每經(jīng)特約評論員 宋清輝

今年一季度，信托業(yè)固有資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益總額同比均有提升，反映出行業(yè)資本實(shí)力穩(wěn)中有升的總體態(tài)勢。

從固有資產(chǎn)總額來看，今年一季度末達(dá)到了8687.46億元，同比增長5.74%；雖然環(huán)比下降0.75%，但符合正常的季節(jié)波動特征。從所有者權(quán)益總額來看，一季度末達(dá)7110.03億元，同比增長4.16%，環(huán)比增長1.09%。值得一提的是，2010年以來，行業(yè)固有資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益總額保持持續(xù)同比增長態(tài)勢，行業(yè)資本實(shí)力得到持續(xù)提升。

當(dāng)前，盡管信托資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中承壓，但信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)中向優(yōu)，從長期來看，通過進(jìn)一步強(qiáng)化信托業(yè)轉(zhuǎn)型力度，通過進(jìn)一步做好合規(guī)經(jīng)營、防控金融風(fēng)險，行業(yè)未來可期。

自2018年“一行兩會一局”聯(lián)合發(fā)布“資管新規(guī)”（《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》）后，信托資產(chǎn)管理規(guī)模從2017年26.25萬億元規(guī)模的峰值，降到2020年的20.49萬億元，規(guī)模3年連續(xù)下降。“資管新規(guī)”發(fā)布后，信托行業(yè)原有業(yè)務(wù)受到劇烈沖擊，房地產(chǎn)信托和通道業(yè)務(wù)的規(guī)模壓降，以及打破剛兌、禁設(shè)資金池的要求，使得各信托公司都經(jīng)歷了變革陣痛和業(yè)務(wù)調(diào)整，甚至不少信托公司發(fā)生了多個產(chǎn)品“爆雷”。

筆者認(rèn)為，如果沒有“資管新規(guī)”，信托公司當(dāng)前的發(fā)展要么是從一個新的峰值走向崩潰，要么已經(jīng)崩潰，要么已經(jīng)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。簡單來說，“資管新規(guī)”進(jìn)一步推動金融服務(wù)實(shí)體，讓前期看起來蓬勃發(fā)展的信托行業(yè)提前擠破了一些后患無窮的泡沫，這也是一個相對漫長的清理、洗牌、整頓的過程。

近年來，許多信托公司因合規(guī)問題吃了大量罰單，出現(xiàn)的問題可謂是五花八門，例如公司治理不健全、違規(guī)開展業(yè)務(wù)、信托計(jì)劃過程中不到位等問題。也正是因?yàn)槌霈F(xiàn)合規(guī)問題，部分信托公司的產(chǎn)品“爆雷”，由于“資管新規(guī)”對通道業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格的監(jiān)管與限制，還要求金融機(jī)構(gòu)對每個資管產(chǎn)品的資金設(shè)計(jì)單獨(dú)的賬戶進(jìn)行建賬與核算管理，帶有影子銀行性質(zhì)的資金池也被要求整改，這些都給信托公司帶來了困難。

換個角度，這種困難也反映出信托行業(yè)以往為了便利，通過某些“灰色”手段以達(dá)成相應(yīng)的目的，即為了減緩一種風(fēng)險而不顧另一種風(fēng)險的累積。好在新的風(fēng)險尚未膨脹，盡管新規(guī)帶來一定“陣痛”，但在規(guī)范性運(yùn)作方面讓行業(yè)整體少了更多風(fēng)險。

如何開展合規(guī)業(yè)務(wù)？筆者認(rèn)為，制定出的規(guī)則要求該怎樣開展合規(guī)業(yè)務(wù)，就應(yīng)該如何開展合規(guī)業(yè)務(wù)。當(dāng)然，很多情況都是“法不禁止即自由”，“鉆空子”、游走“灰色地帶”是一種必然，但在未來，金融產(chǎn)業(yè)必然還有新一輪、更新一輪、源源不斷的嚴(yán)格監(jiān)管要去進(jìn)行，現(xiàn)在不被禁止的“灰色地帶”或?qū)⒅饾u被禁止、被封閉、被限制。

若是“鉆空子”成了一種習(xí)慣，再來一系列新規(guī)，估計(jì)行業(yè)又會再一次經(jīng)歷“陣痛”。也就是說，若是從長期考慮，少鉆各種空子，老老實(shí)實(shí)按照監(jiān)管要求開展信托經(jīng)營，未來能夠管理的資產(chǎn)規(guī)模、收到的利潤等空間可能不會太大，但卻能保證信托公司高質(zhì)量發(fā)展。若從短期考慮，以快速盈利為主要目的，在符合監(jiān)管的要求下大膽在紅線邊緣試探，或許會先有“驚喜”，然后是“習(xí)慣”，最后可能會是“陣痛”。

俗話說“行百里者半九十”，實(shí)際上，任何一個行業(yè)、任何一家企業(yè)，都應(yīng)一以貫之遵守相應(yīng)法律法規(guī)，有所敬畏，有所為有所不為。

具體到不同信托公司，合規(guī)業(yè)務(wù)需要結(jié)合自身實(shí)際。過渡期期間，相信各信托公司都能從實(shí)際業(yè)務(wù)中，找到“資管新規(guī)”從嚴(yán)監(jiān)管下自身所存在的問題，包括但不限于人才隊(duì)伍能力不強(qiáng)、信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合理、質(zhì)押物不良狀況頻發(fā)、投資者不滿意投資回報等，這些問題都需要結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際一一分析討論。

任何一個市場化的產(chǎn)業(yè)，都可能會出現(xiàn)“三十年河?xùn)|三十年河西”的情況，在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓的背景下，信托公司更應(yīng)做好合規(guī)經(jīng)營，做好風(fēng)險防范，只有這樣，才能走得更長遠(yuǎn)、更持久、更穩(wěn)健。

短期來看，“資管新規(guī)”推出后，表面上看可能限制了信托產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)際上是提前一步拉住信托產(chǎn)業(yè)，避免行業(yè)掉入“深坑”之中。比如新規(guī)出臺后，我國信托行業(yè)風(fēng)險項(xiàng)目數(shù)量大幅攀升，看似風(fēng)險加劇，實(shí)際上是信托公司在新政的引導(dǎo)下，以更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)對對應(yīng)產(chǎn)品作更為嚴(yán)格的風(fēng)控管理，以更為合規(guī)的管理方式，顯示出信托公司在政策要求下的高度重視和嚴(yán)格管控。

信托在我國發(fā)展的時間已不算短，但知曉信托的人并不多，主要是因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者可使用的資金總量遠(yuǎn)不及信托的門檻，這也意味著后期能參與信托產(chǎn)品的投資者數(shù)量還是相對較小。

若是說沒有投資就沒有發(fā)展，那么金融工具常常也會認(rèn)為沒有發(fā)展就不會去投資，雙方當(dāng)前或許進(jìn)入到博弈的階段，因?yàn)闊o法判斷市場后期的變化，因此都不太愿意“雪中送炭”，只想“錦上添花”。換句話來說，在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇之前，信托公司很難再見證“黃金期”，若是能和其他金融工具一道，積極為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供優(yōu)質(zhì)的資源優(yōu)化配置，未來將會繼續(xù)和銀行、保險、證券、期貨等金融工具一樣，再迎黃金期。

長期來看，規(guī)范后的信托行業(yè)必將告別原來的野蠻成長，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為首要目標(biāo)，充分發(fā)揮出優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資配置的重要作用，以信托促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)、實(shí)體產(chǎn)業(yè)反哺信托產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)，信托產(chǎn)業(yè)必然會拾回原來的輝煌。（作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)家）