每經(jīng)記者 王郁彪  楊昕怡    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

繼相繼減持京東（HK09618,股價(jià)221.2港元，市值6909億港元）、海瀾之家（SH600398，股價(jià)4.5元，市值194.38億）、Sea Limited（SE，股價(jià)89.97美元，市值505.4億美元）、新東方（HK01797，股價(jià)18.6港元，市值186.43億港元）等多家上市公司之后，騰訊再次因?yàn)闇p持消息，引發(fā)市場(chǎng)“巨震”。

8月16日下午，有市場(chǎng)消息稱，騰訊控股（HK00700，股價(jià)303港元，市值2.91萬(wàn)億港元）計(jì)劃出售其所持外賣公司美團(tuán)（HK03690，股價(jià)164.5港元，市值1.02萬(wàn)億港元）的全部或大部分股份，將一項(xiàng)8年的投資變現(xiàn)。

啟信寶顯示，騰訊在過去一共投資美團(tuán)超40億美元。目前騰訊持有美團(tuán)17%的股份，按美團(tuán)當(dāng)前市值計(jì)算，騰訊持股價(jià)值243億美元。

騰訊在過去一共投資美團(tuán)超40億美元 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝

該消息放出后，16日午后，美團(tuán)股價(jià)突然跳水，一度大跌超10%，盤中市值更一度跌破1萬(wàn)億港元。與此同時(shí)，騰訊控股也一度跌超2.5%。

不過，就當(dāng)下而言，一切暫時(shí)只是一場(chǎng)虛驚?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者16日下午從接近騰訊側(cè)的消息人士了解到，騰訊內(nèi)部已辟謠，目前沒有計(jì)劃出售美團(tuán)股份。

但業(yè)內(nèi)諸多分析師并不認(rèn)為這是空穴來(lái)風(fēng)，加之騰訊近期頻頻的減持動(dòng)作，可以肯定的是，騰訊的投資策略已然發(fā)生了改變。

“騰訊需要美團(tuán)多于美團(tuán)需要騰訊”?

過去的幾年里，巨頭騰訊在自身擴(kuò)張之余，還在培養(yǎng)新一批的巨頭。

據(jù)財(cái)經(jīng)資訊平臺(tái)金十?dāng)?shù)據(jù)發(fā)布的榜單顯示，截至今年5月30日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值排名前五中，“騰訊系”——騰訊控股、美團(tuán)、京東，連占三席。

其中，美團(tuán)在2020年5月跨過了市值千億美元的門檻，成為繼騰訊、阿里（BABA，股價(jià)94.2美元，市值2494億美元）之后，國(guó)內(nèi)的第三家“千億美元俱樂部”成員。

回溯騰訊和美團(tuán)的過往，啟信寶顯示，自2015年10月美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)合并后，2016年至2018年美團(tuán)上市以前，美團(tuán)完成了由騰訊領(lǐng)投的33億美元E輪、300億美元戰(zhàn)略融資以及15億美元的Pre-IPO輪融資。

值得注意的是，2018年4月，在美團(tuán)收購(gòu)摩拜的背后，也有騰訊的積極助推。

上市之后，美團(tuán)又在去年4月完成了100億美元的定向增發(fā)，其中騰訊在該次配售中認(rèn)購(gòu)了約1135萬(wàn)股。3個(gè)月后，美團(tuán)更新后續(xù)公告：騰訊認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)完成，增資預(yù)計(jì)4億美元，主要用于技術(shù)創(chuàng)新，包括無(wú)人車、無(wú)人機(jī)配送等前沿技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)及一般公司用途。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，騰訊在過去一共投資美團(tuán)超40億美元。美團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，目前騰訊持有美團(tuán)約17%的股份，按美團(tuán)當(dāng)前市值計(jì)算，騰訊持股價(jià)值243億美元。也就是說(shuō)，騰訊對(duì)美團(tuán)的這筆投資已獲益6倍。

除了現(xiàn)金上的支持，騰訊和美團(tuán)還在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了密切合作。

