每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

今日，微博平臺上有用戶爆出大瓜，傳出多位基金經(jīng)理因為做場外期權(quán)被查了，涉及基金經(jīng)理眾多，甚至有的基金經(jīng)理被帶走。

但是，場外期權(quán)對大部分投資者而言，是個非常陌生的領(lǐng)域。對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者咨詢了某券商從事期權(quán)業(yè)務(wù)的人士，其表示這種情況有可能辦到，比如通過設(shè)置場外期權(quán)合約繞過合規(guī)來獲利。不過該券商人士坦言，場外期權(quán)業(yè)務(wù)非常復(fù)雜，“可以說是券商最復(fù)雜的業(yè)務(wù)之一，能做場外期權(quán)的人即使在券商中也是金領(lǐng)中的金領(lǐng)”。而正因為其復(fù)雜程度高，所以在監(jiān)管方面也可能存在一些難點。

通過場外期權(quán)建“老鼠倉”方式更隱蔽

上述券商人士指出，從傳言來看，如果真的是基金的“老鼠倉”，那就是涉及個股期權(quán)業(yè)務(wù)。“根據(jù)期貨法的規(guī)定，個股場外期權(quán)業(yè)務(wù)必須要有券商擔(dān)任交易商，而券商又不能和個人開展個股期權(quán)業(yè)務(wù)。因此，假如A基金經(jīng)理所掌管的基金中將要拉升某只股票，A又想趁機發(fā)財，他可以事先找到一家私募，成立一個私募產(chǎn)品，再找到數(shù)位愿意為他代持的個人投資者對私募產(chǎn)品進行認(rèn)購。認(rèn)購?fù)瓿珊?，由該私募產(chǎn)品去與券商簽訂一份看漲的場外期權(quán)協(xié)議。這樣一來，表面上這份場外期權(quán)協(xié)議的訂立者是與認(rèn)購該私募產(chǎn)品的投資者，但實際上最終的受益者和風(fēng)險承擔(dān)者都是A。

此外，該券商人士指出，由于場外期權(quán)普遍存在杠桿，因此這種“老鼠倉”的方式更為隱蔽，獲利也可能更豐厚，比如正股拉升20%，看漲期權(quán)的獲利可能達到100%甚至200%。

上述券商人士坦言，這或許與場外期權(quán)過于復(fù)雜有關(guān)。“場內(nèi)期權(quán)，規(guī)則相對簡單，且監(jiān)管也已經(jīng)非常成熟。但場外期權(quán)不一樣，它均是單獨定制，常常涉及非常復(fù)雜的數(shù)學(xué)計算，因此即使在券商內(nèi)部，可以說也是最復(fù)雜的業(yè)務(wù)。再加上信披不那么透明，監(jiān)管上可能也存在一些難點。”

正因為如此，他指出，從事期權(quán)業(yè)務(wù)多年，少有見到關(guān)于場外期權(quán)業(yè)務(wù)非常專業(yè)和精深的媒體報道，只是偶有一些分析師做過深入研究并撰寫過不錯的報告。“能做場外期權(quán)的，在券商都是人才中的人才，金領(lǐng)中的金領(lǐng)。而且都是總部才能做，因為需要自營牌照。”

目前證券行業(yè)僅有8家券商為場外期權(quán)業(yè)務(wù)一級交易商

值得一提的是，8月5日，中證協(xié)剛發(fā)布了最新一期場外期權(quán)交易商名單，共有8家券商為一級交易商，36家券商為二級交易商，擁有場外期權(quán)交易商資格券商共達44家。

8家一級交易商分別是廣發(fā)、國泰君安、華泰、申萬宏源、招商、中金、中信建投、中信。

根據(jù)中證協(xié)規(guī)定，一級交易商應(yīng)當(dāng)在滬深證券交易所開立場內(nèi)個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

二級交易商僅能與一級交易商進行場內(nèi)個股對沖交易，不得自行或與一級交易商之外的交易對手開展場內(nèi)個股對沖交易；且應(yīng)確保其與對手方和一級交易商分別達成的個股期權(quán)合約掛鉤標(biāo)的、合約期限、合約名義本金、收益結(jié)構(gòu)等交易要素基本保持一致。

一級交易商應(yīng)當(dāng)履職盡責(zé)，對二級交易商及其對手方客戶的交易目的、交易標(biāo)的、交易行為等進行監(jiān)測評估，并根據(jù)標(biāo)的集中度確定是否接受二級交易商的個股期權(quán)對沖交易，發(fā)現(xiàn)不符合規(guī)定的，不得開展相關(guān)交易。一級交易商拒絕接受對沖交易的，二級交易商不得與客戶達成交易合約。

值得一提的是，由于場外期權(quán)業(yè)務(wù)復(fù)雜程度高，監(jiān)管對券商開展該業(yè)務(wù)的風(fēng)險高度重視。而券商在開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)時，也曾出現(xiàn)過違規(guī)行為。

6月2日晚間，證監(jiān)會披露了3條行政監(jiān)管措施公告，均涉及場外期權(quán)業(yè)務(wù)，被處罰的三家券商分別為中金、中信建投和華泰。

證監(jiān)會指出，中金公司因場外期權(quán)合約對手方為非專業(yè)機構(gòu)投資者，對其采取出具警示函的監(jiān)管措施。中信建投因場外期權(quán)合約股票指數(shù)掛鉤標(biāo)的超出規(guī)定范圍，也被采取出具警示函的監(jiān)管措施。華泰證券因部分場外期權(quán)合約個股掛鉤標(biāo)的超出當(dāng)期融資融券范圍，未對部分期限小于30天的場外期權(quán)合約出具書面合規(guī)意見書，場外期權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)部制度不健全等三方面問題，被證監(jiān)會責(zé)令改正。

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