每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 梁梟    

又一家鋰電池模組生產(chǎn)商廣州明美新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱明美新能）擬上市深交所創(chuàng)業(yè)板。

2019年～2021年，OPPO集團(tuán)均是明美新能第一大客戶。目前，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子行業(yè)已進(jìn)入發(fā)展瓶頸期，OPPO集團(tuán)今年上半年的智能手機(jī)出貨量也同比下降。動(dòng)力儲(chǔ)能類產(chǎn)品則成為明美新能業(yè)務(wù)發(fā)展的重要發(fā)力方向，明美新能也借此在2021年扭轉(zhuǎn)了業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

遠(yuǎn)景科技集團(tuán)和塔菲爾集團(tuán)是明美新能動(dòng)力儲(chǔ)能類鋰電池模組兩大客戶，同時(shí)也是明美新能的兩大供應(yīng)商。而明美新能與上述兩家客戶之間的合作，也存在是否為貼牌代工關(guān)系的疑問(wèn)。

此外，明美新能擬通過(guò)此次IPO募投項(xiàng)目繼續(xù)加碼消費(fèi)電子類鋰電池模組等產(chǎn)品的產(chǎn)能。不過(guò)，在產(chǎn)能利用率不足80%，以及細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)入發(fā)展下行期的情況下，智能手機(jī)封裝鋰電池產(chǎn)能大幅加碼的必要性仍值得打上一個(gè)問(wèn)號(hào)；而明美新能其中一個(gè)募投項(xiàng)目也甚至疑似未進(jìn)行“建設(shè)可行性和必要性”的分析。

消費(fèi)電子業(yè)務(wù)遇增長(zhǎng)瓶頸，動(dòng)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成發(fā)力方向

明美新能主要從事鋰離子電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、工業(yè)電子設(shè)備、二輪電動(dòng)車和動(dòng)力儲(chǔ)能領(lǐng)域。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2019年～2021年各年度，明美新能營(yíng)業(yè)收入分別為23.64億元、21.02億元和28.22億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為4007.39萬(wàn)元、2071.75萬(wàn)元和5486.53萬(wàn)元?？梢?jiàn)，明美新能的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

之所以2020年業(yè)績(jī)同比下降明顯，明美新能解釋稱，一方面受新冠疫情等因素影響，另一方面受匯率波動(dòng)影響，公司2020年匯兌損失較2019年增加3379.35萬(wàn)元。

記者注意到，分產(chǎn)品品類來(lái)看，2020年，明美新能的消費(fèi)電子類、動(dòng)力儲(chǔ)能類鋰電池模組銷售收入就分別同比減少2.08億元和1.28億元，降幅14.45%和55.95%。

明美新能主要產(chǎn)品銷售情況

圖片來(lái)源：明美新能招股書（申報(bào)稿）截圖

消費(fèi)電子類產(chǎn)品是明美新能最大的銷售收入來(lái)源，但該項(xiàng)產(chǎn)品營(yíng)收占比從2019年的62.51%逐年下降至2021年的51.10%，其2021年的營(yíng)業(yè)收入也仍未回歸至2019年的水平，毛利率則從2019年的8.07%逐年下降至2021年的5.81%。

一個(gè)大的背景是，在鋰電池下游應(yīng)用市場(chǎng)中，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子領(lǐng)域已逐步趨于飽和狀態(tài)，而動(dòng)力儲(chǔ)能領(lǐng)域則正處于快速增長(zhǎng)階段。

2022年上半年，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下降。根據(jù)分析機(jī)構(gòu)Canalys的統(tǒng)計(jì)，OPPO在2022年第一季度和第二季度的全球出貨量分別同比下降26.8%和22%。

2019年～2021年各年度，OPPO集團(tuán)一直都是明美新能的第一大客戶，對(duì)其的銷售收入占公司整體營(yíng)收的比例分別達(dá)46.08%、40.90%和30.45%。因此，今年上半年OPPO出貨量下降，可能會(huì)繼續(xù)影響明美新能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

而在消費(fèi)電子類產(chǎn)品業(yè)務(wù)進(jìn)入瓶頸期的情況下，動(dòng)力儲(chǔ)能產(chǎn)品業(yè)務(wù)承擔(dān)了明美新能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要使命。