例如，美團(tuán)為微信支付在生活服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)造了豐富的使用場(chǎng)景，騰訊公司微信事業(yè)群副總裁耿志軍曾在2018年表示，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)目前已成為騰訊微信支付在線下餐飲領(lǐng)域市場(chǎng)份額最大的合作方。

美團(tuán)為微信支付在生活服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)造了豐富的使用場(chǎng)景 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝

對(duì)于騰訊和美團(tuán)的合作，凌雁咨詢首席咨詢師林岳在微信上告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一方面“美團(tuán)外賣”、“吃喝玩樂”、“電影表演賽事”等獲得了微信流量的加持，包含地圖方面的互聯(lián)互通；

另一方面，美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)合并后，與騰訊在微信錢包、小程序、微信卡包等多項(xiàng)事務(wù)和產(chǎn)品上協(xié)作效果豐碩，“可以說(shuō)是一起打造了一個(gè)吃喝玩樂+社交的商戶賦能超級(jí)平臺(tái)。”

零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在財(cái)務(wù)方面，美團(tuán)對(duì)騰訊的貢獻(xiàn)還是很大的。

另外，在業(yè)務(wù)層面，美團(tuán)在小程序的使用習(xí)慣和GMV方面對(duì)騰訊的小程序業(yè)務(wù)有所貢獻(xiàn)，而騰訊在美團(tuán)新增用戶方面的幫助其實(shí)并不大，“社區(qū)團(tuán)購(gòu)算是業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，但這個(gè)并不能說(shuō)是騰訊帶來(lái)的，畢竟是開放的業(yè)務(wù)模式，所以騰訊對(duì)美團(tuán)在入口流量的貢獻(xiàn)并沒有那么大。”

“也就是說(shuō)騰訊需要美團(tuán)多于美團(tuán)需要騰訊。”他總結(jié)。

減持美團(tuán)與否，時(shí)間點(diǎn)很重要

時(shí)間回溯至去年年底，2021年12月23日，騰訊宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。該次派息后，騰訊對(duì)京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為后者第一大股東。

騰訊京東雙雙公告，讓這樁當(dāng)年由京東投資人、高瓴資本集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO張磊牽頭策劃的交易，來(lái)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。騰訊當(dāng)時(shí)的舉動(dòng)就引發(fā)了外界連鎖猜想：騰訊持股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，美團(tuán)、拼多多等在列，減持事項(xiàng)會(huì)否也將就此提上日程？

針對(duì)此次騰訊減持美團(tuán)的傳聞，北京工商聯(lián)副主席、振興國(guó)際智庫(kù)理事長(zhǎng)李志起在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，騰訊減持美團(tuán)的可能性越大，就愈發(fā)印證了年初外界的判斷，騰訊轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略在一步步實(shí)施，是一個(gè)相對(duì)持續(xù)的行為。

他告訴記者，從投資的角度來(lái)看，如若后續(xù)騰訊減持美團(tuán)，一定程度上是考慮給股東、投資方一個(gè)回報(bào)，這個(gè)回報(bào)選擇在什么樣的時(shí)間點(diǎn)至關(guān)重要。而在業(yè)態(tài)成熟之時(shí)選擇“退出”，顯然是比較聰明的安排。疫情影響下的幾年間，包括美團(tuán)、京東這樣的消費(fèi)服務(wù)類投資業(yè)務(wù)，收益其實(shí)基本已經(jīng)見頂，選擇兌現(xiàn)也是“見好就收”。

記者注意到，騰訊減持京東的最終收益呈現(xiàn)在騰訊2021年年報(bào)中。

財(cái)報(bào)顯示，騰訊2021年第四季度錄得其他收益凈額862億元。主要是非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則調(diào)整項(xiàng)目，如視同處置及處置若干投資公司而產(chǎn)生的收益凈額（包括由于董事會(huì)代表辭任，京東集團(tuán)不再作為一間聯(lián)營(yíng)公司而產(chǎn)生的視同處置收益780億元）。

對(duì)于減持方式，李志起認(rèn)為，既照顧股東利益，也回收資金來(lái)支持后面更大的轉(zhuǎn)型和新投資項(xiàng)目的實(shí)施，才是一個(gè)相對(duì)多贏的選擇。而選擇減持像美團(tuán)這種健康發(fā)展的公司，騰訊也要考慮其投資退出以后，自身的評(píng)價(jià)和口碑。

