如何評(píng)估一家互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r？這是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。有的文章認(rèn)為，需要看利潤(rùn)、看盈利。

不過(guò)許多知名互聯(lián)網(wǎng)公司在上市之前都曾經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)期虧損，難道這些都不是好公司嗎？答案是否定的。

近期，就傳出消息稱音頻龍頭喜馬拉雅或?qū)和８案凵鲜杏?jì)劃。而據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，一位接近喜馬拉雅的知情人士透露，喜馬拉雅目前上市計(jì)劃仍在正常進(jìn)行。

從香港聯(lián)交所官網(wǎng)公開(kāi)信息來(lái)看，目前喜馬拉雅的申請(qǐng)狀態(tài)顯示為“處理中”，這意味著目前其上市申請(qǐng)仍處有效狀態(tài)，也許企業(yè)在等待恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行下一步動(dòng)作。

高速增長(zhǎng)的音頻巨頭

從虧損角度抨擊一家IPO公司，可謂老生常談、毫無(wú)新意。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，重要的是營(yíng)收規(guī)模、營(yíng)收增速、毛利率水平等等，而非簡(jiǎn)單地評(píng)估凈利潤(rùn)。

事實(shí)上，盡管已經(jīng)做到“行業(yè)一哥”，喜馬拉雅目前仍處于高速增長(zhǎng)之中。據(jù)招股書(shū)顯示，2021年公司營(yíng)收達(dá)58.6億元，同比增長(zhǎng)43.7%。同時(shí)毛利率也從2019年的44.5%上升到2021年的54.0%。

營(yíng)收高速這說(shuō)明，音頻行業(yè)仍有巨大的開(kāi)拓空間；同時(shí)，毛利率水平持續(xù)提升，說(shuō)明喜馬拉雅已經(jīng)在通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降低單位成本。

企業(yè)是以盈利為目的，但是，當(dāng)企業(yè)還在高速成長(zhǎng)之中選擇保守性策略，為了盈利而選擇放棄拓展用戶，這似乎也不理性。實(shí)際上，隨著互聯(lián)網(wǎng)滲透率的逐漸提高，很多細(xì)分領(lǐng)域的增長(zhǎng)已經(jīng)遇到天花板。

當(dāng)今的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，最根本的當(dāng)屬爭(zhēng)奪用戶時(shí)間。短視頻、電商等行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)均已進(jìn)入白熱化。喜馬拉雅身為音頻領(lǐng)域龍頭，仍然保持營(yíng)收高速增長(zhǎng)，這是其他互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)巨頭所艷羨的。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的調(diào)研顯示，喜馬拉雅是用戶首選的在線音頻平臺(tái)。2021年，公司的平均月活躍用戶達(dá)到2.68億，包括1.16億移動(dòng)端平均月活躍用戶和1.52億通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)及其他開(kāi)放平臺(tái)收聽(tīng)其音頻內(nèi)容的平均月活躍用戶。

同時(shí)，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2021年，喜馬拉雅移動(dòng)端主應(yīng)用程序平均月活躍用戶在中國(guó)在線音頻應(yīng)用程序中排名榜首。2021年，我們的移動(dòng)端用戶共花費(fèi)17441億分鐘收聽(tīng)我們的音頻內(nèi)容，約占中國(guó)所有在線音頻平臺(tái)移動(dòng)端收聽(tīng)總時(shí)長(zhǎng)的68.3%。

另外，根據(jù)《2021中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)發(fā)展研究報(bào)告》，喜馬拉雅的用戶滲透率達(dá)到67.1％，占據(jù)市場(chǎng)近七成的份額，這意味著在線音頻的用戶群體中，每10人就有約7人使用喜馬拉雅。

喜馬拉雅已是音頻行業(yè)龍頭，不過(guò)，音頻行業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)未觸及天花板。

招股書(shū)顯示，近年來(lái)，中國(guó)的線上音頻市場(chǎng)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，中國(guó)線上音頻市場(chǎng)的收入從2016年的人民幣16億元增至2021年的人民幣206億元。不過(guò)，中國(guó)線上音頻市場(chǎng)尚處于早期階段并將繼續(xù)發(fā)展，而線上音頻服務(wù)的滲透率仍然較低。