事實(shí)上，盡管明美新能的動(dòng)力儲(chǔ)能類鋰電池模組銷售收入在2020年同比下滑，但其在2021年又成為明美新能營(yíng)收增長(zhǎng)的最大來(lái)源。2021年，明美新能的動(dòng)力儲(chǔ)能類鋰電池模組銷售收入較2020年大幅增長(zhǎng)3.5倍，達(dá)到4.54億元，其在公司整體營(yíng)收中的占比也提升至17.09%。

明美新能2021年動(dòng)力儲(chǔ)能類產(chǎn)品銷售收入大幅增長(zhǎng)，很大程度上得益于遠(yuǎn)景科技集團(tuán)和塔菲爾集團(tuán)兩家大客戶，兩家公司同時(shí)也是明美新能的重要供應(yīng)商。

明美新能與塔菲爾集團(tuán)的合作始于2017年。2019年和2021年，塔菲爾集團(tuán)均位列明美新能的前五大客戶和供應(yīng)商之列。而塔菲爾集團(tuán)在2020年向明美新能的采購(gòu)減少，正是導(dǎo)致明美新能2020年動(dòng)力儲(chǔ)能類產(chǎn)品銷售收入大幅減少的主要原因。

與兩家大客戶是否為貼牌代工關(guān)系？

據(jù)招股書披露，明美新能向遠(yuǎn)景科技集團(tuán)采購(gòu)電芯，主要用于生產(chǎn)對(duì)遠(yuǎn)景科技集團(tuán)銷售的產(chǎn)品。明美新能對(duì)遠(yuǎn)景科技集團(tuán)銷售量的增長(zhǎng)，采購(gòu)量隨之增長(zhǎng)。同樣地，明美新能向塔菲爾集團(tuán)采購(gòu)電芯，然后向塔菲爾集團(tuán)出售動(dòng)力儲(chǔ)能類電池。

電芯是電池的核心構(gòu)件，模組制造企業(yè)選擇不同的電源管理系統(tǒng)方案將電芯進(jìn)行封裝集成組成電池模組。

據(jù)了解，遠(yuǎn)景科技集團(tuán)是一家全球性的綠色科技企業(yè)，旗下包含動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。據(jù)招股書披露，遠(yuǎn)景科技集團(tuán)與明美新能銷售業(yè)務(wù)存在交易的主體為遠(yuǎn)景動(dòng)力技術(shù)（江蘇）有限公司和遠(yuǎn)景能源有限公司。

塔菲爾集團(tuán)與明美新能銷售業(yè)務(wù)存在交易的主體為江蘇塔菲爾動(dòng)力系統(tǒng)有限公司和江蘇塔菲爾新能源科技股份有限公司。據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，江蘇塔菲爾新能源科技股份有限公司、東莞塔菲爾新能源科技有限公司（為前者子公司）曾被寧德時(shí)代告上法庭，最終被判賠0.23億元。

值得一提的是，明美新能同上述兩家客戶的采購(gòu)金額和銷售金額之間的差額較小。

2019年，明美新能對(duì)塔菲爾集團(tuán)的采購(gòu)金額和銷售金額分別為2.03億元和2.24億元；2021年，明美新能對(duì)塔菲爾集團(tuán)的采購(gòu)金額和銷售金額分別為1.20億元和1.13億元。

明美新能與遠(yuǎn)景科技集團(tuán)的合作始于2020年，遠(yuǎn)景科技集團(tuán)隨后在2021年成為明美新能的第三大客戶，并首次躋身前五大客戶之列。2021年，明美新能對(duì)遠(yuǎn)景科技集團(tuán)的采購(gòu)金額和銷售金額分別為1.59億元和1.86億元。

那么，明美新能與遠(yuǎn)景科技集團(tuán)等之間的合作是否為一種代工模式？對(duì)此，明美新能方面在回復(fù)記者的郵件采訪時(shí)，并未予以正面回應(yīng)。

記者注意到，根據(jù)明美新能對(duì)自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)介紹，公司主要根據(jù)客戶的需求，研發(fā)、設(shè)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品，通過(guò)外購(gòu)電芯、電子元器件、結(jié)構(gòu)件等原材料，生產(chǎn)符合客戶要求的鋰離子電池模組產(chǎn)品。此外，據(jù)明美新能官網(wǎng)對(duì)公司發(fā)展歷程的介紹，明美新能早在2006年就曾成為醫(yī)療設(shè)備鋰電池的ODM（貼牌代工）供應(yīng)商。

