每經(jīng)記者 梁宏亮    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃博文    每經(jīng)編輯 黃宗彥    

2022中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜已于2022年5月10日——第六個(gè)“中國(guó)品牌日”正式發(fā)布，其中包括中國(guó)上市公司品牌價(jià)值活力榜TOP100（以下簡(jiǎn)稱“活力榜TOP100”），即品牌價(jià)值大于200億元人民幣且品牌價(jià)值增長(zhǎng)率居前的100家公司。

此前，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院已將活力榜TOP100與A股上市公司，進(jìn)行了財(cái)務(wù)績(jī)效方面的對(duì)比，并發(fā)現(xiàn)活力榜TOP100的營(yíng)業(yè)總收入增速、凈利潤(rùn)增速、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等指標(biāo)的均值，遠(yuǎn)高于A股平均值，彰顯出品牌價(jià)值活力對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的正面作用。

那么，活力榜TOP100在投資維度又有哪些表現(xiàn)？每經(jīng)品牌價(jià)值研究院選取多項(xiàng)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，對(duì)活力榜TOP100與A股上市公司進(jìn)行對(duì)比分析。

研究發(fā)現(xiàn)，活力榜TOP100平均的年化收益率（24個(gè)月）和年化收益率（60個(gè)月）分別為30.23%和20.57%，均超過了A股上市公司的平均值。數(shù)據(jù)顯示，品牌價(jià)值的快速增長(zhǎng)，給資本市場(chǎng)和投資者帶來(lái)了更多的信心，推動(dòng)了優(yōu)質(zhì)上市公司的投資價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

需要說(shuō)明的是，為與2022中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)時(shí)間保持一致，本文相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2021年12月31日。另外，根據(jù)上市公司的上市時(shí)間，統(tǒng)計(jì)樣本剔除了部分不滿足指標(biāo)觀測(cè)時(shí)段的股票，并對(duì)A股上市公司各項(xiàng)投資指標(biāo)進(jìn)行1%的“縮尾處理”。

表1 統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)量

年化收益率高于A股均值，長(zhǎng)期更為明顯 

年化收益率是衡量股票投資收益水平的重要指標(biāo)。每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)了活力榜TOP100與A股上市公司24個(gè)月和60個(gè)月兩種不同觀測(cè)時(shí)長(zhǎng)下的年化收益率，并由此得到算術(shù)平均值。

圖1顯示，活力榜TOP100的平均年化收益率（24個(gè)月）達(dá)到30.23%，超過了A股上市公司的平均值；而將觀測(cè)時(shí)間拉長(zhǎng)后，活力榜TOP100的平均年化收益率（60個(gè)月）依舊堅(jiān)挺，達(dá)到20.57%，遠(yuǎn)高于A股上市公司的2.98%。

這表明，活力榜TOP100的投資價(jià)值與其品牌價(jià)值一樣，具備較好的“活力”，能夠獲得高于A股市場(chǎng)平均的收益。

圖1 活力榜TOP100與A股上市公司的年化收益率平均值（數(shù)據(jù)來(lái)源：2022中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜，同花順）

此外，每經(jīng)品牌研究院還使用詹森阿爾法值（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指），衡量活力榜TOP100與A股上市公司股票超過理論預(yù)期收益的超額收益。

圖2顯示，在24個(gè)月與60個(gè)月的兩種觀測(cè)時(shí)長(zhǎng)下，活力榜TOP100的平均超額收益率都高于A股。其中，活力榜TOP100的平均詹森阿爾法值（60個(gè)月）達(dá)到1.38%，遠(yuǎn)高于A股的0.04%。

圖2 活力榜TOP100與A股上市公司的詹森阿爾法平均值（數(shù)據(jù)來(lái)源：2022中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜，同花順）

相對(duì)A股平均水平，年化波動(dòng)率更低

年化波動(dòng)率通常被用來(lái)衡量總的投資風(fēng)險(xiǎn)。每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)了活力榜TOP100與A股上市公司的平均年化波動(dòng)率，包括24個(gè)月和60個(gè)月兩種不同的觀測(cè)時(shí)長(zhǎng)。

圖3顯示，在兩種觀測(cè)時(shí)長(zhǎng)下，活力榜TOP100的平均年化波動(dòng)率均低于A股上市公司的平均值。其中，在60個(gè)月的觀測(cè)時(shí)長(zhǎng)下更明顯，差值達(dá)到4.51%。這表明，活力榜TOP100的總體投資風(fēng)險(xiǎn)低于A股上市公司。

圖3 活力榜TOP100與A股上市公司的年化波動(dòng)率平均值（數(shù)據(jù)來(lái)源：2022中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜，同花順）

一般來(lái)說(shuō)，上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院對(duì)比了活力榜TOP100與A股上市公司的貝塔值（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指）。圖4顯示，活力榜TOP100平均的貝塔值（24個(gè)月）和貝塔值（60個(gè)月）分別為1.25和1.15，均高于1，并且高于A股上市公司平均值。

貝塔值高于1，這表示在牛市時(shí)，投資活力榜TOP100往往能夠獲取超過大盤的收益。而活力榜TOP100的平均貝塔值高于A股，代表其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更大。

如前所述，活力榜TOP100的總體投資風(fēng)險(xiǎn)低于A股上市公司，當(dāng)它們的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)反而大于A股上市公司，意味著其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步低于后者。

圖4 活力榜TOP100與A股上市公司的貝塔值平均值（數(shù)據(jù)來(lái)源：2022中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜，同花順）

單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益也有優(yōu)勢(shì)，且與觀測(cè)時(shí)長(zhǎng)正相關(guān)

在分析投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院將兩者結(jié)合，統(tǒng)計(jì)了活力榜TOP100與A股上市公司的夏普比率（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指）。該指標(biāo)是調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)后的收益指標(biāo)，即單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。

圖5顯示，活力榜TOP100平均的夏普比率（24個(gè)月）和夏普比率（60個(gè)月）分別達(dá)到了0.14和0.15，均高于同期的A股上市公司的平均值。

這表明，在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)后，活力榜TOP100相較于A股上市公司依舊具備更大的投資優(yōu)勢(shì)。直觀地說(shuō)，活力榜TOP100承擔(dān)的每一份風(fēng)險(xiǎn)都能帶來(lái)更高的超額收益。

與每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股一樣，活力榜TOP100在夏普比率這一指標(biāo)上的明顯優(yōu)勢(shì)，再一次驗(yàn)證了品牌價(jià)值所蘊(yùn)含的巨大投資價(jià)值。

圖5 活力榜TOP100與A股上市公司的夏普比率平均值（數(shù)據(jù)來(lái)源：2022中國(guó)上市公司品牌價(jià)值榜，同花順）