“音頻市場(chǎng)尚處于早期階段”、“滲透率仍然較低”。這對(duì)喜馬拉雅來(lái)說(shuō)，是機(jī)會(huì)，也是挑戰(zhàn)。

正如喜馬拉雅早期投資人、創(chuàng)世伙伴資本CCV創(chuàng)始合伙人周煒?biāo)裕?ldquo;過(guò)早地專注于利潤(rùn)，可能造成的結(jié)果便是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的喪失。”

也就是說(shuō)，喜馬拉雅此前還未到專注于利潤(rùn)的時(shí)候，還有廣闊的市場(chǎng)空間供其開(kāi)墾。喜馬拉雅目前約53%的用戶來(lái)自中國(guó)一、二線城市，37%來(lái)自三、四線城市。這意味著，喜馬拉雅的內(nèi)容已經(jīng)得到一線城市用戶的充分認(rèn)可。

這也說(shuō)明，廣闊的下沉市場(chǎng)也亟需喜馬拉雅入場(chǎng)。

招股書(shū)顯示，截至2021年12月31日，喜馬拉雅賬面貨幣資金余額（現(xiàn)金+短期投資）為13億元，滿足上市規(guī)則中現(xiàn)金余額滿足未來(lái)18個(gè)月流動(dòng)性的要求。現(xiàn)金流充足，喜馬拉雅有充足的“子彈”為提升行業(yè)滲透率、拓展下沉市場(chǎng)“沖鋒陷陣”。

樹(shù)籬笆：爭(zhēng)奪用戶時(shí)間

喜馬拉雅營(yíng)收、毛利率表現(xiàn)都很好，那為何仍處于虧損之中呢？因?yàn)樾枰挥脩羲煜ぃ桓嗟挠脩羲煜?、所使用。此外，用戶也需要更豐富、更有趣的內(nèi)容生態(tài)。

而周煒?biāo)^的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其中之一便是喜馬拉雅所擁有的龐大且持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)容庫(kù)、豐富的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)。

據(jù)悉，喜馬拉雅是中國(guó)在線音頻行業(yè)首家引入“PGC+PUGC+UGC”內(nèi)容組合的在線音頻平臺(tái)，并針對(duì)每種類型的內(nèi)容建立特定的戰(zhàn)略重點(diǎn)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，喜馬拉雅擁有中國(guó)更為全面的音頻內(nèi)容生態(tài)，其中包括體量領(lǐng)先的音頻內(nèi)容庫(kù)及數(shù)量領(lǐng)先的音頻內(nèi)容創(chuàng)作者。

截至2021年12月31日，喜馬拉雅上音頻內(nèi)容總時(shí)長(zhǎng)約為24億分鐘，廣泛涵蓋101個(gè)品類的音頻內(nèi)容，包括但不限于個(gè)人成長(zhǎng)、歷史人文、親子情感、商業(yè)財(cái)經(jīng)以及娛樂(lè)內(nèi)容等。2021年，喜馬拉雅平臺(tái)有約440萬(wàn)活躍內(nèi)容創(chuàng)作者。

6月21日，全球首部《哈利·波特》官方授權(quán)中文有聲書(shū)正式上線喜馬拉雅。喜馬拉雅通過(guò)精湛的配音、精細(xì)的制作和豐富的音效，首次為中國(guó)的聽(tīng)眾帶來(lái)原汁原味、無(wú)刪減的《哈利·波特》中文系列，邀請(qǐng)聽(tīng)眾一起開(kāi)啟聲音里的“魔法世界”。

從喜馬拉雅主播榜單中，也可看出其內(nèi)容生態(tài)的豐富性。近日，喜馬拉雅聯(lián)合克勞銳發(fā)布2022年上半年“百大播客榜”，榜單根據(jù)播客影響力、活躍度、互動(dòng)量、收聽(tīng)時(shí)長(zhǎng)和商業(yè)潛力等多維度綜合計(jì)算得出，旨在展現(xiàn)聽(tīng)友們喜歡的內(nèi)容，同時(shí)也展現(xiàn)播客商業(yè)潛力，為品牌主選擇提供可信賴的依據(jù)。

榜單顯示，作家梁文道、故事FM、洪晃、黑水公園、硬核電臺(tái)、佟晨潔、日談公園、楊毅、旭崠、諧星聊天會(huì)登上榜單前十。榜單中，既有文藝青年所喜愛(ài)的梁文道、洪晃，也有體育愛(ài)好者所喜歡的各類主播。比如知名籃球解說(shuō)楊毅，以及國(guó)內(nèi)足球解說(shuō)屆“一哥”詹俊。

