每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在經(jīng)歷了連續(xù)上漲后，7月份的A股疲態(tài)顯現(xiàn)，近幾周均出現(xiàn)震蕩調(diào)整行情。上周，A股三大股指全線下跌，每經(jīng)品牌100指數(shù)也未能幸免，周跌超過3%，表現(xiàn)低迷。

不過有市場人士指出，品牌100指數(shù)周跌幅相對較大，與中概股走低有直接關(guān)系，但這僅是對短期不確定因素的擔(dān)憂，錯(cuò)殺后，品牌價(jià)值突出的領(lǐng)域依舊是長期配置的方向。

楊靖制圖

跟隨市場步入調(diào)整

在持續(xù)反彈數(shù)日后，上周中概股整體收跌，表現(xiàn)欠佳，這在一定程度影響了每經(jīng)品牌100指數(shù)運(yùn)行，該指數(shù)周跌3.64%，以915點(diǎn)報(bào)收。

板塊個(gè)股方面，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)搶眼，招商蛇口周漲12.2%，保利發(fā)展、綠地控股、新城控股、華潤置地等上周也均出現(xiàn)上漲。而中概股方面，拼多多、阿里巴巴、美團(tuán)、騰訊、北京汽車以及騰訊音樂排在跌幅榜前列，且跌幅均超過6%。

從整個(gè)7月來看，三大指數(shù)月K線收跌，滬指險(xiǎn)守3250點(diǎn)，個(gè)股板塊跌多漲少。在外圍市場普遍回暖的情況下，A股指數(shù)迎來震蕩調(diào)整走勢，月初滬指回調(diào)明顯，隨后逐步走穩(wěn)，最終險(xiǎn)守3250點(diǎn)，三個(gè)指數(shù)月K線收跌，結(jié)束月K線兩連陽。截至7月29日，上證指數(shù)月K線下跌4.28%、深成指月K線下跌4.88%、創(chuàng)業(yè)板指月K線下跌4.99%。

A股整體市場的表現(xiàn)也影響了每經(jīng)品牌100指數(shù)表現(xiàn)，7月每經(jīng)品牌100指數(shù)跌破千點(diǎn)大關(guān)，表現(xiàn)欠佳，而目前該指數(shù)平均市盈率仍只有10倍，長期來看，指數(shù)估值優(yōu)勢明顯。

一深圳私募基金經(jīng)理指出，“從整個(gè)7月來看，賽道股出現(xiàn)震蕩調(diào)整，疫情反復(fù)以及地緣政治等諸多負(fù)面情緒對資金造成困擾，近期可以看見市場成交金額也有所萎縮，不過從日前高層會(huì)議定調(diào)來看，對下半年市場表現(xiàn)仍持樂觀，特別是消費(fèi)這一塊，國產(chǎn)品牌競爭力突出的白色家電，或許會(huì)成為下一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。”

海爾卡薩帝口碑效應(yīng)形成

2020年以來，我國冰洗已經(jīng)接近一戶一機(jī)的保有量天花板，空調(diào)內(nèi)銷量增速自2017年以來增速放緩。冰洗替換需求占比自2007年以來顯著提升，成為主導(dǎo)。白電行業(yè)的成長邏輯從量增轉(zhuǎn)為價(jià)增，消費(fèi)升級帶來高端家電需求。而消費(fèi)者對產(chǎn)品性能的要求越來越高，白電性能升級趨勢明晰。冰箱的發(fā)展趨勢是精準(zhǔn)保鮮、大容量、嵌入式，洗衣機(jī)的趨勢是精細(xì)化洗護(hù)，洗烘一體/干衣機(jī)打開新成長，中央空調(diào)、新風(fēng)空調(diào)快速成長。

從消費(fèi)群體看，2020年，Z世代貢獻(xiàn)的消費(fèi)力占據(jù)我國整體大眾消費(fèi)力的40%。與其他年齡段消費(fèi)者相比，Z世代群體更加注重并追求精致生活的實(shí)現(xiàn)與個(gè)性自我的表達(dá)。由于Z世代通過消費(fèi)達(dá)到自我表述的效果，并且愿意為高顏值、精致化設(shè)計(jì)支付溢價(jià)，因此，消費(fèi)群體年輕化有助于打開高端家電市場。

