每經(jīng)編輯 畢陸名

7月4日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、香港金融管理局發(fā)布“互換通”業(yè)務(wù)聯(lián)合公告（附答記者問）、中國人民銀行與香港金融管理局簽署常備互換協(xié)議并擴大規(guī)模、中國人民銀行有關(guān)負責人就簽署《中國人民銀行與香港金融管理局人民幣/港幣常備互換協(xié)議》答記者問。

中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、香港金融管理局發(fā)布“互換通”業(yè)務(wù)聯(lián)合公告（附答記者問）

為落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)步推進我國金融市場對外開放的總體戰(zhàn)略部署，促進內(nèi)地與香港金融衍生品市場共同發(fā)展，2022年7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（以下簡稱香港證監(jiān)會）、香港金融管理局（以下簡稱香港金管局）發(fā)布聯(lián)合公告，開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通合作（以下簡稱“互換通”）。

近年來，我國銀行間債券市場對外開放程度不斷加深，境外投資者對人民幣利率風險管理需求持續(xù)增加。近期，中國人民銀行會同香港證監(jiān)會、香港金管局等部門，在總結(jié)債券市場對外開放成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，深入研究跨境衍生品交易清算模式，形成“互換通”方案，通過互聯(lián)互通方式便利境外投資者參與境內(nèi)人民幣利率互換市場，支持構(gòu)建高水平金融開放格局。

“互換通”業(yè)務(wù)通過兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施連接，使境內(nèi)外投資者能夠在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關(guān)市場法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，不僅有利于投資者管理利率風險，也有利于鞏固香港國際金融中心地位。

“互換通”將在我國金融市場對外開放的整體規(guī)劃與部署下穩(wěn)妥有序推進。中國人民銀行將會同香港證監(jiān)會、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強監(jiān)管合作和信息共享，指導(dǎo)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施做好“互換通”的規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面工作，加強市場溝通與培育，并于即日起6個月之后正式啟動“互換通”。

“互換通”聯(lián)合公告答記者問

問:“互換通”推出的背景是什么？

答：近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大，特別是2017年以來，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達成人民幣債券交易11.47萬億元。截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規(guī)模達到4萬億元，約占全市場總托管量的3.5%。隨著境外投資者持債規(guī)模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求持續(xù)增加。

從銀行間衍生品市場來看，自2006年在銀行間市場推出以來，人民幣利率互換作為主要品種，經(jīng)過多年穩(wěn)步健康發(fā)展，交易規(guī)模逐步擴大、參與主體日益豐富、風險管理功能有效發(fā)揮，2021年成交21.1萬億元。為進一步便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，人民銀行持續(xù)推動銀行間利率衍生品市場穩(wěn)步開放，利用內(nèi)地與香港兩地金融市場良好的合作基礎(chǔ)，采取類似“債券通”的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施連接方式，允許境外投資者通過境內(nèi)外電子交易平臺、中央對手方清算機構(gòu)的互聯(lián)參與境內(nèi)人民幣利率互換市場。

問：推出“互換通”具有哪些方面的積極意義？

答：第一，有利于境外投資者管理利率風險。“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，平緩資金跨境流動，進一步推動人民幣國際化。

第二，有利于推動境內(nèi)利率衍生品市場發(fā)展。推出“互換通”后，境外機構(gòu)帶來差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環(huán)節(jié)等優(yōu)勢，有助于提升市場流動性，推動銀行間利率衍生品市場進一步發(fā)展，并形成良性循環(huán)。

第三，有利于鞏固香港國際金融中心地位。作為我國金融衍生品市場對外開放的重要舉措，“互換通”的推出是對“十四五”規(guī)劃關(guān)于強化香港國際資產(chǎn)管理中心及風險管理中心功能的具體落實，有利于增強香港作為國際金融中心的吸引力，深化內(nèi)地與香港金融市場合作。

問：“互換通”在現(xiàn)行銀行間衍生品市場框架下開展了哪些創(chuàng)新？

答：在堅持現(xiàn)行銀行間衍生品市場發(fā)展道路的基礎(chǔ)上，“互換通”全面借鑒了債券市場對外開放的成熟經(jīng)驗和整體框架，對接境外衍生品市場最新發(fā)展趨勢，以電子化交易、中央對手方清算為核心優(yōu)化了現(xiàn)有流程，提高了交易清算效率。

“互換通”下，境內(nèi)外投資者可通過相關(guān)電子交易平臺的連接開展交易，不改變交易習慣。同時，“互換通”創(chuàng)新了衍生品清算機構(gòu)互聯(lián)模式，由兩家中央對手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務(wù)。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

