2022年8月22日，上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)影醫(yī)療”）正式登陸上海證券交易所科創(chuàng)板，證券代碼為688271。截至發(fā)稿，聯(lián)影醫(yī)療股價(jià)漲幅65.74%，市值超1500億元。

出席現(xiàn)場(chǎng)敲鐘儀式的嘉賓有（從左至右）：中國(guó)科學(xué)院院士、復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院院長(zhǎng)樊嘉，中國(guó)科學(xué)院院士葉朝輝，上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)黨委書(shū)記、主任白廷輝，聯(lián)影集團(tuán)董事長(zhǎng)薛敏，聯(lián)影醫(yī)療董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)垙?qiáng)，上海市嘉定區(qū)委副書(shū)記、區(qū)長(zhǎng)高香，上海聯(lián)和投資有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)秦健，中國(guó)工程院院士、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院院長(zhǎng)寧光

聯(lián)影醫(yī)療董事長(zhǎng)張強(qiáng)在上市儀式上表示，公司十一年厚積薄發(fā)，憑借著對(duì)創(chuàng)新的執(zhí)著、各界的托舉，一路走到現(xiàn)在，如今在科創(chuàng)板上市，是年輕的聯(lián)影醫(yī)療向世界級(jí)公司邁進(jìn)的全新起點(diǎn)。中國(guó)高端醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，面向未來(lái)，希望與更多的醫(yī)生、科學(xué)家、工程師攜手共創(chuàng)，推動(dòng)疾病的精準(zhǔn)診療與前瞻科研探索，讓中國(guó)智造、中國(guó)智慧與全球共享。

公開(kāi)資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療成立于2011年，致力于為全球客戶提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案。

硬核科技創(chuàng)新，構(gòu)筑前沿賽道戰(zhàn)略護(hù)城河

高端醫(yī)療裝備行業(yè)是一個(gè)集多學(xué)科交叉、人才密集、知識(shí)密集和創(chuàng)新密集等特點(diǎn)于一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投入巨大且研發(fā)周期非常長(zhǎng)，具有極高的進(jìn)入壁壘。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前業(yè)內(nèi)具備規(guī)模化的企業(yè)為數(shù)甚少。

聯(lián)影醫(yī)療矢志成為一家引領(lǐng)全球科技創(chuàng)新的企業(yè)。初創(chuàng)核心團(tuán)隊(duì)提出“三個(gè)必須”——必須全線覆蓋自主研發(fā)，必須掌握全部核心技術(shù)，必須對(duì)標(biāo)國(guó)際頂尖水準(zhǔn)，為聯(lián)影醫(yī)療錨定出一條必由之路。

創(chuàng)新的核心在于人才，聯(lián)影醫(yī)療成立之初便吸引了一大批海內(nèi)外的杰出科學(xué)家加入。十一年來(lái)，聯(lián)影醫(yī)療持續(xù)以全球化視野吸納行業(yè)人才，截至2021年末，共有超過(guò)2000名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)比例超過(guò)35%；公司超過(guò)1900人擁有碩士或博士學(xué)歷，超過(guò)500人具備海外教育背景或工作經(jīng)歷。

依托強(qiáng)大的人才團(tuán)隊(duì)，公司陸續(xù)攻克一系列關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了PET數(shù)字光導(dǎo)探測(cè)器、MR超導(dǎo)磁體、MR GPA（梯度功率放大器）、MR RFPA（射頻功率放大器）、CT時(shí)空探測(cè)器、RT多葉光柵等全線高端醫(yī)學(xué)影像及放療產(chǎn)品核心部件的自主研發(fā)，實(shí)現(xiàn)核心部件自研比例業(yè)界領(lǐng)先。

其中在磁共振領(lǐng)域，GPA與RFPA分別相當(dāng)于磁共振系統(tǒng)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”與“雷達(dá)”。GPA的功率能力直接決定成像速度、圖像信噪比以及圖像對(duì)比度；RFPA則需要解決高場(chǎng)圖像的穩(wěn)定性和均勻性問(wèn)題，對(duì)圖像質(zhì)量的提升起到至關(guān)重要的作用，可以說(shuō)，這兩大核心部件的水準(zhǔn)直接決定磁共振整機(jī)技術(shù)水準(zhǔn)。然而，由于研發(fā)周期久、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，在全球范圍內(nèi)，能實(shí)現(xiàn)2兆瓦級(jí)GPA和3.0T RFPA自主研發(fā)的整機(jī)廠商只有寥寥無(wú)幾。目前聯(lián)影醫(yī)療已在上述核心部件性能指標(biāo)上超過(guò)國(guó)際同類產(chǎn)品，自主研發(fā)的GPA與RFPA等核心部件已搭載于PET-MR、3.0TMR等產(chǎn)品，并已在全國(guó)幾百家醫(yī)院投入使用。

