每經(jīng)特約評論員 曹中銘

日前，蘭州黃河（SZ000929，股價8.89元，市值16.51億元）披露的2022年半年報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下跌22.37%；凈利潤2288.77萬元，同比增長1801.53%。一家上市公司凈利潤同比增長18倍，無疑是非常驚人的。但蘭州黃河在凈利潤暴漲的背后，卻是靠炒股粉飾業(yè)績。筆者以為，對于上市公司而言，注重主業(yè)發(fā)展才是正道。

今年上半年蘭州黃河業(yè)績出現(xiàn)暴漲，主要有兩個方面的原因。其一，2021年上半年同期基數(shù)較小。2021年上半年，蘭州黃河實現(xiàn)凈利潤只有120萬元。雖然實現(xiàn)了盈利，但對于一家上市公司而言，確實是有點少。較低的凈利潤基數(shù)，也為今年的高增長埋下了“伏筆”。

其二，蘭州黃河證券投資獲利豐厚。實際上，蘭州黃河2022年上半年主營業(yè)務(wù)是虧損的，且虧損金額達(dá)到346萬元，但由于該公司證券投資實現(xiàn)凈收益2586.73萬元，最終使得該公司業(yè)績暴漲。

蘭州黃河堪稱資本市場的“資深”投資者。早在2010年，該公司便開始涉足股市投資。當(dāng)年小試牛刀，即獲利近億元，而當(dāng)年扣非凈利潤卻只有區(qū)區(qū)1572萬元。與證券投資收益相比，明顯不在一個檔次上。此后多年，蘭州黃河也與廣大中小投資者一樣，一直在市場中搏殺，有盈有虧。

從2018年至2021年，蘭州黃河連續(xù)四年扣非凈利潤出現(xiàn)虧損，也意味著這幾年該公司主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損。2021年蘭州黃河實現(xiàn)凈利潤為正，證券投資獲利1880萬元功不可沒。因此，對于蘭州黃河而言，證券投資收益成為該公司保殼的一大“利器”。

盡管證券投資對蘭州黃河所作出的貢獻(xiàn)有目共睹，但一家上市公司依靠證券投資收益來改變業(yè)績狀況，顯然是值得商榷的。一方面，資本市場存在太多的不確定性，這也往往導(dǎo)致上市公司證券投資收益具有不確定性，蘭州黃河即是最好的案例。該公司涉足股市投資多年，也并非“常勝將軍”。像2020年該公司證券投資賬面虧損1167萬元，也加劇了該公司的年度虧損。

另一方面，證券投資所隱藏的風(fēng)險是不言而喻的。資本市場由于受多種因素的影響，個股股價往往會受其波及，個中亦隱藏著巨大的風(fēng)險。即使是“股神”巴菲特，證券投資亦有巨虧的時候。比如巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司今年第二季度虧損近3000億元人民幣。A股上市公司中，也有因做期貨而遭遇巨虧的案例出現(xiàn)。

近幾年來，受疫情、行業(yè)競爭激烈等因素的影響，蘭州黃河業(yè)績每況愈下，最直接的表現(xiàn)即是其主營業(yè)務(wù)虧損持續(xù)擴大。比如2018年該公司扣非凈利潤為虧損45.25萬元，2021年扣非凈利潤虧損已上升至2508萬元。但這些并不是蘭州黃河通過炒股粉飾業(yè)績的理由。對于蘭州黃河而言，注重主業(yè)才可能迎來生機。

事實上，同樣是啤酒行業(yè)，像青島啤酒、重慶啤酒等，無論是扣非凈利潤還是凈利潤，多年來一直保持盈利態(tài)勢。蘭州黃河主營業(yè)務(wù)多年虧損，問題還是出在自身。將資金與精力投入證券投資，不可能不對主業(yè)產(chǎn)生影響。如果上市公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場拓展等方面下大功夫，對于其業(yè)績不可能沒有任何的幫助。

業(yè)績不夠副業(yè)湊，這在市場上已成一種常態(tài)。顯然，這是一種不太正常的常態(tài)。比如有上市公司不認(rèn)真做好主業(yè)，卻熱衷于跨界，結(jié)果由于高溢價并購，導(dǎo)致高業(yè)績承諾無法兌現(xiàn)，引發(fā)商譽爆雷進而導(dǎo)致上市公司巨虧，也給投資者造成重大損失。因此，對于某些上市公司不注重主業(yè)的現(xiàn)象，強化監(jiān)管非常有必要。這既是保護投資者利益的需要，亦是維護市場正常發(fā)展的需要。