奔著H股上市，千億市值巨頭天齊鋰業(yè)（09696，HK）已漸行漸近。根據(jù)招股書，公司在川西的雅江措拉礦施工將于今年下半年恢復，于2025年完成。 今日（6月30日）早間，天齊鋰業(yè)（SZ002466，股價122.8元，市值1814億元）披露H股招股信息，計劃在港股發(fā)行約1.64億股股份，其中90%為國際配售。招股價范圍69港元/股至82港元/股，計劃募資約113.16億港元至134.48億港元。天齊鋰業(yè)納入超額配售后的募資額將提升至130億港元至155億港元。值得注意的是，這也是年內港股金額最大的一宗IPO。 圖片來源：視覺中國 此次最令人關心的是天齊鋰業(yè)港股認購的基石投資者名單，即其“朋友圈”的官宣：中創(chuàng)新航、中國太保投資管理(香港)、LGChemLtd、太平洋資產管理、深圳市德方納米科技、四川能投(香港)及金山(香港)國際礦業(yè)。 意料之內的是天齊鋰業(yè)產業(yè)鏈上下游的“朋友”：LGChemLtd、深圳市德方納米科技、中創(chuàng)新航；四川能投(香港)及金山(香港)國際礦業(yè)（紫金礦業(yè)全資子公司）則是鋰資源上游“同行”。 不過，此番天齊鋰業(yè)也面臨新的挑戰(zhàn)，即雅寶等全球國際巨頭也加快了產能擴張步伐，上游擴產者加入了這場“鋰戰(zhàn)爭”。 衛(wèi)平：公司優(yōu)勢確定 能把握住確定的東西就是最好的 H股年內最大融資額或由這家千億鋰礦龍頭創(chuàng)造。 6月29日，天齊鋰業(yè)召開上市前新聞發(fā)布會。根據(jù)公司提前公布的部分招股信息，天齊鋰業(yè)計劃在港股發(fā)行約1.64億股股份，其中90%為國際配售，10%為本地公司公開發(fā)售。招股價范圍69港元/股至82港元/股，計劃募資約113.16億港元至134.48億港元。 根據(jù)現(xiàn)在天齊鋰業(yè)A股股價122.8元，換算成港元則是143.9216港元。若按照69港元/股估算，港股發(fā)行價下限幾乎接近對半打折。 天齊鋰業(yè)此次H股上市亦設有超額配售權（綠鞋機制），可依市況決定是否在上市后進一步發(fā)行股份，最多不超過原發(fā)行股數(shù)的15%。若行使綠鞋機制，天齊鋰業(yè)的募資額將提升至130億港元至155億港元。 若按照計劃最多募資155億港元，天齊鋰業(yè)此次港股IPO或將成為年內港股募資規(guī)模最大的新股。其中所得款項73%用于償還SQM（天齊鋰業(yè)此前的收購對象）債務的未償還部分，約9.7%用于安居工廠一期建設，剩余則用于營運資金等。 對于本次港股上市，公司董事長蔣衛(wèi)平、副董事長蔣安琪、總裁夏浚誠、財務總監(jiān)鄒軍也回答了投資者關心的問題。 《每日經濟新聞》記者從相關渠道獨家獲得了上述高管的回復內容。 對于此次市場擔心的可能破發(fā)問題，蔣衛(wèi)平表示，投資者對于前段時間港股IPO的破發(fā)問題有些顧慮，但認為在現(xiàn)時大環(huán)境存在眾多不確定性因素的情況下，新能源的前景是確定的。而在該行業(yè)中，天齊鋰業(yè)的優(yōu)勢也是確定的，能把握住確定的東西就是最好的。 蔣衛(wèi)平還表示，整個鋰行業(yè)不論價格還是需求，未來仍然是非常景氣的。他指出，鋰這一金屬的變化簡直是不可思議，由以前的“工業(yè)味精”，變?yōu)槿缃竦摹鞍咨汀?。隨著電動車、儲能等需求增長，鋰現(xiàn)在出現(xiàn)需求大于供給的情況，相信這一轉變是非常深遠和長久的事情。 總裁夏浚誠稱，選擇港股上市，主要是考慮公司發(fā)展及股東利益最大化，認為現(xiàn)在是港股上市的最好時機。同時，他認為金融市場的漲跌對企業(yè)而言是難以控制的，目前唯一可以做的是，與同行共同穩(wěn)定市場發(fā)展趨勢。其補充稱，發(fā)行H股，對公司業(yè)務擴張能起到重要支撐作用，以及為日后擴張境外融資渠道做好鋪墊。 蔣安琪認為，鋰的應用范圍不斷擴張，公司對自身業(yè)務模式和核心競爭力非常有信心。憑借港股上市，天齊鋰業(yè)將增加國際影響力，并有助于在全球范圍內尋找更廣泛的客戶群。 鄒軍提到，完成銀行貸款償還后，估計天齊鋰業(yè)資產負債率將降至35%至40%的安全水平。 