每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河07月25日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：維持輕工行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

家居：困境反轉(zhuǎn)帶動(dòng)基本面改善，家居龍頭有望加速?gòu)?fù)蘇：地產(chǎn)來(lái)看，政策支持力度持續(xù)增強(qiáng)，帶動(dòng)地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)，6月商品房銷(xiāo)售面積及銷(xiāo)售額分別環(huán)比增長(zhǎng)65.76%、68.15%，較去年同期降幅分別環(huán)比改善13.49、16.87pct，家居板塊估值有望提升。疫情來(lái)看，全國(guó)疫情形勢(shì)處于可控狀態(tài)，較二季度實(shí)現(xiàn)明顯改善，前期被壓制的消費(fèi)需求得到釋放，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)將持續(xù)復(fù)蘇，未來(lái)家居需求回補(bǔ)將帶動(dòng)行業(yè)基本面改善。需求來(lái)看，618家居需求明顯復(fù)蘇，電商平臺(tái)家居訂單火爆，頭部品牌戰(zhàn)績(jī)優(yōu)異。同時(shí)，今年以來(lái)家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續(xù)高增。供給來(lái)看，頭部企業(yè)持續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略發(fā)展，不斷豐富品類(lèi)矩陣，并通過(guò)整家模式實(shí)現(xiàn)多品類(lèi)協(xié)同，挖掘客流消費(fèi)潛力，提升零售端客單價(jià)；同時(shí)，持續(xù)拓展整裝、拎包等新渠道，積極應(yīng)對(duì)流量粉塵化趨勢(shì)，強(qiáng)化流量競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。估值來(lái)看，家居用品板塊估值十年分位點(diǎn)為28.13%，而行業(yè)龍頭歐派（20.25%）、顧家（19.86%）、志邦（3.41%）、金牌（0.51%）。

包裝：市場(chǎng)向好把握盈利修復(fù)，業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張一體化：紙包裝：紙包裝受益于環(huán)保趨勢(shì)持續(xù)擴(kuò)張，但市場(chǎng)集中度處于較低水平；龍頭企業(yè)從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝：政策支持及技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，集中度較低；奶酪行業(yè)快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)奶酪棒包裝發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，投資價(jià)值凸顯。金屬包裝：飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量。

輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)成長(zhǎng)性顯著，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容：電子煙：監(jiān)管政策穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)牌照陸續(xù)發(fā)放，根據(jù)藍(lán)洞新消費(fèi)統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，累計(jì)已有128家企業(yè)獲得合規(guī)證件，9家品牌已確定的換彈電子煙煙彈數(shù)量配額約為4.75億顆，煙具數(shù)量配額為2,275萬(wàn)根（部分品牌數(shù)據(jù)不詳），一次性電子煙配額為971萬(wàn)根（部分品牌數(shù)據(jù)不詳），未來(lái)仍將繼續(xù)發(fā)放品牌牌照，預(yù)計(jì)最終品牌煙彈配額將在7億顆左右，對(duì)應(yīng)煙彈市場(chǎng)規(guī)模200億左右，疊加煙桿、一次性電子煙市場(chǎng)規(guī)模最多為250億左右。國(guó)內(nèi)擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國(guó)際需求穩(wěn)步擴(kuò)容，未來(lái)行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展，人均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美日具備較大提升空間，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)健成長(zhǎng)，集中度有望提升；數(shù)字化采購(gòu)快速發(fā)。

造紙：行業(yè)承壓加速集中度提升，紙漿價(jià)格上漲下游企業(yè)業(yè)績(jī)彈性可期。廢紙系：7月22日，廢黃紙板平均價(jià)格為2,186元/噸，分別較上。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。本周滬深300指數(shù)較上周下跌0.24%，其中輕工制造板塊上漲1.85%，在28個(gè)子行業(yè)中的漲跌幅排名為第14名。本周輕工制造板塊整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，其中包裝印刷、造紙、文娛用品及家居用品板塊分別上漲3.52%、2.82%、2.29%、0.02%。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——新能源產(chǎn)業(yè)鏈，誰(shuí)為誰(shuí)打工？

(記者 蔡鼎)

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