每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 馬子卿    

8月10日，央行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。在回顧上半年貨幣政策工作成效的同時(shí)，《報(bào)告》也聚焦了當(dāng)前金融市場(chǎng)的熱點(diǎn)，其中提及金融風(fēng)險(xiǎn)處置、信貸結(jié)構(gòu)演變趨勢(shì)、物價(jià)走勢(shì)及通脹壓力等問題。

資料來源：Wind、中信證券、浙商證券 楊靖制圖 視覺中國圖

《報(bào)告》指出，總體來看，今年以來央行按照“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更有力支持。6月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.16%，較去年同期下降0.42個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來低位。

值得注意的是，8月10日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國CPI同比上漲2.7%，較6月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，是自2020年8月以來的最高紀(jì)錄。央行在《報(bào)告》中指出，預(yù)計(jì)下半年一些月份CPI漲幅可能階段性突破3%，短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。不過，今年物價(jià)漲幅仍將運(yùn)行在合理區(qū)間，有望實(shí)現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)。

將加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持

《報(bào)告》指出，總體看，今年以來貨幣政策主動(dòng)應(yīng)對(duì)，靠前發(fā)力，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效不斷提升。2022年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長2.5%，其中二季度同比增長0.4%，頂住壓力實(shí)現(xiàn)正增長；上半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.7%，在全球高通脹背景下保持了物價(jià)形勢(shì)的穩(wěn)定。

《報(bào)告》稱，一方面，從基本面來看我國具備保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定的有利條件。另一方面也要看到，短期內(nèi)我國結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，多重因素交織下物價(jià)漲幅可能階段性反彈，對(duì)此不能掉以輕心。從外部看，過去二十年對(duì)平抑全球通脹發(fā)揮重要作用的全球一體化、勞動(dòng)力供給充裕等紅利已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，能源轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)成本增加，全球通脹中樞明顯抬升。

央行表示，預(yù)計(jì)今年下半年我國CPI運(yùn)行中樞較上半年1.7%的水平將有抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。下一階段，貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)健取向，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，兼顧把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)的平衡。

一方面，不斷夯實(shí)國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件，密切關(guān)注國內(nèi)外通脹形勢(shì)變化，做好妥善應(yīng)對(duì)；另一方面，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，力爭(zhēng)全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)計(jì)，未來CPI將溫和上升，在部分月份（9月、12月）向上突破3%的概率較大，但全年平均水平仍將控制在政策目標(biāo)以內(nèi)。同時(shí)，PPI受去年基數(shù)影響，以及全球商品價(jià)格上漲動(dòng)能減弱，將繼續(xù)保持連續(xù)回落態(tài)勢(shì)。結(jié)合CPI與PPI“一上一下”兩方面綜合考慮，通脹對(duì)貨幣政策不構(gòu)成較大壓力。

堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期

對(duì)下一階段的貨幣政策思路工作，央行也在《報(bào)告》中作出了部署。

央行表示，將加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果等。

關(guān)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工作部署，央行表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，突出金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對(duì)涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持力度，推動(dòng)普惠小微貸款支持工具更好落地生效，更好發(fā)揮其穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的重要作用。

關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，央行指出：“牢牢堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)。”

提及金融風(fēng)險(xiǎn)處置工作，央行表示，健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系，構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制。包括加強(qiáng)金融法治建設(shè)，以制定金融穩(wěn)定法和設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金為契機(jī)，進(jìn)一步理順并健全金融風(fēng)險(xiǎn)防范、化解、處置長效機(jī)制，推動(dòng)處置機(jī)制市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化。持續(xù)壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)及其股東的主體責(zé)任、地方屬地責(zé)任和金融管理部門的監(jiān)管責(zé)任，形成風(fēng)險(xiǎn)處置合力，確保處置措施有效執(zhí)行和落地。健全金融風(fēng)險(xiǎn)問責(zé)機(jī)制，對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)，有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)等。

封面圖片來源：資料來源：Wind、中信證券、浙商證券楊靖制圖視覺中國圖