《每日經濟新聞》記者注意到，截至今年3月31日，公司的并購貸款余額下降至13.7億美元，公司的資產負債率進一步下降至約51.8%。 圖片來源：攝圖網-400056422 解析：“朋友圈”既有客戶 也有鋰資源千億市值“同行” 天齊鋰業(yè)招股引入7名基石投資者，“朋友圈”也正式官宣：中創(chuàng)新航、中國太保投資管理(香港)、LGChemLtd、太平洋資產管理、深圳市德方納米科技、四川能投(香港)及金山(香港)國際礦業(yè)，合共認購超40億港元。 意料之內的是天齊鋰業(yè)產業(yè)鏈上下游的“朋友”——LGChemLtd、深圳市德方納米科技、中創(chuàng)新航。 首先官宣的是德方納米。 6月24日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，子公司成都天齊與德方納米（SZ300769，股價397.68元，市值690.98億元）簽署碳酸鋰長期供貨合同，雙方達成碳酸鋰產品的交付計劃，合同期限兩年半。6月27日，德方納米宣布，擬使用自有資金不超過1.6億美元作為基石投資者，參與認購天齊鋰業(yè)在港交所IPO的股份。 實際上，德方納米也是天齊鋰業(yè)去年的第四大客戶。 中創(chuàng)新航同樣是天齊鋰業(yè)的長單客戶。天齊鋰業(yè)、中創(chuàng)新航在今年5月9日簽署戰(zhàn)略協(xié)議，就電芯及電池材料、新材料、鋰鹽、鋰礦等領域開展共同投資、合作研發(fā)等多領域的合作。同時，雙方也約定了碳酸鋰的長單供貨協(xié)議。中創(chuàng)新航也是國內電池行業(yè)的頭部企業(yè)，市場裝機量排名前五。 6月27日晚間，天齊鋰業(yè)公告了與全球電池巨頭LG的供貨協(xié)議，這次涉及氫氧化鋰。 天齊鋰業(yè)基石認購投資者主要來自產業(yè)鏈下游客戶。 “這其實釋放了一個鎖單信號。”乘聯(lián)會秘書長崔東樹6月28日通過微信向《每日經濟新聞》記者表示，這種股權合作也意在拉動鎖單。 “我感覺是‘錢’和貨（捆綁），這也反映最近兩三年鋰資源的供應緊張。”一上市鋰企董秘6月28日通過微信向記者表示，天齊鋰業(yè)這樣千億龍頭鋰企，在鋰輝石和鹽湖都有全球很優(yōu)質的資源稟賦，對應股權也有市場價值?；J購投資者和長單客戶的捆綁，一方面是強化上下游供應鏈的合作一體化，另一方面下游企業(yè)去參股認購，成為股東方，強化上游資源供應安全的保障。 另一位不愿具名的鋰企的總經理6月28日也通過微信表達了類似觀點，港股認購應該還是出于商業(yè)考慮，說明上游資源供應還是緊張。 從天齊鋰業(yè)的角度，向長單客戶開放港股認購權，這說明鋰企也樂意與下游企業(yè)簽訂更長期、穩(wěn)定的長單?！伴L單才是好客戶?！睆B門大學中國能源政策研究院院長林伯強6月28日通過微信向《每日經濟新聞》記者說道。 “我們雙方協(xié)商解決材料問題，雙方拿出優(yōu)勢配套發(fā)展。我們希望上下游是一個和諧、互贏互利的關系，好的時候大家共同分享，不好的時候一起承擔。”蔣衛(wèi)平也在今年股東大會提到產業(yè)鏈邏輯。 某種程度上講，天齊鋰業(yè)基石投資者的認購邏輯和另一“A+H”鋰企龍頭贛鋒鋰業(yè)（SZ002460，股價143.15元，市值2061.13億元）有相似之處。贛鋒鋰業(yè)于2018年完成港股上市，LG化學、三星SDI、東風資產管理有限公司、一汽股權投資（天津）有限公司、霍爾果斯海邦財智等是其基石投資者，這些公司多為鋰電池下游企業(yè)及客戶。 但天齊鋰業(yè)此次港股上市，基石投資者中的另一類則是意料之外的“朋友”——中國太保投資管理(香港)、太平洋資產管理、四川能投(香港)及金山(香港)國際礦業(yè)。特別是四川能投(香港)及金山(香港)國際礦業(yè)，背后均涉足鋰業(yè)上游，和天齊鋰業(yè)處于產業(yè)鏈的同一環(huán)節(jié)。 金山(香港)國際礦業(yè)是千億市值企業(yè)紫金礦業(yè)（SH601899，股價9.2元，市值2422億元）的全資子公司。該公司是紫金礦業(yè)在境外投融資和運營的重要平臺。根據(jù)紫金礦業(yè)2021年6月8日的擔保公告，截至2020年12月31日，金山(香港)國際礦業(yè)合并資產總額為783.4億元，負債總額為416.4億元，凈資產為367億元，資產負債率為53.16%，2020年度實現(xiàn)銷售收入244億元，凈利潤為25億元。