每經(jīng)評論員 黃宗彥

上市公司理財(cái)不稀奇，但理財(cái)理成主業(yè)的公司卻少見。近日，光啟技術(shù)（SZ002625，股價(jià)17.52元，市值377.5億元）公告稱，擬使用閑置募集資金4500萬元購買東莞銀行深圳南山支行的大額存單。公告還提及，截至7月16日，公司以暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的未到期余額為40億元。

翻閱資料可知，光啟技術(shù)理財(cái)所用的資金來自于2017年定增。彼時(shí)公司擬募投超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，最終募集的資金凈額為68.38億元。后經(jīng)多次變更募投項(xiàng)目，當(dāng)初所募到的資金累計(jì)僅投入7.72億元，剩余的大部分資金則被長期用于理財(cái)。

通過查詢光啟技術(shù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，公司近5年的絕大部分利潤來自理財(cái)收益，甚至在2017和2018連續(xù)兩年需要依靠理財(cái)收入保持盈利，主業(yè)反而成了“累贅”。

筆者認(rèn)為，上市公司運(yùn)用閑置資金理財(cái)無可厚非，這種做法可以在項(xiàng)目推進(jìn)過程中提高資金使用效率和流動性，為公司帶來額外收益。但像光啟技術(shù)這樣“躺平”，實(shí)則將募集資金用于理財(cái)或其他用途，長此以往創(chuàng)新動能或?qū)⒈徊凰歼M(jìn)取的想法取代，從而損害股東的長期利益。

此前，寧德時(shí)代定增450億元后宣布將230億元用于理財(cái)?shù)淖龇ň驮l(fā)各方熱議。有人粗略測算過，按公司2021年度理財(cái)收益率3%計(jì)算，這部分資金年化收益將達(dá)到6.9億元。也就是說寧德時(shí)代僅靠這一部分收益就能躋身A股公司凈利潤排行前20%。當(dāng)然，寧德時(shí)代對此有合理的解釋，募投資金到賬后是放入專門的賬戶專款專用的，對暫時(shí)閑置的募集資金在確保募投項(xiàng)目正常建設(shè)的情況下進(jìn)行現(xiàn)金管理可以增厚每股收益，為公司及股東獲取合理回報(bào)。

可見，對募集資金的理財(cái)和靈活處置，很重要的一條判斷標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該是能否有利于公司的健康發(fā)展和股東的長遠(yuǎn)利益。

不過，上市公司通過再融資搞小動作的空間已經(jīng)越來越低。此前，證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第2號—上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》明確提及，上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。如果要變更使用用途，需要經(jīng)過股東大會決議。

相較于前些年，近年來中小股東的主人翁意識大大提高，如遇到不合理的再融資方案會行使投票權(quán)。如去年10月底，浙江震元在臨時(shí)股東大會上發(fā)布定增議案，擬募資6.01億元，結(jié)果遭到中小股東反對后方案被否決，原因是中小股東認(rèn)為公司在股價(jià)長期低迷時(shí)定增是損害股民利益的行為。

此外，監(jiān)管層也對上市公司再融資的資金用途進(jìn)行了一定約束。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，上市公司可以使用暫時(shí)閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，但需在滿足安全性、流動性、不影響募投項(xiàng)目等前提下進(jìn)行。筆者認(rèn)為，監(jiān)管可以在此基礎(chǔ)上對理財(cái)資金比例和期限作一定限制，防止企業(yè)過度依賴?yán)碡?cái)。

如何將再融資所得資金真正用到刀刃上，是每個(gè)市場參與者都需要認(rèn)真考慮的問題。最終只有將資金用于正途才能真正的“提高效率”，如果長期依賴?yán)碡?cái)荒廢了主業(yè)，則將造成資本錯(cuò)配，進(jìn)而反噬實(shí)體經(jīng)濟(jì)。