每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 程鵬 高涵 蓋源源    

平了！歐元“貴”過美元，這一近20年來市場主體的普遍認(rèn)知正被顛覆。

北京時間7月12日17時許 ， 歐元兌美元一度觸及甚至跌破平價（即1歐元兌1美元），該貨幣對日內(nèi)最低摸到0.99999。 上一回見到這種情況，還要追溯到 2002年的12月。

截至發(fā)稿時 歐元兌美元匯率

因能源供應(yīng)問題恐引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力，近期歐元下跌勢頭猛烈。在本周一“北溪1號（Nord Stream 1）”開始年度維護(hù)而停供后，歐元的下跌趨勢開始加速。

有不少觀點認(rèn)為，跌至平價或許還只是歐元跌勢的開始。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)匯率分析師李·哈德曼（Lee Hardman）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中指出， 一旦歐元兌美元跌破平價，歐元的疲軟甚至有可能加速，并為歐元兌美元在0.9500~1.0000之間的交易打開通道?！?/span>

值得一提的是，美元指數(shù)正式?jīng)_破108大關(guān)，創(chuàng)2002年10月以來新高。過去一年以來，美元對一籃子貨幣漲幅高達(dá)18%，技術(shù)指標(biāo)顯示，其漲勢仍可能持續(xù)。在重壓之下，年初風(fēng)頭無兩的黃金也終于撐不住了， 近期國際金價迅速跌破1800美元大關(guān)，截至北京時間12日14:00報1726美元/盎司，相較3月8日的2050美元高位大跌近16%。

歐元還要繼續(xù)跌？ 上周空頭頭寸達(dá)22億美元

上周，做空歐元已成了“最受歡迎的交易”之一。

豐業(yè)銀行策略師Shaun Osborne和Juan Manuel Herrera Betancourt在周一的一份報告中寫道，與其他主要貨幣相比，歐元倉位的周變化最大，上周凈空頭頭寸增加7.69億美元，總空頭頭寸達(dá)到22億美元，為去年11月底以來最大。另據(jù)彭博社，野村國際和匯豐銀行的策略師上周告訴客戶稱，預(yù)計未來歐元的多頭倉位還會出現(xiàn)更多的虧損。

不少投行認(rèn)為，跌至平價或許還只是歐元跌勢的開始。

據(jù)路透社，當(dāng)?shù)貢r間7月11日，俄羅斯向德國輸送天然氣的最大單一管道——“北溪1號”開始了年度維護(hù)工作，因此預(yù)計將暫停長達(dá)10天（7月11日~7月21日）的天然氣輸送。市場擔(dān)憂地緣政治博弈下該管道不能如期恢復(fù)，進(jìn)而導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)進(jìn)一步升級，成為壓垮歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的“最后一根稻草”并被迫歐央行暫緩加息。

德意志銀行外匯研究全球主管George Saravelos此前表示，“若‘北溪1號’完全停止天然氣輸送”，那么歐元可能跌破平價，挑戰(zhàn)0.95點位。

圖片來源：ZeroHedge

倫敦藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司（BlueBay Asset Management）高級投資組合經(jīng)理Kaspar Hense表示，切斷俄羅斯的供應(yīng)可能導(dǎo)致歐洲實行配給制。如果這種情況發(fā)生，“我們將看到歐洲出現(xiàn)嚴(yán)重衰退。這可能是一個非常漫長的冬天。”

Hense表示，藍(lán)灣資產(chǎn)自上月以來一直在做空歐元。他預(yù)計，如果俄羅斯停止供應(yīng)，歐元將跌至1歐元兌90美分。

野村國際策略師Jordan Rochester周二預(yù)測，8月前歐元兌美元可能將跌至0.98；荷蘭國際集團(tuán)（ING）則認(rèn)為，最壞情況下，歐元兌美元將在未來四周跌至0.9545。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自俄烏沖突以來，市場對歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂就不斷增強(qiáng)。歐元區(qū)6月CPI初值同比上漲8.6%，創(chuàng)下自可追溯統(tǒng)計數(shù)據(jù)的1997年以來的新高。而歐元區(qū)通脹爆表的背后，是供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險導(dǎo)致能源和食品等各種商品價格飆升，家庭收緊錢包，能源短缺導(dǎo)致企業(yè)活動停滯的擔(dān)憂也在加劇。

