每經(jīng)編輯 畢陸名

港股天齊鋰業(yè)（HK09696，股價(jià)74.5港元，市值1224億港元）上市首日破發(fā)，盤中一度跌約11%。截至發(fā)稿，該股大跌近10%。

天齊鋰業(yè)7月12日晚間公告，公司正在進(jìn)行申請公開發(fā)行境外上市外資股(H股)并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的相關(guān)工作。經(jīng)香港聯(lián)交所批準(zhǔn)，公司本次發(fā)行的1.64億股境外上市外資股(H股)于7月13日在香港聯(lián)交所主板掛牌并上市交易。公司H股股票中文簡稱為“天齊鋰業(yè)”，英文簡稱為“TIANQI LITHIUM”，股份代號為“9696”。

天齊鋰業(yè)本次赴港二次上市募資134.58億港元，約合17.15億美元，創(chuàng)下今年以來港股市場最大的IPO。據(jù)招股書披露，公司本次募資將用于償還SQM債務(wù)的未償還余額11.3億美元，為安居工廠一期建設(shè)撥資、償還若干中國國內(nèi)銀行貸款及用作運(yùn)營資金及一般公司用途，其中，償還SQM債務(wù)占比超六成。

值得一提的是，“私募一哥”徐翔的妻子應(yīng)瑩在7月10日發(fā)表點(diǎn)評稱，天齊鋰業(yè)估值過高，短短幾句評價(jià)一度“砸停”這家鋰電龍頭，讓其市值一天之內(nèi)蒸發(fā)超過200億元，甚至連帶著讓鋰電股幾乎全線大跌，包括贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能在內(nèi)的多家龍頭公司都未能逃過此劫。天齊鋰業(yè)回應(yīng)稱，應(yīng)瑩沒有股票賬戶，也沒有購買天齊鋰業(yè)的股票，希望投資者理性看待，目前公司一切正常。

港股年內(nèi)最大IPO來了

天齊鋰業(yè)本次赴港上市預(yù)估全球發(fā)售所得款項(xiàng)總額約為134.58億港元，募資凈額約為130.62億港元，創(chuàng)下今年以來港股市場最大的IPO。

據(jù)招股書披露，公司本次募資將用于償還SQM債務(wù)的未償還余額11.3億美元，為安居工廠一期建設(shè)撥資、償還若干中國國內(nèi)銀行貸款及用作運(yùn)營資金及一般公司用途，其中，償還SQM債務(wù)占比超六成。

天齊鋰業(yè)于2018年5月與Nutrien訂立SQM股份購買協(xié)議，據(jù)此，公司同意購買且Nutrien同意出售SQM的6255.66萬股A系列股份，對價(jià)約為40.7億美元。公司持有SQM約22.78%的股權(quán)且為SQM的第二大股東。

值得注意的是，收購SQM時(shí)，公司以杠桿方式向商業(yè)銀行貸款35億美元，公司資產(chǎn)負(fù)債率由2017年的40.39%飆升至2018年的73.26%。SQM公司擁有全球最大鹵水資源阿塔卡瑪湖的開采權(quán)，收購后，全球鋰礦價(jià)格不斷下跌，公司也不得不為此筆收購計(jì)提減值，2019年公司業(yè)績虧損62.19億元，2020年繼續(xù)虧損12.94億元。

2021年7月，公司引入戰(zhàn)略投資者澳大利亞上市公司IGO，獲得13.95億美元現(xiàn)金，償還并購貸款12億美元本金及利息，公司債務(wù)壓力得到一定緩解。

據(jù)了解，IGO引入后公司剩余并購銀團(tuán)貸款18.84億美元，其中2022年底需償還6.84億美元，2024年底需償還12億美元，公司償債獲得充分緩和期。

據(jù)招股書披露，截至2022年6月10日，公司尚有11.3億美元債務(wù)尚未償還。

渤海證券認(rèn)為，2018年末入股SQM，使公司債務(wù)壓力劇增。公司引入戰(zhàn)投后財(cái)務(wù)壓力釋放，港股上市融資，有望為公司提供償還剩余貸款的資金。當(dāng)前行業(yè)下游需求爆發(fā)景氣度較高，公司財(cái)務(wù)狀況改善，產(chǎn)品量價(jià)齊升下公司業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)。