值得一提的是，動(dòng)力電池行業(yè)代工生產(chǎn)的案例并不少見(jiàn)。例如，2021年上市的博力威（SH688345，股價(jià)78.03元，總市值82億元）儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)主要是ODM模式，由公司自主開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)后以客戶品牌銷售給用戶，主要為Goal Zero等美國(guó)終端客戶。野馬電池（SH605378，股價(jià)26.81元，總市值35.75億元）則是主營(yíng)堿性電池的貼牌出口。如今的消費(fèi)電子鋰電池龍頭欣旺達(dá)（SZ300207，股價(jià)33.05元，總市值568億元）曾經(jīng)也是以鎳氫電池和鋰電池模組的OEM和ODM起家。

明美新能與上述幾家公司還有一點(diǎn)類似，即其也有很大一塊業(yè)務(wù)是用于出口。2019年至2021年各年度，明美新能境外銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)58.07%、62.91%和55.22%。

有募投項(xiàng)目的建設(shè)可行性和必要性未明確披露

此次IPO，明美新能擬募集資金4.50億元，其中對(duì)兩個(gè)募投項(xiàng)目“年產(chǎn)1700萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱項(xiàng)目一）和“年產(chǎn)220萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱項(xiàng)目二）的投資金額分別為1.58億元和1.10億元。

此次IPO募集資金用途

圖片來(lái)源：明美新能招股書（申報(bào)稿）截圖

項(xiàng)目一設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)智能手機(jī)封裝鋰電池1500萬(wàn)個(gè)和年產(chǎn)工業(yè)手持設(shè)備（屬于工業(yè)電子設(shè)備）封裝鋰電池200萬(wàn)個(gè)。

不過(guò)，根據(jù)招股書，2019年～2021年各年度，明美新能的消費(fèi)電子類/工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車類的產(chǎn)能利用率分別僅為89.21%、75.56%和79.03%。

明美新能在招股書中表示，根據(jù)Strategy Analytics預(yù)測(cè)，2022年和2023年全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)率將分別為1%和3%；市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)TrendForce預(yù)測(cè)，OPPO集團(tuán)2022全年出貨量或?qū)⑦_(dá)到2.08億臺(tái)，同比2021年增長(zhǎng)43.35%。

然而，如前文所述，今年上半年，全球智能手機(jī)出貨量普遍下降，明美新能第一大客戶OPPO出貨量也同比下降。以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子領(lǐng)域已進(jìn)入較為明顯的階段性增長(zhǎng)瓶頸。在這種情況下，明美新能大幅加碼智能手機(jī)封裝鋰電池產(chǎn)能的意義，無(wú)疑值得打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

項(xiàng)目二設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)掃地機(jī)器人封裝鋰電池200萬(wàn)個(gè)，年產(chǎn)滑板車封裝鋰電池20萬(wàn)個(gè)。

記者注意到，作為消費(fèi)電子類電池模組之一，明美新能掃地機(jī)器人電池模組的毛利率從2019年的13.66%逐年下降至2021年的4.73%，降幅較大。

而對(duì)于項(xiàng)目二建設(shè)的必要性和可行性分析，明美新能并未在招股書的“募集資金投資項(xiàng)目的具體情況”中直接披露，僅表示詳見(jiàn)項(xiàng)目一的建設(shè)可行性和必要性。然而，招股書中項(xiàng)目一的建設(shè)可行性和必要性分析內(nèi)容并未涉及項(xiàng)目二。

那為何項(xiàng)目二的必要性和可行性分析要詳見(jiàn)項(xiàng)目一的相關(guān)內(nèi)容呢？明美新能方面在回復(fù)記者的郵件中仍僅表示，關(guān)于兩個(gè)募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性以及可行性詳見(jiàn)公司披露的招股書第九節(jié)-募集資金運(yùn)用與未來(lái)發(fā)展規(guī)劃的第二小節(jié)-募集資金投資項(xiàng)目的具體情況。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500674266