每經(jīng)記者 謝振宇    每經(jīng)實習記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：每經(jīng)記者 朱萬平 攝（資料圖）

半年百億、升級換帥、脫茅……一個月以來，習酒的一舉一動均牽動著市場的神經(jīng)，而其重啟上市進程的呼聲也愈發(fā)響亮。 

長期以來，同屬于茅臺集團，習酒因與貴州茅臺（SH600519，股價1919.6元，市值2.41萬億元）的同業(yè)競爭問題一直是其上市進程中的最大阻礙。7月12日，茅臺集團發(fā)布公告稱將無償劃轉(zhuǎn)習酒82%股權(quán)，這意味著習酒控制權(quán)將變更，同業(yè)競爭問題也得到解決。 

而有分析認為，根據(jù)上市規(guī)則，習酒變更控制權(quán)將導致其三年內(nèi)無法IPO，習酒若要上市，借殼或成其最高效的選擇。于是，幾家A股的習酒“概念股”再次被關(guān)注。 

截至7月27日收盤，7月12日以來，習酒借殼傳聞標的公司*ST天成（SH600112，股價3.38元，市值17.21億元）、貴繩股份（SH600992，股價17.48元，市值42.84億元）、貴廣網(wǎng)絡(luò)（SH600996，股價11.1元，市值118.2億元）股價分別上漲19.43%、35.19%和66.17%。 

可近年呈階梯式迅猛發(fā)展的習酒，是否真的要靠借殼來實現(xiàn)上市？為此，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了貴州省國資委、投行分析人士、習酒相關(guān)人士以及上述傳聞標的公司，并結(jié)合現(xiàn)有上市規(guī)定分析習酒的上市可能。

借殼成了炒殼？ 

7月11日，張德芹回歸任貴州習酒投資控股集團有限責任公司（以下簡稱習酒集團）黨委書記、董事長。次日，茅臺集團發(fā)布公告稱，無償劃轉(zhuǎn)貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司82%股權(quán)至貴州省國資委。7月15日，習酒集團正式組建成立，由貴州省國資委全資控股。 

習酒“脫茅”，一直被認為意在獨立上市，當“脫茅”落地，此前已被認為是習酒上市借殼標的的上市公司再次被“爆炒”。 

7月20日，*ST天成、貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)股價盤中漲停。 

同日，一位投行分析人士通過微信告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“根據(jù)現(xiàn)在的上市規(guī)則，股東變更致三年內(nèi)無法IPO，習酒如果想在近期上市只能借殼。按照這個邏輯倒推，投資者才會在貴州是國資委旗下的公司去尋找投資機會，因為國資企業(yè)不可能借殼民企，只能在國企下面借殼。” 

3只概念股目前都屬國資控制。 

*ST天成背后是廣西壯族自治區(qū)國資委，公司處在退市邊緣，主營業(yè)務(wù)已接近停滯，營收規(guī)模連續(xù)多年萎縮，從2017年近6億元萎縮至2021年的1.18億元，2022年第一季度更是下滑近8成。 

貴繩股份實控人為貴州省國資委，近幾年營收穩(wěn)定在20億元上下，凈利潤在3000萬元左右。 

貴廣網(wǎng)絡(luò)實控人為貴州省委宣傳部，且茅臺集團為其第二大股東，公司凈利潤連續(xù)5年下滑，2020年、2021年累計凈虧損約5億元。 

該投行分析人士補充道：“借殼這件事如果說是炒作，一般都是炒那些沒有業(yè)績、實體、財務(wù)的公司。而習酒這次我們稱之為借殼并不是炒殼，原因是習酒的估值幾百億元，只要是借殼貴州國資委旗下的小公司，幾十億、上百億估值的公司就可以成功上市。” 

7月19日，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份致電幾家上市公司。 

貴繩股份相關(guān)人員說道：“13號和15日我們都發(fā)了公告的。”她還表示，股價炒作是市場行為，公司也不清楚。 

貴廣網(wǎng)絡(luò)相關(guān)人士則說道：“目前我們沒有接到任何關(guān)于習酒的相關(guān)通知。” 