6月下旬公布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長在6月急劇惡化至16個月低點，制造業(yè)產(chǎn)出為兩年來首次收縮，服務(wù)業(yè)增長大幅降溫，其中面向消費者的服務(wù)業(yè)放緩最為明顯。企業(yè)還將未來一年的產(chǎn)出預(yù)期下調(diào)至2020年10月以來的最低水平，需求停滯和前景惡化都被廣泛歸咎于生活成本上升、金融狀況收緊以及俄烏沖突和疫情導(dǎo)致的能源和供應(yīng)鏈中斷。

具體來看：歐元區(qū)綜合PMI跌至51.9，前值54.8，為16個月低點；歐元區(qū)制造業(yè)PMI跌至52，前值54.6，為22個月低點；歐元區(qū)制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為49.3，前值51.3，為24個月低點；歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI跌至52.8，前值56.1，為5個月低點。

高盛目前預(yù)計，歐元區(qū)今后一年內(nèi)陷入衰退的概率為40%，高于美國（30%）。高盛指出，“歐洲面臨的最大風(fēng)險是能源供應(yīng)混亂。”歐元區(qū)整體貿(mào)易收支因能源價格高企而惡化，截至4月歐元區(qū)已連續(xù)六個月虧損，這也是促使歐元貶值的因素。

圖片來源：視覺中國-VCG11425073728

分析師：全球經(jīng)濟(jì)放緩 擔(dān)憂強(qiáng)化美元吸引力

對于美元指數(shù)的不斷走強(qiáng)，李·哈德曼認(rèn)為，是市場對全球經(jīng)濟(jì)增長急劇放緩的擔(dān)憂支撐了近期美元的上升走勢。

哈德曼在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中表示，“市場尤其對歐洲經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂更為嚴(yán)重，而這是俄羅斯收緊能源供應(yīng)造成的進(jìn)一步停供引發(fā)的。市場對全球經(jīng)濟(jì)增長急劇放緩的擔(dān)憂，強(qiáng)化了美元相對安全的吸引力，幫助美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高?！?/span>

他進(jìn)一步表示，隨著美聯(lián)儲堅持加快其加息的計劃以應(yīng)對通脹上行風(fēng)險，美元也更具有吸引力?？傮w而言，事態(tài)的發(fā)展仍有利于美元在短期內(nèi)進(jìn)一步走強(qiáng)?！白钚碌腎MM持倉報告顯示，市場為投機(jī)性的美元多頭頭寸留下了空間。我們看漲美元觀點面臨的主要風(fēng)險將是美東時間周三公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)?！?/span>

哈德曼同時還指出，不斷惡化的能源供應(yīng)限制正在使歐洲央行在制定貨幣政策時面臨更大的挑戰(zhàn)。

歐元區(qū)上月發(fā)布的最新貨幣政策聲明顯示，該行希望在本月晚些時候的會議上開始加息25個基點，然后在9月份進(jìn)行50基點的加息。

哈德曼認(rèn)為，目前這種情況在歐洲利率市場上已被充分消化。9月份之后，市場參與者仍然預(yù)計歐洲央行將繼續(xù)加息，直到政策利率在年底前接近1%。“隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險繼續(xù)增加，這些預(yù)期更有可能落空；如果歐洲央行的措施不能讓市場參與者滿意，并進(jìn)一步抑制該行的加息空間，那么歐元的下行風(fēng)險將得到加強(qiáng)。”

