每經(jīng)記者 文巧    每經(jīng)編輯 高涵    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，軟銀集團(tuán)（SFTBY，股價(jià)20.87美元，市值864.64億美元）今年已通過“預(yù)付遠(yuǎn)期合約”出售了所持阿里巴巴（BABA，股價(jià)95.72美元，市值2534.80億美元）股票的約三分之一，共籌集到220億美元。

在2021財(cái)年和2022財(cái)年第一財(cái)季，軟銀表現(xiàn)十分慘淡，其賴以成名的愿景基金投資組合也遭受重創(chuàng)。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)低迷，軟銀開始“轉(zhuǎn)向”——該公司已越來越多地利用前述衍生品立即籌集現(xiàn)金，同時(shí)保留繼續(xù)持有股份的可能性。

Forsyth Barr Asia Ltd的分析師威勒·陳（Willer Chen）在接受彭博社采訪時(shí)表示，這種（出售股票）的方式更像是一種延遲方式，比直接在市場(chǎng)上出售要好，因?yàn)楹笳?ldquo;可能在短期內(nèi)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生一定的沖擊”。

今年5月，軟銀集團(tuán)總裁孫正義就曾向投資者承諾，“軟銀現(xiàn)在到了該采取防御措施的時(shí)候了。”深陷在巨大虧損之中，“缺錢”的軟銀籌集現(xiàn)金的步伐正在愈發(fā)加快。

圖片來源：每經(jīng)記者 王嘉琦 攝（資料圖）

為何提前賣掉“唯一的流動(dòng)資產(chǎn)”？

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，截至目前，軟銀已經(jīng)通過預(yù)付遠(yuǎn)期合約將所持阿里股票出售超過二分之一。這些交易將導(dǎo)致軟銀在未來幾年大幅減持其在阿里巴巴的股份，使其在阿里巴巴的持股比例降至保留董事會(huì)席位的門檻以下，并且不能在財(cái)報(bào)中合并來自阿里的收入。

據(jù)悉，“預(yù)付遠(yuǎn)期合約”是一種衍生品，軟銀以此籌集現(xiàn)金，同時(shí)保留繼續(xù)持有股份的可能性。

據(jù)報(bào)道，關(guān)于之后軟銀是否會(huì)對(duì)阿里股票進(jìn)行回購(gòu)，軟銀強(qiáng)調(diào)稱，公司會(huì)保留回購(gòu)阿里股票的權(quán)利。該公司表示，“提前賣掉”阿里股票可以幫助公司“預(yù)先籌集資金”，同時(shí)“對(duì)沖股價(jià)下跌”。軟銀同時(shí)表示，已經(jīng)削減了新投資，并專注于“在這種不確定的市場(chǎng)環(huán)境中增加現(xiàn)金頭寸”。

20多年前，孫正義為阿里巴巴領(lǐng)投了一輪高達(dá)2000萬美元的融資，也收獲了巨額的投資回報(bào)。若軟銀選擇不回購(gòu)阿里巴巴的股票，將標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公布的文件，軟銀今年2.13億股阿里巴巴股票的遠(yuǎn)期銷售是與高盛、瑞穗和瑞銀等銀行達(dá)成的。據(jù)悉，在大多數(shù)情況下，股票要在兩年之后才能完成最終交割。軟銀將保留股份的投票權(quán)直至到期日，并可選擇以現(xiàn)金而非股份來結(jié)算合約。

自去年10月以來，軟銀已轉(zhuǎn)手4000萬股阿里巴巴股票以結(jié)算之前達(dá)成的交易，其在阿里巴巴的持股比例從24.8%降至7月中旬的23.9%。

據(jù)彭博社報(bào)道，至少自2016年以來，軟銀就一直通過出售與阿里巴巴股票相關(guān)的衍生品籌集資金。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，出售阿里巴巴股份也是軟銀為實(shí)現(xiàn)持股多元化做出的努力，自2020年到今年3月底間，軟銀通過出售阿里巴巴的遠(yuǎn)期資產(chǎn)籌集了300億美元。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》估計(jì)，從今年軟銀創(chuàng)紀(jì)錄的遠(yuǎn)期銷售速度來看，其賣出的股票總量超過了前三年的總和，這意味著軟銀可能在衍生品交易或股票質(zhì)押中利用了超過80%的阿里巴巴股份作為保證金貸款的抵押品。截至今年3月底，軟銀已分別質(zhì)押1.64億股阿里股票作為60億美元貸款的抵押品。