而次日（7月20日），三家公司相繼發(fā)布澄清公告否認習酒借殼傳聞。 

其中，貴廣網(wǎng)絡(luò)稱，經(jīng)向公司控股股東貴州廣播影視投資有限公司及實際控制人中共貴州省委宣傳部詢證核實，公司、控股股東、實際控制人均不存在籌劃涉及上市公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項，包括但不限于重大資產(chǎn)重組、股份發(fā)行、收購、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)注入、股份回購、股權(quán)激勵、破產(chǎn)重整、重大業(yè)務(wù)合作、引進戰(zhàn)略投資者等重大事項。貴廣網(wǎng)絡(luò)還貼出了實際控制人蓋章的紅頭文件。 

隨后幾日，幾家借殼傳聞公司股價明顯回落。 

實際上，從去年開始便有傳聞稱上述三家企業(yè)為習酒借殼上市標的。貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)、*ST天成此前已先后發(fā)布相關(guān)澄清公告，否認公司涉及與酒企“借殼”、“重組”的洽談或談判等相關(guān)行為。 

幾家公司股價上漲，還有資金炒作的因素。7月14日至25日，華泰證券股份有限公司總部、中國國際金融股份有限公司上海分公司、摩根大通證券（中國）有限公司上海銀城中路證券營業(yè)部、東方財富證券股份有限公司拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部，相繼出現(xiàn)在貴廣網(wǎng)絡(luò)、貴繩股份龍虎榜前五大交易營業(yè)部中。

習酒如何上市？ 

在掃清同業(yè)競爭這一障礙后，習酒將會如何上市？ 

2018年~2021年，貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司（以下簡稱習酒）業(yè)績呈階梯式快速增長，分別實現(xiàn)營收56億元、79.8億元、103億元和155.8億元。今年6月，習酒宣布截至6月15日公司年內(nèi)銷售已突破100億元，完成上半年銷售計劃，實現(xiàn)時間過半任務(wù)過半，再創(chuàng)同期歷史新高。 

近年來，業(yè)績迅猛增長的習酒也早早被列入當?shù)厣鲜衅髽I(yè)名單中。 

2021年2月，習水縣代表團在出席遵義市第五屆人大五次會議時表示，全力支持和推動習酒上市。

2021年5月27日，在貴州省地方金融監(jiān)督管理局公布的貴州省上市掛牌后備企業(yè)資源庫名單中，習酒公司排在12家酒企前列。不久后，貴州省地方金融監(jiān)管局還聯(lián)合深圳證券交易所貴州基地實地考察調(diào)研了習酒，了解企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、生產(chǎn)經(jīng)營、上市工作進展等情況。 

就習酒上市問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者也采訪了習酒以及貴州省國資委方面。習酒相關(guān)人士7月25日通過微信回應(yīng)稱，“習酒（集團）才剛剛組建，一切情況未知，要等相關(guān)上級部門的指示。” 

7月19日，記者通過貴州省政務(wù)便民熱線向貴州省國資委提問，7月23日得到回復(fù)：“該企業(yè)是否上市、采取何種上市方式，涉及企業(yè)商業(yè)秘密，不宜實施前進行公開。” 

7月27日，上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌通過微信向記者指出，習酒目前采取何種方式上市無法預(yù)測。對于習酒的控制權(quán)剛剛變更是否會影響上市，他認為，因為習酒之前的實控人本就是國資委，只不過直接股東是茅臺集團，在這種情況下，控制權(quán)變更導致三年內(nèi)無法IPO是可以豁免的。但他也表示，習酒上市要滿足的條件還有很多，財務(wù)標準只是其中之一。 

但從政府相關(guān)方面以往的表態(tài)來看，經(jīng)歷了“脫茅”、升級換帥等一系列變動后的習酒，上市意圖已經(jīng)十分明顯，但仍存在一些未知數(shù)。