“在這種情況下，我們預(yù)計歐元的看跌趨勢將保持不變。一旦歐元兌美元跌破平價，歐元的疲軟甚至有可能加速，并為歐元兌美元在0.9500~1.0000之間的交易打開通道?！惫侣鼘τ浾哐a(bǔ)充道。

另有分析指出， 從美元角度來看主要是美聯(lián)儲緊縮背景下美元流動性趨緊，疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退背景加劇避險情緒，這刺激美元指數(shù)在極端情況下升至108點偏上。

分析指出，從歐元角度來看則主要是俄烏沖突加劇歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險嚴(yán)峻性，加之歐央行緊縮預(yù)期加劇內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與金融割裂，未來歐元區(qū)部分國家債務(wù)違約預(yù)期影響市場對歐元信心。預(yù)計歐元極端貶值可能導(dǎo)致歐元在國際貨幣體系中的應(yīng)用與儲備受影響，這可能需要主要國家重新合作采取貨幣互換或其他方式重建歐元信心。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，歐元在1999年問世后不久就表現(xiàn)疲軟，在同年底跌破1歐元兌1美元的平價水平。到2002年歐元貨幣開始流通，歐元對美元匯率恢復(fù)至平價水平。之后歐元繼續(xù)升值，在2008年達(dá)到1歐元兌1.6美元左右的高位。但此后，歐債危機(jī)等經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂蔓延，歐元對美元匯率走低。

金價大跌

在強(qiáng)美元下，以美元計價的大宗商品表現(xiàn)都不盡如人意，黃金近期也出現(xiàn)較大跌幅。

過去兩周，金價一舉跌破1800美元/盎司大關(guān)，7月7日大跌至1736美元/盎司附近，這是今年第二大跌幅，本周金價跌破1730美元/盎司大關(guān)，截至發(fā)稿，金價報1737美元/盎司。從兩周前的COT（交易者持倉報告）來看，主動型基金與大型投機(jī)者不斷增加空頭頭寸。

據(jù)第一財經(jīng)，某外資行商品交易員對記者表示：“此前黃金迅速跌破1800美元，本身說明引發(fā)了大型止損盤，多頭可能遭遇更多打擊，而黃金VIX升至3周高點，上周價格跌幅近3%，顯然沒有呈現(xiàn)出避險資產(chǎn)的特征，暗示參與者注意到了追加保證金的風(fēng)險?！彼脖硎?， 下一步的目標(biāo)價可能在1721美元/盎司的支撐位，如果下破該位，重點關(guān)注1700美元/盎司的位置。

今年上半年，在實際收益率攀升和加息的背景下，金價仍然堅挺，這來源于全球央行對儲備資產(chǎn)多元化配置的預(yù)期，也與俄烏沖突以及相關(guān)制裁有關(guān)，黃金一度在3月沖破了2050美元/盎司大關(guān)。 但近期隨著美聯(lián)儲加息步伐越發(fā)激進(jìn)，作為非生息資產(chǎn)，黃金的吸引力開始下降。

接受記者采訪的交易員和策略師普遍認(rèn)為，在美聯(lián)儲激進(jìn)加息周期放緩后，金價可能才會重拾動能。“一旦美聯(lián)儲的加息幅度略小于市場預(yù)期且美元見頂，黃金應(yīng)該會符合預(yù)期，表現(xiàn)良好?！盋ity Index資深分析師拉扎扎達(dá)（Fawad Razaqzada）對記者稱。

目前，全球央行進(jìn)一步的多元化配置需求仍存。例如，今年一季度，全球央行官方黃金儲備增加84噸，凈購金量環(huán)比增長一倍有余。就中長期來看，金價的支撐因素主要來自于黃金的核心避險資產(chǎn)地位，來自以印度和中國為首的實物黃金需求，以及增加的儲備配置。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

記者| 蔡鼎

編輯| 程鵬 高涵? 杜波 蓋源源

校對| 何小桃

部分綜合自第一財經(jīng)

封面圖片來源：視覺中國（圖文無關(guān)）

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