聯(lián)影醫(yī)療表示，目前包括高功率CT球管、高可靠性高壓發(fā)生器、大容量X射線球管等在內(nèi)的核心部件已處于在研狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)很快會(huì)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時(shí)將加快新材料、新技術(shù)應(yīng)用于下一代核心部件研發(fā)，包括CT光子計(jì)數(shù)探測(cè)器、MI新一代TOF探測(cè)器、RT下一代功率源系統(tǒng)等全線高端醫(yī)學(xué)影像及放療產(chǎn)品核心部件。

此外，公司通過(guò)核心部件創(chuàng)新進(jìn)一步推動(dòng)整機(jī)裝備性能的提升。截至目前，公司面向市場(chǎng)推出了行業(yè)首款Total-body PET-CT、行業(yè)首款75cm超大孔徑3.0T磁共振、行業(yè)首款一體化CT-linac等一批填補(bǔ)行業(yè)空白的產(chǎn)品，整體性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際一流水平，部分產(chǎn)品和技術(shù)實(shí)現(xiàn)世界范圍內(nèi)的引領(lǐng)。

多學(xué)科交叉的特征決定了高端醫(yī)療裝備行業(yè)發(fā)展離不開(kāi)產(chǎn)學(xué)研醫(yī)的深度融合。“十三五”提出強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位和主導(dǎo)作用，“十四五”進(jìn)一步深化，提出要建立以企業(yè)為主體、以市場(chǎng)為導(dǎo)向的產(chǎn)學(xué)研用融合創(chuàng)新體系，支持行業(yè)龍頭企業(yè)聯(lián)合高校、科研院所、行業(yè)上下游共建國(guó)家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，承擔(dān)國(guó)家重大科技項(xiàng)目。

聯(lián)影醫(yī)療長(zhǎng)年致力于攜手產(chǎn)學(xué)研醫(yī)各界伙伴，共同搭建覆蓋“基礎(chǔ)研究-臨床應(yīng)用-轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)-產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”全鏈條的創(chuàng)新協(xié)同平臺(tái)，一方面與國(guó)內(nèi)協(xié)和、華西、中山、瑞金等頂尖醫(yī)院合作打造醫(yī)學(xué)高峰高地，攻克重大疾病，并深入到國(guó)家科研計(jì)劃，牽頭國(guó)家級(jí)重大項(xiàng)目。另一方面，攜手耶魯大學(xué)、加利福尼亞大學(xué)戴維斯分校、美國(guó)華盛頓大學(xué)醫(yī)學(xué)院、日本藤田保健衛(wèi)生大學(xué)醫(yī)院、日本綜合南東北醫(yī)院等全球知名高校及科研機(jī)構(gòu)探索前瞻醫(yī)學(xué)，構(gòu)建全球創(chuàng)新共同體。

重塑行業(yè)版圖，逆向輸出海外高端市場(chǎng)

招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為29.79億元、57.61億元和72.54億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)56.03%。2022年上半年，聯(lián)影醫(yī)療預(yù)計(jì)，公司營(yíng)業(yè)收入37.02億元至41.65億元，同比增長(zhǎng)20%至35%；歸母凈利潤(rùn)7.45億元至8.74億元，同比增長(zhǎng)15%至35%。

其中2020年與2021年，抗疫相關(guān)訂單貢獻(xiàn)收入金額分別為6.54億元與2.67億元，占當(dāng)期銷售收入比例分別為11.36%與3.68%，貢獻(xiàn)毛利金額分別為3.23億元與9047.62萬(wàn)元，占當(dāng)期毛利總額比例分別為11.55%與2.52%，公司產(chǎn)品銷售受到疫情總體影響較小，且呈下降趨勢(shì)。

實(shí)際上，抗疫相關(guān)訂單為聯(lián)影醫(yī)療貢獻(xiàn)的收入在2021年出現(xiàn)了高達(dá)59%的降幅，而公司營(yíng)業(yè)收入則在2021年同比實(shí)現(xiàn)了26%的增長(zhǎng)，直觀上說(shuō)明疫情在2020年帶來(lái)的短期業(yè)績(jī)快速拉升并未在整體上影響到公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)；進(jìn)一步看，2021年公司MI設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.40億元，同比增幅高達(dá)80.45%，RT設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.40億元，同比大幅增長(zhǎng)195.91%。數(shù)據(jù)對(duì)比結(jié)果顯示，雖然疫情為聯(lián)影醫(yī)療帶來(lái)了一定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)額，但顯然公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)源于公司在高端裝備領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力。

資料顯示，按2020年度國(guó)內(nèi)新增臺(tái)數(shù)口徑，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、移動(dòng)DR、PET-CT、PET-MR產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率排名領(lǐng)先，其中高端設(shè)備PET-CT及PET-MR產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率分別高達(dá)32.1%及50.0%，PET-CT甚至已連續(xù)六年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率領(lǐng)先。