“減持的方式一定需要跟美團(tuán)進(jìn)行同步商談，包括選擇誰(shuí)來(lái)‘接盤’，來(lái)做它的替代者。美團(tuán)的情況與京東不同，京東已經(jīng)逐漸看到了更大盈利的可能，但美團(tuán)尚處虧損期，背后還需要可持續(xù)的資金，因此與轉(zhuǎn)手京東策略會(huì)有所不同。京東的話更多的是原有股東，包括大戶小戶都受益的一種方式，但是對(duì)于美團(tuán)來(lái)講，可能需要找到一個(gè)更加穩(wěn)定和可靠的輸血方。”李志起這樣分析騰訊減持美團(tuán)方式上的可能。

騰訊投資風(fēng)格求變

騰訊減持京東半年后，6月29日，京東集團(tuán)宣布與騰訊續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方將圍繞實(shí)物電商入口、云技術(shù)與云服務(wù)、會(huì)員體系、線上會(huì)議、企業(yè)服務(wù)、智慧零售以及廣告等領(lǐng)域展開業(yè)務(wù)合作。

回溯前兩輪合作，2014年3月，騰訊宣布以QQ網(wǎng)購(gòu)、拍拍等電商業(yè)務(wù)的股權(quán)，2.14億美元現(xiàn)金入股京東，獲得其上市前15%的股份。未來(lái)五年，京東作為騰訊的首選電商合作伙伴，獲得了獨(dú)占性的微信和QQ一級(jí)購(gòu)物入口和二級(jí)入口。

2019年5月，京東與騰訊第二輪續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，騰訊繼續(xù)為京東提供位置突出的一級(jí)和二級(jí)入口，同時(shí)，雙方在社交媒體服務(wù)、廣告采買和會(huì)員服務(wù)等領(lǐng)域繼續(xù)展開合作。

在外部環(huán)境不斷變化的如今，騰訊減持京東后，雙方合作協(xié)議的第三輪，重點(diǎn)放到了技術(shù)創(chuàng)新以及供應(yīng)鏈服務(wù)等領(lǐng)域的合作上。

這釋放了兩個(gè)信號(hào)：企業(yè)間合作的形式以及未來(lái)投資的風(fēng)向，不再是從前模樣，但在新的互聯(lián)網(wǎng)周期之下，兩個(gè)相互咬合的齒輪依舊向前滾動(dòng)。

李志起判斷，以控股或是持有較大比例股份合作，這樣的方式可能會(huì)逐漸退出舞臺(tái)。這種完全的掌控和帶來(lái)的影響力，在目前的強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)向下并不是一個(gè)明智選擇，企業(yè)要加速適應(yīng)新的政策環(huán)境。

“特別是馬化騰（騰訊集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO）提出的可持續(xù)社會(huì)價(jià)值創(chuàng)新的方式，都表示騰訊在發(fā)生比較深刻的變化，這自然也會(huì)反映其對(duì)資本的使用，在業(yè)務(wù)布局上騰訊也會(huì)越來(lái)越清晰。”李志起補(bǔ)充道。

值得一提的是，除了京東，自2021年10月至今，騰訊已接連減持了海瀾之家、Sea Limited、新東方等多家上市公司股份。據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，截至今年一季度，騰訊控股持有的上市公司股份的公允價(jià)值已從2021年末的9828億元降至6060億元。

對(duì)于投資風(fēng)向上的轉(zhuǎn)變，李志起表示，事實(shí)上不止騰訊，阿里、京東等平臺(tái)型企業(yè)也在做類似安排，可以簡(jiǎn)單概括為投資風(fēng)向“由軟到硬”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

“過去互聯(lián)網(wǎng)高速增長(zhǎng)的階段，巨頭們主要靠消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)布局收獲增長(zhǎng)。但隨著國(guó)家戰(zhàn)略以及監(jiān)管政策的改變，大家的投資方向更多的朝向芯片、AI等。”他說(shuō)。