杰富瑞分析師Atul Goyal表示，“阿里巴巴是軟銀的唯一的流動(dòng)資產(chǎn)，他們沒有其他任何大型流動(dòng)資產(chǎn)。”

“缺錢”的軟銀套現(xiàn)方式花樣百出

在2021財(cái)年和2022財(cái)年第一財(cái)季的巨大虧損之中，“缺錢”的軟銀籌集現(xiàn)金的步伐愈發(fā)加快。

軟銀的財(cái)報(bào)顯示，截至3月份的2021財(cái)年凈虧損約1.7萬億日元，其虧損數(shù)額創(chuàng)下了三個(gè)歷史之“最”：該公司四十年歷史上最大規(guī)模年度虧損、有史以來最大季度凈虧損、旗下基金成立以來歷史最大虧損。

Redex Research分析師柯克·布德里估計(jì)，在截至6月底的這一季度，虧損會(huì)繼續(xù)增加，使得軟銀的高額獨(dú)立債務(wù)增加。他表示，在過去的18個(gè)月里，軟銀的債務(wù)幾乎翻了一番，在3月底達(dá)到12.1萬億日元，而該公司現(xiàn)金頭寸為2.9萬億日元。

此外，在科技股的拋售潮中，昔日乘上科技股東風(fēng)的愿景基金的數(shù)十項(xiàng)投資也大幅下滑。在5月份公布上一財(cái)年愿景基金投資虧損270億美元后，孫正義向投資者承諾，將采取防御措施。

在此之前，軟銀已利用許多渠道進(jìn)行了融資。

2021年，軟銀與德國(guó)電信（GR，股價(jià)18.70歐元，市值932.37億歐元）達(dá)成70億美元的換股協(xié)議，以增加后者在T-Mobile US（TMUS，股價(jià)143.7美元，市值1802.06億美元）的股份。作為回報(bào)，軟銀在當(dāng)時(shí)以每股118美元的平均價(jià)格向德國(guó)電信出售約4500萬股T-Mobile美國(guó)股票籌集現(xiàn)金，同時(shí)獲得德國(guó)電信4.5%的股份作為回報(bào)。到今年4月份，德國(guó)電信又以24億美元通過看漲期權(quán)購(gòu)買從軟銀手中收購(gòu)了T-Mobile US的額外股份。

今年3月，軟銀愿景基金較IPO價(jià)格折價(jià)40%拋售了5000萬股韓國(guó)電商巨頭Coupang（CPNG，股價(jià)19.23美元，市值338.92億美元）的股票，套現(xiàn)10.44億美元。同月，軟銀愿景基金出售自動(dòng)駕駛明星項(xiàng)目Cruise的全部持股，作價(jià)21億美元，回籠到手9億美元投資收益。

此外還有消息稱，孫正義在3月已將其個(gè)人持有軟銀股份的三分之一都質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)來?yè)Q取貸款，質(zhì)押的1.53億股價(jià)值約2.91億美元。

軟銀不僅“缺錢”，在近幾個(gè)月來，其高管團(tuán)隊(duì)頻頻出現(xiàn)巨變。6月底，軟銀集團(tuán)海外子公司軟銀集團(tuán)國(guó)際首席執(zhí)行官米歇爾·科姆離職，結(jié)束其在軟銀5年的職業(yè)生涯；4月，孫正義長(zhǎng)期以來的得力助理羅納德·費(fèi)舍爾也辭去愿景基金美國(guó)分部的負(fù)責(zé)人職務(wù)；此前，軟銀前首席運(yùn)營(yíng)官馬塞洛·克勞爾也于年初離開。

截至發(fā)稿，數(shù)據(jù)顯示，軟銀股價(jià)較去年的高點(diǎn)已經(jīng)下跌超過56%。8月4日，阿里巴巴港股收漲逾5%。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 王嘉琦 攝（資料圖）