每經(jīng)記者 張寶蓮    每經(jīng)編輯 楊夏    

上半年，大眾消費股有多難？

Wind顯示，截至8月19日，A股35家已發(fā)布半年報的食品飲料行業(yè)企業(yè)，有17家凈利潤下降。即使其中業(yè)績表現(xiàn)較好的企業(yè)，依然感受到了來自資本市場的“冷風”。

8月18日晚間，洽洽食品（SZ002557，股價47.5元，市值241億元）交出2022年上半年成績單。數(shù)據(jù)顯示，上半年，洽洽食品休閑產(chǎn)品銷量9.88萬噸，公司實現(xiàn)營收26.78億元，同比增長12.49%，業(yè)績創(chuàng)下了同期歷史新高；上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.5億元，同比增長7.25%。

但即便是營收凈利雙增，洽洽食品股價不漲反跌。19日上午，洽洽食品股價開盤迅速觸及跌停，跌至47.34元，直到收盤時，其股價仍較前一交易日跌去了9.7%。究其原因，或許與洽洽食品與其業(yè)績不達預期有關(guān)。

Wind顯示，8月18日-19日，有6家券商下調(diào)了洽洽食品今年的盈利預測，盈利區(qū)間從11億-12億元下調(diào)至10億元左右。

部分產(chǎn)品提價效果不明顯

洽洽食品主要經(jīng)營堅果炒貨類休閑食品，上半年，公司實現(xiàn)營收凈利雙增。其中營收26.78億元，歸母凈利潤3.51億元，分別同比增長12.49%、7.25%。

圖片來源：洽洽食品2022年半年報截圖

公司主要產(chǎn)品為葵花子和堅果類，葵花子系列產(chǎn)品是公司主要產(chǎn)品，上半年收入18.44億元，同比增長14.29%，占營業(yè)收入比重68.86%；堅果類業(yè)務收入5.25億元，同比增長13.77%，占營收比重19.59%。葵花子與堅果類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相較于上半年同期保持穩(wěn)定。

圖片來源：洽洽食品2022年半年報截圖

對于此次洽洽食品業(yè)績的增長，華鑫證券分析師觀點提到，量驅(qū)動顯著于價驅(qū)動。值得注意的是，2021年10月22日，洽洽食品曾經(jīng)發(fā)布過一次漲價公告，稱對葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進行出廠價格調(diào)整，各品類提價幅度為8%-18%不等，價格執(zhí)行日為2021年10月22日。

而2022年中報顯示，葵花子毛利率31.56%，堅果類為25.72%。相比于上半年同期，葵花子毛利率下降0.42個百分點，堅果類增長0.24個百分點，毛利率改善并不明顯。

華鑫證券認為，公司2022上半年總銷量9.88萬噸，對應噸價2.71萬元/噸（同增1.9%），量驅(qū)動比較明顯。換而言之，公司提價效果并不顯著。

從地域來看，公司在南方區(qū)實現(xiàn)8.39億元銷售收入，占比31.31%；增速最快的是東方區(qū)，實現(xiàn)7.68億元銷售收入，較同期增長42.64%，對于增速公司表示“主要系上海、山東、安徽等地區(qū)收入增長較快所致”。分渠道而看，電商銷售收入2.87億元，占營收比重10.71%。

在疫情反復、大宗商品、原材料、運輸?shù)瘸杀旧蠞q等因素的影響下，上半年大眾消費股紛紛經(jīng)營承壓，即便是洽洽實現(xiàn)了雙增的業(yè)績，但市場仍表現(xiàn)“冷淡”。半年報出具后的首個交易日，洽洽股價下挫一度跌停，直到收盤時仍較前一交易日跌去了9.7%。

業(yè)績不達預期，6家券商下調(diào)盈利預測

對于盤中一度跌停的原因，或許與公司業(yè)績不達預期有關(guān)。

根據(jù)Wind提供的券商盈利預測數(shù)值來看，《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，今年上半年券商研報對洽洽食品2022年度歸母凈利潤預測均值在11.23億元左右，而公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤僅為3.5億元，平均來看僅完成不到一半。

如果要實現(xiàn)年度11.23億元的盈利預測目標，那么下半年公司歸母凈利潤要達到7.73億元。公開資料顯示，公司2021年下半年歸母凈利潤為6.01億元，也就意味著下半年收入同比要增長28.62%才能達成預期。恰恰食品下半年的盈利壓力頗為巨大。

綜合考慮多種因素，18日至19日，Wind顯示共有6家券商下調(diào)了洽洽食品今年的盈利預測。

中泰證券表示，考慮到疫情刺激下居家消費需求增加、原材料漲幅小超預期以及渠道結(jié)構(gòu)變化，下調(diào)了2022年歸母凈利潤至10.7億元（前值11億元）。國盛證券考慮原材料上漲及渠道政策變化，下調(diào)盈利預測至10.1億元（前值11.6億元）。

事實上，面臨困惑的不僅洽洽一家。上半年，食品飲料板塊的業(yè)績迎來“至暗時刻”。例如，養(yǎng)元飲品（SH603156，股價19.74元，市值250億）上半年歸母凈利潤同比下降40.16%，會稽山（SH601579，股價11.04元，市值55億）同比下降12.1%?？傮w來看，截至8月19日，A股35家已發(fā)布半年報的食品飲料行業(yè)企業(yè)，有17家凈利潤下降。

2021年，洽洽曾在年報中喊出“百億營收百萬終端”的雙百戰(zhàn)略，即到2023年，達到含稅銷售額100億元，其中葵花子約60億元，堅果約30億元，其他休閑食品約10億元。2022年已經(jīng)過半，對于洽洽來說，要完成這一目標，僅剩下不足一年半的時間。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500414738