每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

7月18日，中信證券（SH600030，股價19.81元，市值2780億元）研究部發(fā)布了《從拆解Model3看智能電動車發(fā)展趨勢》研報，引發(fā)了市場熱議。這是繼海通國際在6月下旬發(fā)布拆解比亞迪“元”之后，短短二十天時間內(nèi)，券商賣方研究所拆的第二臺新能源車。

值得一提的是，中信證券研究所人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，本次拆車耗時兩個月，并非分析師獨立完成，拆車過程中獲得了多家公司和機構(gòu)的協(xié)作和支持。未來將繼續(xù)努力做深度研究，但是否需要拆解要根據(jù)實際情況。

8位分析師和2位待入職員工參加拆車

中信證券研究所人士詳細介紹了通過動手撰寫這份研報的初衷。

他指出，被譽為“工業(yè)皇冠上明珠”的汽車制造業(yè)，近年來和科技產(chǎn)業(yè)結(jié)合越來越緊密，迎來了電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的浪潮。今年新能源汽車銷量繼續(xù)高增，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年上半年，新能源乘用車銷量224.8萬輛，同比增長122.5%，其中6月新能源汽車滲透率達到了27.4%。智能化也高歌猛進，根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，2022年1-4月，中國自主品牌汽車ADAS的裝配率達到了33.9%。

在這樣的背景下，中信證券研究部TMT和汽車團隊協(xié)同多家公司和機構(gòu)經(jīng)過了兩個月的時間對一輛特斯拉的Model3進行了完整的拆解。“其中整車、三電拆解分析的合作方是中城康帕斯科技發(fā)展(深圳)有限公司，座艙域、駕駛域拆解分析的合作方是深圳市奧途智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心，E/E架構(gòu)及車身域拆解分析的合作方是廣州領(lǐng)世汽車科技有限公司，電子元器件分析的合作方是深圳市鈦和巴倫技術(shù)股份有限公司。中信證券研究部TMT和汽車團隊以及相關(guān)參與機構(gòu)希望通過對特斯拉Model3這一智能電動的標桿車型的分析，展現(xiàn)特斯拉作為一家全球頭部汽車企業(yè)對汽車智能電動化的思考，以期厘清后續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可能方向，更好地支持相關(guān)決策。”

由此可見，拆解一輛精密復(fù)雜的新能源車，經(jīng)過了中信證券研究團隊和四家汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司的緊密合作。中信作為賣方研究，拆車的目的更多是研究本身；而產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司也希望借此機會能學(xué)習(xí)到特斯拉成功的經(jīng)驗，為規(guī)劃今后新能源車發(fā)展可能方向提供借鑒。

此外，上述中信證券人士還透露，本次拆車，中信證券研究共有十位參與，包括8名署名分析師和2名待入職員工。拆解過程有5位在現(xiàn)場，5位遠程，前前后后共耗時兩個月，但不是每個人都全程參與了。

至于之后是否還有拆車的打算，上述人士表示：“我們會努力做深度研究，是否需要拆解要根據(jù)實際情況”。

推薦多家優(yōu)質(zhì)整車、電池企業(yè)供應(yīng)鏈公司

在進行了對特斯拉的深度拆解后，中信證券最終給出了一份擁有169張插圖、29張表格，合計94頁的研究報告，可謂一份Model 3最詳細的說明書。

同時，中信證券也給出了具體的投資策略建議，涵蓋了產(chǎn)業(yè)鏈上關(guān)鍵節(jié)點上眾多表現(xiàn)優(yōu)異的上市公司。

中信證券在報告中指出，智能汽車的域控化已成趨勢，重點推薦域控制器相關(guān)公司德賽西威、中科創(chuàng)達。主流車企的車型平臺不斷升級出新，新能源車的三電和熱管理環(huán)節(jié)處于高速成長期，當前時點建議關(guān)注特斯拉、寧德時代、LG化學(xué)等優(yōu)質(zhì)整車。

電池企業(yè)供應(yīng)鏈，包括：

1.電池/電機環(huán)節(jié)的寧德時代、比亞迪(A+H)、欣旺達、鵬輝能源、精達股份、億華通等，建議關(guān)注億緯鋰能；鋰電材料的德方納米、中偉股份、天奈科技、璞泰來、貝特瑞、中科電氣、杉杉股份、科達利、新宙邦、廈門鎢業(yè)等，建議關(guān)注恩捷股份、天賜材料；

2.上游設(shè)備及資源：贛鋒鋰業(yè)等，關(guān)注杭可科技、先導(dǎo)智能；

3.熱管理供應(yīng)鏈：三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)等。零部件方面，輕量化領(lǐng)域重點推薦文燦股份、拓普集團、愛柯迪、旭升股份，車燈領(lǐng)域重點推薦星宇股份，汽車玻璃領(lǐng)域重點推薦福耀玻璃，底盤領(lǐng)域重點推薦伯特利、保隆科技、中鼎股份。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)_500471022