每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

美東時間8月17日（周三），美股三大指數(shù)集體收跌，美債收益率攀升，10年期美債收益率和兩年期美債收益率繼續(xù)倒掛。當日公布的美聯(lián)儲7月會議紀要顯示，多位政策制定者首次承認貨幣政策過度緊縮的風(fēng)險，未來某個時候會放緩加息的步伐。

同日，美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月份零售銷售額環(huán)比保持不變，低于預(yù)期的上升0.1%，和6月份的增加1%相比明顯下降。和2021年7月相比，美國零售銷售額同比上升10.3%，其中，加油站銷售同比上升39.9%。

需要繼續(xù)加息，但可能適合在未來某個時候放緩加息

紀要顯示，美聯(lián)儲官員重申需要繼續(xù)加息，認為通脹高得不可接受，但首次承認有加息過度的風(fēng)險，認為可能適合未來某個時候放緩加息。紀要公布后，美股三大指數(shù)集體刷新日高，道指和標普幾乎抹平所有跌幅，一度跌逾1.8%的納指抹平多數(shù)跌幅。然而，美股盤中反彈勢頭未能持續(xù)，周三尾盤跌幅又有所擴大。

圖片來源：Wind

具體來看，周三，道指跌171.69點終結(jié)五連陽，跌幅為0.50%，報33980.32點；納指跌164.43點，跌幅為1.25%，報12938.12點；標普500指數(shù)跌31.16點，跌幅為0.72%，報4274.04點。

紀要顯示，在7月份的貨幣政策會議上，美聯(lián)儲決策者重申要繼續(xù)加息，認為要遏制高通脹，就得將貨幣政策變?yōu)樽尳?jīng)濟放緩的限制性水平，并且保持這一水平，直到通脹明顯加快回落。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，美聯(lián)儲在7月議息會議決定連續(xù)第二次加息75個基點，保持了將近三十年來最大力度加息的步伐，但不同于6月有一名票委投反對票，7月份加息75個基點的做法獲得了全體票委的支持。據(jù)會議紀要，7月會上討論貨幣政策立場時，與會美聯(lián)儲官員暗示7月激進加息后還有加息空間。

紀要寫道，“與會者認為，經(jīng)過7月加息，名義聯(lián)邦基金利率將處于他們預(yù)計的長期中性水平范圍內(nèi)。即便如此，由于通脹高企、且預(yù)計近期內(nèi)仍會保持高位，一些與會者強調(diào)，在本次（7月）會議加息后，實際聯(lián)邦基金利率可能依然低于短期內(nèi)的中性水平。”

此外，與會者再次確認了讓通脹率回到美聯(lián)儲目標水平2%的強烈承諾，一致認為，讓通脹達到這一目標對保持勞動力市場強勁是必要的。他們重申，實現(xiàn)這一目標可能需要一些時間，并指出，通脹路徑將受到多種非貨幣面的因素影響，包括俄烏沖突和供應(yīng)干擾相關(guān)的形勢變化。

和上次紀要一樣，本次（7月份）的會議重申，與會者認識到，堅定政策可能讓經(jīng)濟增長一段時間內(nèi)放緩，但他們預(yù)計，讓通脹回到2%是實現(xiàn)持續(xù)充分就業(yè)的關(guān)鍵。

在討論未來幾次會議可能采取的行動時，美聯(lián)儲與會官員和此前一樣預(yù)計適合未來繼續(xù)加息，并提到未來可能放緩加息、可能將對經(jīng)濟有限制性影響的利率水平保持一段時間。

紀要寫道：“鑒于通脹仍遠高于FOMC的目標，與會者判定，需要為滿足FOMC的充分就業(yè)和價格穩(wěn)定雙重使命而繼續(xù)行動，讓政策立場變?yōu)橛邢拗菩?。與會者一致認為，加息的步伐和未來收緊貨幣的程度將取決于未來信息暗示的經(jīng)濟前景及其風(fēng)險。與會者判定，隨著貨幣政策的立場進一步收緊，可能將適合在某個時候放慢加息的步伐，同時評估政策的累積調(diào)整對經(jīng)濟活動和通脹的影響。一些（some）與會者暗示，一旦政策利率達到足夠限制性的水平，可能會適合將那個水平保持一段時間，以此確保通脹穩(wěn)定地處于回落到2%的正軌。”

首次承認加息過度風(fēng)險

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次會議紀要的一大變化是，美聯(lián)儲決策者首次承認，過度加息也有風(fēng)險。

紀要寫道：“多名（many）與會者主張，鑒于經(jīng)濟環(huán)境不斷變化的性質(zhì)，以及貨幣政策對經(jīng)濟的影響是長期且有多種滯后的情況，還存在一種風(fēng)險，即FOMC可能為恢復(fù)價格穩(wěn)定而以超過必要水平的幅度收緊政策立場。與會者對這種風(fēng)險的強調(diào)，凸顯了委員會依賴數(shù)據(jù)判斷未來幾個月季度堅定政策步伐和幅度的方式很重要。”

牛津經(jīng)濟研究院首席美國經(jīng)濟學(xué)家凱西·博斯特揚契奇（Kathy Bostjancic）在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中稱，“美聯(lián)儲FOMC7月的政策會議紀要顯示，在‘迅速’將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至預(yù)估的長期中性利率后，隨著需求出現(xiàn)放緩的跡象，F(xiàn)OMC現(xiàn)在開始將關(guān)注范圍擴大到通脹之外。會議紀要反映出，加息對經(jīng)濟活動的影響受到了越來越多的關(guān)注，美國經(jīng)濟活動正在明顯放緩。”

博斯特揚契奇認為，美聯(lián)儲7月會議紀要基調(diào)的轉(zhuǎn)變，與7月下旬會議以來各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)相吻合。7月份美國CPI數(shù)據(jù)顯示，美國當月通脹低于預(yù)期、整體CPI年率大幅減速、通脹預(yù)期回落、大宗商品價格出現(xiàn)下滑，總體需求也出現(xiàn)放緩。

“美聯(lián)儲官員對貨幣政策的風(fēng)險評估變得更為平衡了。”博斯特揚契奇說道。在她看來，一方面，“一旦公眾開始質(zhì)疑FOMC充分調(diào)整政策立場的決心，高通脹可能會根深蒂固”的風(fēng)險仍然存在，另一方面，許多票委也看到了過度加息的風(fēng)險。

鑒于一些與會者強調(diào)，實際的聯(lián)邦基金利率可能仍然低于短期中性水平，博斯特揚契奇補充道，“我們同意并預(yù)計，即使FOMC決定在9月21日的議息會議上將其加息的幅度縮減至50個基點，但包括9月份的加息在內(nèi)，年內(nèi)美聯(lián)儲還將再加息125個基點，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的中點提高至3.63%。”

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