每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 董興生    

8月22日，貝特瑞（BJ835185，股價(jià)66.51元，市值484億元）發(fā)布2022年半年報(bào)。今年上半年，貝特瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約102億元，同比增長(zhǎng)142.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約9.2億元，同比增長(zhǎng)25.67%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，毛利率的下降是導(dǎo)致貝特瑞營(yíng)業(yè)收入增速遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)增速的重要原因之一。

此外，負(fù)極材料行業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，也引發(fā)了外界對(duì)貝特瑞產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)。

上游原材料價(jià)格上漲，毛利率下行

今年上半年，下游旺盛的需求帶動(dòng)了貝特瑞營(yíng)業(yè)收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)。據(jù)公司半年報(bào)轉(zhuǎn)引中汽協(xié)數(shù)據(jù)，截至2022年上半年，我國(guó)實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量260萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)115%，滲透率21.56%。

然而，下游旺盛的需求也在帶動(dòng)貝特瑞上游原材料價(jià)格的上漲，這導(dǎo)致了貝特瑞毛利率呈現(xiàn)一定幅度的下降。今年上半年，貝特瑞毛利率19.56%，同比下降了約7個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來(lái)源：貝特瑞半年報(bào)截圖

從利潤(rùn)變動(dòng)的角度看，今年上半年，貝特瑞的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)約59.9億元，而營(yíng)業(yè)總成本增長(zhǎng)約56.3億元，營(yíng)業(yè)總成本的增速約157.74%，超出營(yíng)業(yè)收入增速約15個(gè)百分點(diǎn)。導(dǎo)致貝特瑞營(yíng)業(yè)總成本增加的細(xì)項(xiàng)包括營(yíng)業(yè)成本增加約51.2億元、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別增長(zhǎng)1.5億元和2.7億元。

“公司主要原材料包括天然石墨、焦類(lèi)原材料、鋰鹽類(lèi)原材料、正極材料前驅(qū)體等，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司營(yíng)業(yè)成本影響較大。”貝特瑞表示。

貝特瑞半年報(bào)顯示，管理費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是期權(quán)攤銷(xiāo)和職工薪酬的增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是研發(fā)人員薪酬及研發(fā)物耗增加。

此外，今年上半年，貝特瑞的投資收益約0.97億元，而去年同期約2.7億元，這也是導(dǎo)致其利潤(rùn)增速低于營(yíng)業(yè)收入增速的原因之一。

對(duì)于投資收益的變動(dòng)，貝特瑞解釋稱(chēng)：“主要是上年同期出售磷酸鐵鋰資產(chǎn)及業(yè)務(wù)獲得大額處置長(zhǎng)期股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。”

行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，引發(fā)過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)

從營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)上看，今年上半年，貝特瑞的負(fù)極材料貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約63.6億元，正極材料貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約35.5億元。

今年上半年，貝特瑞負(fù)極材料銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速，正極材料銷(xiāo)量同比有所萎縮。上半年，貝特瑞負(fù)極材料銷(xiāo)量超過(guò)14萬(wàn)噸（上年同期約6.2萬(wàn)噸），正極材料銷(xiāo)量超過(guò)1.2萬(wàn)噸（上年同期約2萬(wàn)噸）。

圖片來(lái)源：貝特瑞半年報(bào)截圖

此外，上半年，貝特瑞依舊保持產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，包括“年產(chǎn)4萬(wàn)噸硅基負(fù)極材料項(xiàng)目”開(kāi)工、云南“年產(chǎn)20萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目”開(kāi)工、印度尼西亞“年產(chǎn)8萬(wàn)噸新能源鋰電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目”《合資協(xié)議》簽署。

事實(shí)上，產(chǎn)能擴(kuò)張是負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)共性問(wèn)題。據(jù)貝特瑞轉(zhuǎn)引鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，包括眾多跨界加入競(jìng)爭(zhēng)的新廠(chǎng)商在內(nèi)，已公告的負(fù)極材料擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模高達(dá)600萬(wàn)噸~800萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)需求總量。

“如果這些產(chǎn)能規(guī)劃兌現(xiàn)，可能導(dǎo)致市場(chǎng)上供給增速大于需求增速，從而供給過(guò)剩，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下滑。”貝特瑞表示。

對(duì)于負(fù)極材料產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)，GGII（高工鋰電）持有相似的觀點(diǎn)。GGII分析稱(chēng)，負(fù)極材料與其他材料不同，屬于高能耗行業(yè)，受“雙限”政策影響，國(guó)內(nèi)各地對(duì)屬高能耗的項(xiàng)目都有著嚴(yán)格限制，地方能評(píng)及環(huán)評(píng)審批流程和建設(shè)周期均相對(duì)較長(zhǎng)，疊加各大企業(yè)紛紛跨界入局，包括負(fù)極材料上游原材料或關(guān)聯(lián)企業(yè)，光伏、工程機(jī)械、陶瓷等領(lǐng)域企業(yè)等，現(xiàn)有規(guī)劃產(chǎn)能已足夠龐大，未來(lái)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩趨勢(shì)將日益凸顯。

封面圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)