每經(jīng)記者 李沛沛 每經(jīng)編輯 彭水萍

7月22日，首批登陸科創(chuàng)板的25家公司將迎來(lái)三年限售期的首發(fā)前股份上市流通。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，單日解禁市值超過(guò)2200億元。

在這其中，有一部分蟄伏已久的VC/PE將迎來(lái)限售股的解禁。事實(shí)上，早在科創(chuàng)板開(kāi)市滿一周年，持有首發(fā)原股東限售股份的創(chuàng)投基金就曾掀起過(guò)一波減持潮，其中一些機(jī)構(gòu)的投資周期相當(dāng)長(zhǎng)，有的已經(jīng)超過(guò)10年。來(lái)自第三方的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年科創(chuàng)板上市公司中創(chuàng)投基金的滲透率非常高，此次三年限售股的解禁也標(biāo)志著他們終于迎來(lái)了收獲期。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500681605

有VC/PE人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，解禁過(guò)后的退出還是要看股價(jià)，股價(jià)上漲時(shí)肯定是更有益的退出時(shí)機(jī)，但“機(jī)構(gòu)賣(mài)股票都是交給專(zhuān)業(yè)的大宗交易的第三方來(lái)做，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)退出方式，但是其階段性的漲跌其實(shí)和我們關(guān)聯(lián)很有限”。也有專(zhuān)業(yè)人士指出，鎖定期3年的多是公司實(shí)控人、核心技術(shù)骨干等，投資機(jī)構(gòu)的量“并不大”，并且由于相關(guān)約束，整個(gè)減持動(dòng)作可能持續(xù)時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。 

VC/PE迎三年限售股解禁潮

三年前，首批25家公司成功登陸科創(chuàng)板，成功為投資機(jī)構(gòu)拓寬了退出渠道，私募股權(quán)基金也成為連接早期初創(chuàng)階段高新技術(shù)企業(yè)和資本市場(chǎng)的重要工具。

在2021年科創(chuàng)板開(kāi)市一周年之際，我們已經(jīng)看到了VC/PE的集中減持潮，僅僅兩天擬減持規(guī)模就超過(guò)百億。而在今天，創(chuàng)投基金又迎來(lái)了三年限售期首發(fā)前股份的集中解禁。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，控股股東和實(shí)際控制人自股票上市之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)股份。三年期限已至，意味著對(duì)這部分股份可以進(jìn)行減持。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了首批科創(chuàng)板上市企業(yè)此次解禁潮中，機(jī)構(gòu)股東的限售股持股情況，讓大家可以更加一目了然。

也有VC合伙人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，其供職機(jī)構(gòu)也有投資企業(yè)在科創(chuàng)板，此次將迎來(lái)解禁，“到時(shí)可能看股價(jià)情況來(lái)定”。

來(lái)自投中研究院和清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，VC/PE對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)的滲透率一直保持在80%以上，并且一直保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2020年這一數(shù)字是82.76%，到了2021年上升至85.2%，今年上半年VC/PE對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)的滲透率已經(jīng)達(dá)到了90.6%。

對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板的快速審核效率可以幫助其縮短投資循環(huán)周期、實(shí)現(xiàn)良性退出，過(guò)去幾年的實(shí)踐也吸引了越來(lái)越多VC/PE的入場(chǎng)。但另一方面，創(chuàng)投基金的扎堆減持會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響，也成為了大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

解禁減持只是短期行為，多家公司發(fā)布“定心丸”

公開(kāi)資料顯示，2022年科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模是10857億元，其中7月解禁規(guī)模約為2800億元，相較前兩年同期有著比較明顯的增加，并且這一波解禁潮以首發(fā)原股東限售股份為主。也正因如此，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的關(guān)注。

浙商證券近日在研報(bào)中指出，市場(chǎng)擔(dān)心科創(chuàng)板解禁，但其認(rèn)為影響有限，原因在于，“大非”解禁后股價(jià)往往易漲；“小非”解禁雖有影響，但1～4月已提前調(diào)整，且約260多家公司今年沒(méi)有“小非”解禁壓力，7月“小非”占比較低。

除此之外，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)已有多家發(fā)布了延長(zhǎng)限售股鎖定期/解禁日起6個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓或減持的公告，給市場(chǎng)吃下了一顆“定心丸”。多家公司實(shí)控人、控股股東就在公告中表示，一段時(shí)間不減持股票，主要基于對(duì)行業(yè)前景及公司未來(lái)發(fā)展的信心；同時(shí)也意在促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，并增強(qiáng)投資者信心。

部分延長(zhǎng)鎖定期和承諾暫不減持的科創(chuàng)板公司（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，浙商證券）

另一方面，過(guò)去幾年里，為了避免減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成沖擊，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在科創(chuàng)板的相關(guān)政策上也推出了多項(xiàng)創(chuàng)新，例如增加非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓與配售、增加減持方式，提出一系列做市交易試點(diǎn)舉措、增加個(gè)股流動(dòng)性和抑制價(jià)格大幅波動(dòng)等。

有機(jī)構(gòu)人士就對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)VC來(lái)說(shuō)是一個(gè)退出方式，但是其階段性的漲跌和機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)很有限：“除非是出現(xiàn)一些系統(tǒng)性的問(wèn)題，大家可能考慮在一級(jí)市場(chǎng)投資策略的調(diào)整，除此之外二級(jí)市場(chǎng)的漲跌對(duì)我們其實(shí)沒(méi)有太大影響。機(jī)構(gòu)賣(mài)股票都是交給專(zhuān)業(yè)的第三方大宗交易來(lái)做，減持這個(gè)動(dòng)作可能會(huì)持續(xù)幾年，況且VC/PE的量放在2000多億的規(guī)模里也是很小的。解禁減持只是短期行為，我們肯定還是更關(guān)注公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。”

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