聯(lián)影醫(yī)療憑借極具競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)與產(chǎn)品夯實(shí)客戶基礎(chǔ)，海外客戶滿意度、品牌影響力和市場(chǎng)份額均穩(wěn)步提升。截至2021年12月31日，公司已在美國(guó)、日本、波蘭、澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)、南非、摩洛哥、馬來(lái)西亞等全球多個(gè)國(guó)家及地區(qū)建立銷售網(wǎng)絡(luò)，公司產(chǎn)品成功進(jìn)駐美國(guó)、日本、意大利、新西蘭、波蘭、印度、韓國(guó)等約40個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)影醫(yī)療2021年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，同比增長(zhǎng)113%，海外收入占總體比例從2019年的3.4%快速提升至2021年的7.2%。

國(guó)金證券表示，聯(lián)影醫(yī)療對(duì)于美國(guó)、歐洲、日韓等高端醫(yī)療設(shè)備的重點(diǎn)市場(chǎng)已建立子公司，其他重點(diǎn)區(qū)域，公司的海外分支布局仍在進(jìn)程中，預(yù)計(jì)未來(lái)將對(duì)公司快速增長(zhǎng)貢獻(xiàn)重要力量。

全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)，邊界拓展創(chuàng)造萬(wàn)億級(jí)藍(lán)海

民生證券研究報(bào)告顯示，2020年，全球醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模430億美元，其中我國(guó)537億元人民幣，2015-2020年CAGR分別為3.3%和12.4%；預(yù)計(jì)2020-2030年分別達(dá)到627億美元和1085億元人民幣。

在已經(jīng)具備較大發(fā)展空間的前提下，以人工智能、5G、元宇宙為代表的新一代信息技術(shù)蓬勃興起，醫(yī)療數(shù)字化加速升級(jí)，產(chǎn)業(yè)邊界不斷拓展。麥肯錫預(yù)計(jì)，到2024年，全球數(shù)字醫(yī)療市場(chǎng)將達(dá)到6,000億美元。隨著政策利好、技術(shù)進(jìn)步和居民健康意識(shí)提升，我國(guó)數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有望年復(fù)合增長(zhǎng)率始終保持在30%以上。新技術(shù)的成熟為國(guó)產(chǎn)醫(yī)療裝備企業(yè)在同一起跑線實(shí)現(xiàn)趕超帶來(lái)歷史性機(jī)遇。

聯(lián)影醫(yī)療表示，公司作為行業(yè)內(nèi)同時(shí)擁有底層技術(shù)、應(yīng)用場(chǎng)景、專家資源、生態(tài)資源的先行者，始終以客戶的需求為依托，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)需求的快速反饋持續(xù)推進(jìn)全線產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新與迭代升級(jí)，并在上海、美國(guó)休斯敦設(shè)立未來(lái)實(shí)驗(yàn)室，積極布局前瞻性研究，探索把握行業(yè)升級(jí)發(fā)展的新機(jī)遇。

資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療最早落地、運(yùn)營(yíng)最成熟的分級(jí)診療項(xiàng)目——上海嘉定-聯(lián)影區(qū)域影像中心作為上海市衛(wèi)生健康委智慧影像重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室規(guī)劃下的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，在2020年6月部署搭建了全國(guó)首個(gè)獨(dú)立組網(wǎng)（SA）的5G醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域商用試點(diǎn)。充分發(fā)揮5G大帶寬、高可靠、低時(shí)延的網(wǎng)絡(luò)能力，針對(duì)大容量影像及報(bào)告?zhèn)鬏敗⑦吘墏?cè)合成處理、算力下沉、云端調(diào)閱等功能開(kāi)展試點(diǎn)工作，為區(qū)域智能影像中心建設(shè)模式以及醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體建設(shè)提供新的發(fā)展路徑。

此外，值得關(guān)注的是，“十四五”開(kāi)局之年，工信部發(fā)布了《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2025）》，提出到2025年，將6-8家國(guó)產(chǎn)器械企業(yè)推進(jìn)全球醫(yī)療器械行業(yè)50強(qiáng)。工信部裝備工業(yè)一司司長(zhǎng)王衛(wèi)明表示，制造業(yè)與新一代信息技術(shù)融合提速，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速調(diào)整，“十四五”時(shí)期是推進(jìn)醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。

在政策疊加行業(yè)大勢(shì)的背景下，分析人士指出，伴隨國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備整體研發(fā)水平的進(jìn)步，產(chǎn)品核心技術(shù)被逐步攻克、產(chǎn)品品質(zhì)與口碑崛起，尤其像聯(lián)影醫(yī)療這樣的頭部企業(yè)，有望享有行業(yè)高速增長(zhǎng)紅利，逐步實(shí)現(xiàn)行業(yè)全球性的引領(lǐng)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）