5銷量份額占比為89.4%，日本CR4銷量份額占比為86.2%。因此，國內(nèi)仍有較大提升空間，利好行業(yè)龍頭。隨著市場格局穩(wěn)定，公司“跑馬圈地”之后迎來提價貢獻度顯著提升的新局面，同時龍頭酒企提價掌握定價話語權，提價頻次提升疊加終端傳導保障企業(yè)盈利水平。

啤酒產(chǎn)品力走向品牌力

就國內(nèi)啤酒行業(yè)兩大龍頭來看，華潤保持著龍頭第一的地位，而青島啤酒先后引入百威英博、日本朝日及復星集團等資方后，也逐漸捋順關系，品牌建設穩(wěn)中有升。

先看華潤啤酒，除了已有“雪花”知名品牌，公司重塑打造“國產(chǎn)品牌+國際品牌”4+4（高端）產(chǎn)品結(jié)構，形成高端價格段全覆蓋，相應滿足全年齡段客群新選擇。

就國產(chǎn)高端品牌而言，公司主推“勇闖天涯 Super X”“馬爾斯綠”“匠心營造”及“臉譜”4款產(chǎn)品，其中 Super X、馬爾斯綠分別針對18~25、25~30歲的年輕消費群體，終端零售價分別為8元、13元，匠心營造及臉譜針對30~45、45~55歲年齡段的中青年消費群體，終端零售價分別為15元、20元，公司通過賦予產(chǎn)品品牌故事及情懷營造樹立產(chǎn)品形象，激發(fā)消費人群消費欲望。

就國際品牌而言，喜力成為華潤啤酒打造除雪花以外的另一國際新產(chǎn)品增長極，2021年公司業(yè)績會中提到喜力將在2025年實現(xiàn)公司次高端產(chǎn)品400萬噸中占據(jù)15%~20%市場份額。喜力系列推出喜力、蘇爾、紅爵、虎牌等產(chǎn)品。此外喜力集團內(nèi)部已經(jīng)具有豐富產(chǎn)品系列，與百威比較，喜力均價較高，麥芽濃度及酒精度高于百威，口感及原材料更優(yōu)質(zhì)，且保質(zhì)期長，具有較強競爭力。

東吳證券表示，華潤啤酒產(chǎn)品客群定位覆蓋由年輕到中年不同年齡段人群，側(cè)重消費場景也對應產(chǎn)品檔次由高到低分別為禮贈、高端現(xiàn)飲渠道及非現(xiàn)飲渠道，國產(chǎn)+國際品牌打造體現(xiàn)出公司正逐步由產(chǎn)品力走向品牌力。

同樣，青島啤酒的品牌價值來自其百年歷史積淀，多年來在各項啤酒評比大賽中所獲榮譽的積累，以及近幾十年來在群眾中的口碑。青啤品牌本身具有較為深厚的“護城河”，構成品牌壟斷，競爭對手在短期內(nèi)難以輕易沖擊其品牌地位。至2021年，青島品牌價值高達1985.66億元，蟬聯(lián)啤酒行業(yè)第一名，青島、嶗山、漢斯等三大品牌的品牌總價值已突破3000億元。

從啤酒行業(yè)整體估值來看，每經(jīng)品牌100指數(shù)兩大成分股華潤啤酒和青島啤酒，雖然占據(jù)著國內(nèi)啤酒品牌龍頭地位，但是市盈率卻很低，均在41倍以下，顯著低于行業(yè)平均70倍市盈率，估值優(yōu)勢明顯。