值得一提的是，金山(香港)國際礦業(yè)持有卡莫阿49.5%的股權?？~礦在非洲剛果（金），是三大世界級超大型銅礦之一。 盡管是傳統(tǒng)銅礦巨頭，但紫金礦業(yè)最近兩年大肆在阿根廷、剛果（金）涉足鹽湖或者鋰礦，其碳酸鋰儲量大有后來居上之勢。 四川能投(香港)則是四川能投集團的成員企業(yè)。四川能投集團下面的主要鋰礦資產是李家溝鋰礦，A股上市平臺則是川能動力（SZ000155，股價21.69元，市值320.1億元）。6月，川能動力也曾披露重磅公告，公司擬與蜂巢能源等頭部電池企業(yè)成立合資公司，擬建設3萬噸鋰鹽廠。 天齊鋰業(yè)電池級碳酸鋰。圖片來源：每經記者胥帥攝（資料圖） 挑戰(zhàn)：全球鋰礦龍頭加緊“軍備競賽” 回顧天齊鋰業(yè)港股上市過程，可謂一波三折。 2021年9月13日晚，天齊鋰業(yè)公告稱，公司董事會同意公司發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。 今年1月28日午間，港交所公布，天齊鋰業(yè)已提交了港交所上市聆訊申請。根據(jù)申請內容，天齊鋰業(yè)擬將募集資金用于SQM剩余債務償還以及鋰鹽項目擴張，包括澳大利亞奎納納二期和遂寧安居2萬噸/年碳酸鋰產能。天齊鋰業(yè)港股IPO的聯(lián)席保薦人包括摩根士丹利、中金公司以及招銀國際。 6月16日，天齊鋰業(yè)參加了聯(lián)交所的上市聆訊。7月6日將完成發(fā)行定價，預計于7月13日掛牌。 實際上，早在2018年，天齊鋰業(yè)就遞交了H股發(fā)行資料。 2018年11月9日，天齊鋰業(yè)已經收到中國證監(jiān)會出具的核準發(fā)行文件，核準新發(fā)行不超過3.28億股境外上市外資股，有效期12個月。但天齊鋰業(yè)H股發(fā)行最終并未順利實施，直到批復失效。 回顧兩次籌謀港股上市歷程，天齊鋰業(yè)必然有很多感想。從低迷周期到行業(yè)高景氣度，并購導致的債務危機到“豁然開朗”，兩次港股上市經歷令公司以及管理層有強烈的反差。 一方面，這次港股上市募資，將徹底化解天齊鋰業(yè)的債務危機。 2018年底，天齊鋰業(yè)以40.66億美元的價格買下了智利鋰礦廠商SQM23.77%的股權，成為其第二大股東。由于這是一起“蛇吞象”收購，天齊鋰業(yè)合計動用了高達35億美元的借款。截至2022年3月31日，公司的并購貸款余額下降至13.7億美元，公司的資產負債率進一步下降至約51.8%。此番償還貸款后，資產負債率將進一步降低。 另一方面，就是接下來的產能擴張和國際化資本平臺。今年股東大會上，蔣衛(wèi)平反復提及這一點，“如果是在H股上市，我們市場影響力可能更全面，特別是對國外（市場）。我們也希望公司的報表全球化，這是戰(zhàn)略意義所在?！? 在鋰資源高景氣度周期，現(xiàn)在儼然進入全球鋰企業(yè)大舉擴張的“軍備競賽”階段。除國內企業(yè)擴張產能外，6月最大行業(yè)爆點是全球鋰礦龍頭雅寶堪稱激進的投資計劃。 雅寶公司計劃在美國東南部建立一個年產10萬噸的鋰加工廠，使其現(xiàn)有產能擴充一倍。除此之外，雅寶還計劃到2030年將公司鋰產量提高至每年50萬噸，即相當于目前的5倍。 更早之前，雅寶在眉山也已經投建了新增的氫氧化鋰產能。 而在去年，天齊鋰業(yè)參股的SQM就已披露鋰鹽擴產動作。該公司推進了生產18萬噸碳酸鋰和3萬噸氫氧化鋰的計劃，并提前到2022年底，早于之前計劃的2023年。隨著2022年產能的擴大，預計2022年總產量將達到14萬噸，比2021年增長47%~55%。 對于志在全球市場的天齊鋰業(yè)，不能忽視雅寶這類全球龍頭的巨大資本開支。局外人和局內人的大額資本開支，讓步入港股的天齊鋰業(yè)也面臨新一輪“鋰的戰(zhàn)爭”。 (本文不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔） 記者|胥帥 編輯|張海妮盧祥勇杜恒峰 校對|程鵬 封面圖自視覺中國 ｜每日經濟新聞nbdnews原創(chuàng)文章｜ 未經許可禁止轉載、摘編、復制及鏡像等使用