一個(gè)精彩的故事、一場(chǎng)蕩氣回腸的解說(shuō)、一回酣暢淋漓的小說(shuō)，在喜馬拉雅的音頻的世界里，總能找到你想要的。相比短視頻，音頻更能在深夜沉淀一顆安靜的心；相比其他媒介，音頻讓人“分身有術(shù)”，更好地利用脆片化時(shí)間。

在地鐵上，聽(tīng)詹俊、楊毅分享最新的體壇新聞故事；在做家務(wù)時(shí)，聽(tīng)黑水公園介紹各類奇幻的電影；當(dāng)夜深人靜的時(shí)候，靜心聽(tīng)梁文道將世界各地的文化、哲學(xué)娓娓道來(lái)，豈不美哉。

不僅如此，音頻更是加強(qiáng)親子關(guān)系的極佳媒介。嬰幼兒視力發(fā)育還不健全，過(guò)早、過(guò)多地觀看視頻節(jié)目，是不利于寶寶健康成長(zhǎng)的。相比之下，音頻卻是一個(gè)良好的早教平臺(tái)。

而喜馬拉雅平臺(tái)，提供了各種各樣的可供兒童收聽(tīng)的音頻板塊，包括故事開(kāi)智、益智兒歌、哄睡以及名著趣味讀等等。此外，喜馬拉雅還提供了大量動(dòng)畫(huà)的音頻版，即“聽(tīng)動(dòng)畫(huà)不傷眼，讓想象起飛”。

活躍的用戶群

豐富的內(nèi)容供應(yīng)進(jìn)而累積大規(guī)模、高黏性且高活躍的用戶群。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2021年，喜馬拉雅移動(dòng)端主應(yīng)用程序平均月活躍用戶在中國(guó)在線音頻應(yīng)用程序中排名首位。

2021年，喜馬拉雅全場(chǎng)景平均月活躍用戶達(dá)2.68億，包括1.2億移動(dòng)端平均月活用戶。根據(jù)《2021中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)發(fā)展研究報(bào)告》，喜馬拉雅的用戶滲透率達(dá)到67.1％，占據(jù)市場(chǎng)近七成的份額，這意味著在線音頻的用戶群體中，每10人就有約7人使用喜馬拉雅。

值得一提的是，喜馬拉雅也在積極地利用技術(shù)改善服務(wù)。其表示，我們相信技術(shù)是我們運(yùn)營(yíng)的支柱之一，我們以適合我們?cè)谝纛l內(nèi)容制作、分發(fā)、變現(xiàn)及審查方面的業(yè)務(wù)模式的方式開(kāi)發(fā)各種專有創(chuàng)新技術(shù)及應(yīng)用技術(shù)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，喜馬拉雅是中國(guó)率先采用自動(dòng)語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)并開(kāi)發(fā)專有的文本轉(zhuǎn)語(yǔ)音技術(shù)及自然語(yǔ)言處理技術(shù)的在線音頻平臺(tái)。該等技術(shù)的應(yīng)用在產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率的提高及變現(xiàn)的增強(qiáng)方面發(fā)揮著重要作用，進(jìn)一步推動(dòng)我們的成功。在尖端技術(shù)能力的支持和驅(qū)動(dòng)下，我們作為通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)品、服務(wù)及用戶場(chǎng)景持續(xù)創(chuàng)新的先驅(qū)，還將足跡擴(kuò)展到物聯(lián)網(wǎng)、車載場(chǎng)景及其他開(kāi)放平臺(tái)。

喜馬拉雅表示，通過(guò)將平臺(tái)上的豐富的內(nèi)容及高度參與的用戶進(jìn)行商業(yè)化，逐漸開(kāi)發(fā)可持續(xù)及多元化的變現(xiàn)能力。喜馬拉雅目前的收入來(lái)自訂閱、廣告、直播及其他創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)。自開(kāi)始商業(yè)化以來(lái)，喜馬拉雅經(jīng)歷快速的收入增長(zhǎng)，并在此過(guò)程中展現(xiàn)經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的記錄。顯然，喜馬拉雅有引人矚目的變現(xiàn)能力，正在極大地促進(jìn)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

作為音頻行業(yè)的龍頭，同時(shí)音頻行業(yè)仍有巨大的增長(zhǎng)空間，喜馬拉雅的未來(lái)顯然潛力無(wú)限。文/江江