每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

北京時間8月1日午后，美元兌日元跌幅一度擴大至1%，為6周以來首次跌破132整數(shù)位關(guān)口，較7月中旬觸及的24年高點已累計下挫5.2%。日元兌美元有望連續(xù)四個交易日實現(xiàn)反彈，創(chuàng)今年2月以來最長連漲天數(shù)。

此前，彭博社援引亞洲的交易員稱，對沖基金正在拋售美元多頭頭寸，并越來越多地買入日元作為避險手段。

日元兌美元走勢 圖片來源：英為財情

空頭倉皇出逃

隨著對衰退的擔憂加劇，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期降低，導(dǎo)致美債價格上漲，縮小了美國和日本之間的收益率差，此前這一收益率差曾導(dǎo)致日元創(chuàng)1998年以來新低。

渣打銀行駐新加坡全球貨幣和宏觀策略師Mayank Mishra稱，“我們認為美元兌日元和美日債券收益率差的周期性峰值可能已經(jīng)出現(xiàn)......即使持續(xù)的通脹促使美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)保持鷹派，但市場對經(jīng)濟增長擔憂的加劇也會令（美國）長期國債收益率承壓。”

美元兌日元從高位回落（圖片來源：彭博社）

Mishra補充稱，美國和日本之間經(jīng)通脹調(diào)整后收益率差正在縮小，10年期美債實際收益率與10年期日本國債收益率利差已從6月中旬的1.5%以上縮小至0.80%。Mishra預(yù)計，美元兌日元有望回調(diào)至130。他還表示，自美元兌日元觸及138.8的水平后他便一直在做空，并預(yù)計美元兌日元將向130的關(guān)口逼近。

另據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)，杠桿基金（leveraged funds）的日元期貨凈空頭、期權(quán)凈空頭頭寸已減少至2021年3月以來的最低水平，僅剩的約23000份凈空頭合約量不足4月份峰值的三分之一。

而Pepperstone Group研究主管Chris Weston周一在一份報告中寫道，“客戶最近一直在大舉買入日元，并繼續(xù)持有日元多頭頭寸。” 

投行：日元的反彈幅度可能還會更大

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，盡管日元兌美元有所反彈，不過由于在美聯(lián)儲激進加息之際，日本央行仍維持寬松貨幣政策，截至發(fā)稿，日元仍是年初至今G10（10國集團）中表現(xiàn)最差的貨幣，年初至今累計下挫約13%。作為能源進口大國，日本的油價上漲，以及該國貿(mào)易逆差的大幅增加，仍持續(xù)給日本經(jīng)濟帶來新的壓力。

三菱日聯(lián)金融集團匯率分析師李·哈德曼（Lee Hardman）在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中表示，美元兌日元正在短期內(nèi)與美債收益率一同走低，10年期美債收益率已跌破近期的2.7%的支撐位。哈德曼指出，在過去一個月里，美元兌日元與全球股市的表現(xiàn)幾乎沒有關(guān)聯(lián)，而是與美債的收益率關(guān)聯(lián)非常緊密。

日元空頭頭寸持續(xù)減少（圖片來源：三菱日聯(lián)金融集團）

“在美聯(lián)儲最新的貨幣政策聲明和美國二季度GDP數(shù)據(jù)發(fā)布后，美債收益率在過去一周繼續(xù)走低。美聯(lián)儲主席鮑威爾在（上周的）FOMC新聞發(fā)布會上稱，隨著政策利率進入限制性區(qū)域，美聯(lián)儲可能會放緩未來的加息步伐（盡管這也將以即將出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)）……雖然美聯(lián)儲沒有排除在9月的FOMC會議上再次加息75個基點的可能性，但我們預(yù)計未來幾個月疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將導(dǎo)致美聯(lián)儲以小于預(yù)期的幅度加息。上周公布的二季度就業(yè)成本指數(shù)（ECI）環(huán)比增長1.3%，超預(yù)期，這表明美聯(lián)儲仍然面臨繼續(xù)加息的壓力。”哈德曼在置評郵件中寫道。

“人們對美國和全球經(jīng)濟放緩/衰退加劇的擔憂也最終引發(fā)了日元的反彈。IMF上周警告稱，全球經(jīng)濟正‘徘徊在衰退邊緣’。對經(jīng)濟衰退的擔憂以及隨之而來的美債收益率走低在過去一周也引發(fā)了美元兌日元的突然回落。最近的一系列走勢也讓我們更加相信，美元兌日元已經(jīng)與美國長期利率一起見頂。如今，市場對美聯(lián)儲和日本央行之間的政策分歧的預(yù)期已開始收窄。美國利率市場已將美聯(lián)儲2023年的降息幅度定為略高于50個基點的水平。（近期）日元的強勁反彈也凸顯了這樣一種風險，即鑒于日元已經(jīng)從被極度低估的水平企穩(wěn)反彈，當全球經(jīng)濟形勢真正使得日元避險需求激增時，日元的反彈幅度可能還會更大。盡管基金近幾個月也一直在縮減日元的空頭頭寸，但空頭仍有進一步被逼空的風險。”哈德曼補充道。

不過，索尼金融集團金融市場研究主管 Maki Ogawa近期警告了日元短期再度疲軟的風險。Ogawa表示，雖然日元的跌勢可能已接近尾聲，但在市場對美聯(lián)儲的看法變得更清晰之前，“將會出現(xiàn)一些動蕩，現(xiàn)在說日元匯率不會跌至140還為時過早。”

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-401724072