問：“互換通”業(yè)務(wù)在風險防范方面有什么考慮和措施？

答：有效防范風險是金融衍生品市場高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，也是我們在推進“互換通”工作中堅持的核心原則。“互換通”下，我們主要采取以下措施：

一是保證交易秩序和控制市場總體風險。“互換通”采用報價機構(gòu)交易模式，發(fā)揮報價機構(gòu)穩(wěn)定市場的作用。參考滬深港通機制，初期實施總量管理，在滿足投資者風險管理需求的同時防范市場風險。

二是強化兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施間的風險管理安排。綜合考慮國際上金融衍生品交易、清算結(jié)算、風險管理等多方面的實際情況，將電子化交易和中央對手方清算相結(jié)合，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保“互換通”業(yè)務(wù)嚴格遵守宏觀審慎原則，全環(huán)節(jié)多層面采取風控措施，重點防范跨市場風險溢出，織好防護網(wǎng)。

三是深化監(jiān)管合作。人民銀行將與香港證監(jiān)會、香港金管局等部門保持緊密溝通，簽署監(jiān)管合作備忘錄，并在信息共享、應(yīng)急處置等方面進一步密切合作。

問:“互換通”實施有沒有具體時間表？

答：“互換通”將在我國金融市場對外開放的整體規(guī)劃與部署下持續(xù)推進。當前，人民銀行將會同香港證監(jiān)會、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強監(jiān)管合作和信息共享，指導(dǎo)相關(guān)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施做好規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的準備工作，加強市場溝通培育，引導(dǎo)市場成員做好交易前準備工作，在6個月之后項目上線。

中國人民銀行與香港金融管理局簽署常備互換協(xié)議并擴大規(guī)模

經(jīng)國務(wù)院批準，近日中國人民銀行與香港金融管理局簽署常備互換協(xié)議，將雙方自2009年起建立的貨幣互換安排升級為常備互換安排，協(xié)議長期有效，互換規(guī)模由原來的5000億元人民幣/5900億元港幣擴大至8000億元人民幣/9400億元港幣，以進一步深化內(nèi)地與香港金融合作，更好支持香港國際金融中心建設(shè)，推動香港離岸人民幣市場穩(wěn)健發(fā)展。

中國人民銀行有關(guān)負責人就簽署《中國人民銀行與香港金融管理局人民幣/港幣常備互換協(xié)議》答記者問

日前，中國人民銀行與香港金融管理局宣布簽署人民幣/港幣常備互換協(xié)議。中國人民銀行有關(guān)負責人就相關(guān)問題回答了記者提問。

一、人民銀行與香港金管局人民幣/港幣常備互換協(xié)議的主要內(nèi)容是什么？

近日，人民銀行與香港金管局簽署人民幣/港幣常備互換協(xié)議，將雙方自2009年起建立的貨幣互換安排升級為常備互換安排，互換規(guī)模由原來的5000億元人民幣/5900億元港幣擴大至8000億元人民幣/9400億元港幣。截至目前，人民銀行累計與40個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當局簽署過雙邊本幣互換協(xié)議，這是人民銀行第一次簽署常備互換協(xié)議。“常備”主要指協(xié)議長期有效，無需定期續(xù)簽，同時互換流程也會進一步優(yōu)化，資金使用更加便利。

二、人民銀行與香港金管局簽署常備互換協(xié)議的主要考慮是什么？

人民銀行和香港金管局簽署常備互換協(xié)議，主要是為了滿足內(nèi)地和香港深層次金融合作和發(fā)展的需要。近年來，內(nèi)地和香港金融合作不斷深化，滬港通、深港通、債券通、基金互認、跨境理財通等資本市場互聯(lián)互通機制持續(xù)推進，香港人民幣離岸市場穩(wěn)步發(fā)展，香港已成為離岸人民幣最重要的清算中心、產(chǎn)品中心和資金中心。香港金管局一直以來也是人民銀行主要的互換對手方，將原有貨幣互換升級為常備互換安排符合深化內(nèi)地和香港金融合作的內(nèi)在要求，也是金融市場開放發(fā)展的內(nèi)在要求。從國際上看，不少經(jīng)濟體央行之間也都有類似的常備互換安排。

三、人民銀行與香港金管局簽署常備互換協(xié)議有何重要意義？

人民銀行與香港金管局建立常備互換安排，并適當擴大互換資金規(guī)模，可以為香港市場提供更加穩(wěn)定、長期限的流動性支持，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，增強市場內(nèi)生發(fā)展動力，更好發(fā)揮香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的功能。今年是香港回歸祖國25周年，協(xié)議簽署有助于鞏固香港國際金融中心地位，促進香港金融業(yè)長期繁榮發(fā)展。

封面圖片來源：視覺中國