縱觀國產(chǎn)家電發(fā)展的歷史，國產(chǎn)家電過去以大眾市場為抓手，部分外資品牌深耕高端家電市場多年，國產(chǎn)高端家電品牌和外資競爭有不確定性。2018年以來，中國消費(fèi)品進(jìn)入國貨大崛起的時(shí)代，國產(chǎn)高端家電在消費(fèi)者心中的認(rèn)同感進(jìn)一步提升，國產(chǎn)高端家電份額有望進(jìn)一步提升。

值得注意的是，品牌是大眾高端消費(fèi)品購置決策的重要依據(jù)，品牌流量一旦形成，其市場地位難以撼動(dòng)。

白色家電中，就冰箱而言，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股海爾智家是該行業(yè)的代表之一。浙商證券分析稱，經(jīng)過多年的耕耘，海爾的卡薩帝通過提供精細(xì)的產(chǎn)品服務(wù)、先進(jìn)的產(chǎn)品技術(shù)、把握家裝前端流量等方式形成品牌流量，口碑效應(yīng)已經(jīng)形成，短期內(nèi)其他競爭對手難以形成類似卡薩帝的品牌壁壘和流量。

成分股格力引領(lǐng)空調(diào)行業(yè)

再看白色家電中的空調(diào)，近年來，國產(chǎn)品牌的占有率逐步提升，2021年增至48.2%，較2015年提升5.5pct。日韓品牌和歐美品牌占有率均處于下行態(tài)勢，歐美品牌的市占率下降尤為明顯。內(nèi)資品牌已具備一定的規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，近幾年美的、格力穩(wěn)居我國中央空調(diào)行業(yè)銷售額前兩位。內(nèi)資品牌不斷加大研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)了中央空調(diào)領(lǐng)域的技術(shù)突破和質(zhì)量提升，加上國內(nèi)的生產(chǎn)成本優(yōu)勢和廣泛的渠道布局，共同助力內(nèi)資品牌市占率提升。

安信證券指出，經(jīng)過多年的發(fā)展，內(nèi)資品牌在產(chǎn)品運(yùn)轉(zhuǎn)范圍和能效水平方面已經(jīng)超越了日系品牌，但在壓縮機(jī)性能和噪音控制方面仍有一定差距，但由于壓縮機(jī)基本實(shí)現(xiàn)通用，整體的產(chǎn)品力差異已較小。因此，隨著內(nèi)資品牌堅(jiān)持研發(fā)投入、技術(shù)攻關(guān)，有望補(bǔ)足多聯(lián)機(jī)領(lǐng)域的短板，實(shí)現(xiàn)多聯(lián)機(jī)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。此外，格力、美的等內(nèi)資品牌的產(chǎn)品保修期為6年，遠(yuǎn)超外資品牌，體現(xiàn)對產(chǎn)品質(zhì)量的自信，并提升了對用戶的售后保障，不斷提升產(chǎn)品力和品牌信任度。

以每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股格力電器來看，該公司作為空調(diào)行業(yè)龍頭，2021年以來由于行業(yè)需求較弱，且公司處于改革期，業(yè)績有所波動(dòng)。天風(fēng)證券表示，隨著公司渠道改革進(jìn)展順利，品牌競爭力逐步恢復(fù)；另一方面，地產(chǎn)、成本等抑制行業(yè)需求的因素逐漸緩解，公司營收業(yè)績有望雙增。從遠(yuǎn)期來看，一方面空調(diào)行業(yè)量價(jià)兩端仍有提升空間，公司有望受益；另一方面公司多元化動(dòng)作頻繁，有望依靠儲(chǔ)能、熱管理等業(yè)務(wù)的第二增長曲線發(fā)展成多元化工業(yè)集團(tuán)。