民生證券表示，公司此前產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度由于債務(wù)和資金問題停滯，目前隨著港股發(fā)行，有望一次性解決并購貸款債務(wù)。與此同時(shí)，公司目前在建冶煉產(chǎn)能主要為四川遂寧安居項(xiàng)目(預(yù)計(jì)2023年下半年竣工進(jìn)入調(diào)試階段)、重慶銅梁金屬鋰工廠(一期有望2023年建成)及澳大利亞奎納納氫氧化鋰工廠(一期有望2022年底達(dá)產(chǎn))，公司中期規(guī)劃鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能合計(jì)超過11萬噸/年，將迎來快速擴(kuò)張。

圖片來源：天齊鋰業(yè)官網(wǎng)截圖

新能源板塊后市如何？私募這樣說

其實(shí)，4月底以來天齊鋰業(yè)在A股的表現(xiàn)是相當(dāng)可觀的，以4月27日的最低點(diǎn)58.05元和7月5日的最高點(diǎn)148.57計(jì)算，期間漲幅超155%。11日天齊鋰業(yè)大跌時(shí)，撬板資金凈流入19.95億元，12日小幅流出2.11億元，可見多數(shù)撬板資金還沒有流出。A股仍處高位的天齊鋰業(yè)，未來會怎么走？同時(shí)，新能源板塊會有怎么樣的表現(xiàn)？

深圳巨澤投資董事長馬澄在微信中告訴每經(jīng)記者，近期新能源汽車引領(lǐng)了整個(gè)市場的強(qiáng)勢反彈，天齊鋰業(yè)更是漲幅不小，但近來持續(xù)調(diào)整，主要是因?yàn)槎唐诜磸椃冗^大、同時(shí)估值快速提升所致。對于后市，“我們認(rèn)為在當(dāng)前點(diǎn)位配置是不合適的”。今日天齊鋰業(yè)的港股上市大概率會對A股的新能源形成負(fù)效應(yīng)，即使是形成正效應(yīng)，短期內(nèi)投資者也要謹(jǐn)慎為上。

另外，百億私募盈峰資本在微信中告訴記者，從近期公布的新能源汽車銷量數(shù)據(jù)來看，新能源行業(yè)發(fā)展勢頭良好。6月新能源汽車銷量高增長主要原因是供給改善、油價(jià)上漲預(yù)期以及各地出臺鼓勵(lì)消費(fèi)政策。隨著下半年車型的持續(xù)豐富和產(chǎn)能釋放，以及各地出臺的新能源車消費(fèi)刺激政策的加持，預(yù)計(jì)全年國內(nèi)新能源車銷量或達(dá)600萬輛。從中長期來看，不管是新能源還是新能源汽車產(chǎn)業(yè)，都將是發(fā)展速度最快且最為確定的行業(yè)之一，新能源行業(yè)景氣度受疫情的影響相對較小，調(diào)整之后適合布局。

“對于新能源板塊是一個(gè)長期的投資思路，我們看好這個(gè)在全球具備優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇”，清和泉資本在微信中告訴記者，一般來講，成長性行業(yè)比如新能源等都會經(jīng)歷一個(gè)成長的S曲線，而當(dāng)行業(yè)滲透率超過40%之后，它的增速會放緩，相應(yīng)的成長性會走弱，估值也會相應(yīng)地回落，這就是為什么大家擔(dān)心中國的新能源汽車在滲透率超過20%之后，到年底有可能會達(dá)到30%的滲透率，會產(chǎn)生一些分歧。

清和泉資本認(rèn)為，新能源汽車是中國在制造業(yè)升級的過程中少有的有機(jī)會搶占全球份額的一個(gè)行業(yè)，應(yīng)該把新能源汽車放在全球滲透率的角度去考慮，目前看到年底全球的新能源車的滲透率也就10%左右，離40%這個(gè)拐點(diǎn)還很遠(yuǎn)，所以這個(gè)行業(yè)還有很大的空間可以發(fā)展，要分清楚哪些公司具備向全球擴(kuò)張的潛力，做好甄別和估值的評判。新能源車國內(nèi)滲透率發(fā)展處于中段位置，但是智能化發(fā)展還處于前期，消費(fèi)者的體驗(yàn)和新的應(yīng)用在不斷地涌現(xiàn)，在智能化這條賽道里，還有很多機(jī)會可以去挖掘。

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