每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 董興生    

8月22日，貝特瑞（BJ835185，股價65.18元，市值474.56億元）發(fā)布2022年半年報。今年上半年，貝特瑞實現(xiàn)營業(yè)收入約102億元，同比增長142.47%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.2億元，同比增長25.67%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，毛利率的下降是導(dǎo)致貝特瑞營業(yè)收入增速遠超凈利潤增速的重要原因之一。

此外，負極材料行業(yè)的產(chǎn)能持續(xù)擴張，也引發(fā)了外界對貝特瑞產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。

公司毛利率下行

今年上半年，下游旺盛的需求帶動了貝特瑞營業(yè)收入強勁增長。據(jù)公司半年報轉(zhuǎn)引中汽協(xié)數(shù)據(jù)，截至2022年上半年，我國實現(xiàn)新能源汽車銷量260萬輛，同比增長115%，滲透率21.56%。

然而，下游旺盛的需求也在帶動貝特瑞上游原材料價格的上漲，這導(dǎo)致了貝特瑞毛利率呈現(xiàn)一定幅度的下降。今年上半年，貝特瑞毛利率19.56%，同比下降了約7個百分點。

從利潤變動的角度看，今年上半年，貝特瑞的營業(yè)收入增長約59.9億元，而營業(yè)總成本增長約56.3億元，營業(yè)總成本的增速約157.74%，超出營業(yè)收入增速約15個百分點。導(dǎo)致貝特瑞營業(yè)總成本增加的細項包括營業(yè)成本增加約51.2億元、管理費用和研發(fā)費用分別增長1.5億元和2.7億元。

“公司主要原材料包括天然石墨、焦類原材料、鋰鹽類原材料、正極材料前驅(qū)體等，原材料價格波動對公司營業(yè)成本影響較大。”貝特瑞表示。

貝特瑞半年報顯示，管理費用的增長主要是期權(quán)攤銷和職工薪酬的增長，研發(fā)費用的增長主要是研發(fā)人員薪酬及研發(fā)物耗增加。

此外，今年上半年，貝特瑞的投資收益約0.97億元，而去年同期約2.7億元，這也是導(dǎo)致其利潤增速低于營業(yè)收入增速的原因之一。

對于投資收益的變動，貝特瑞解釋稱：“主要是上年同期出售磷酸鐵鋰資產(chǎn)及業(yè)務(wù)獲得大額處置長期股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。”

行業(yè)產(chǎn)能過剩隱憂

從營業(yè)收入貢獻上看，今年上半年，貝特瑞的負極材料貢獻營業(yè)收入約63.6億元，正極材料貢獻營業(yè)收入約35.5億元。

今年上半年，貝特瑞負極材料銷量增長迅速，正極材料銷量同比有所萎縮。上半年，貝特瑞負極材料銷量超過14萬噸（上年同期約6.2萬噸），正極材料銷量超過1.2萬噸（上年同期約2萬噸）。

此外，上半年，貝特瑞依舊保持產(chǎn)能擴張步伐，包括“年產(chǎn)4萬噸硅基負極材料項目”開工、云南“年產(chǎn)20萬噸鋰電池負極材料一體化基地項目”開工、印度尼西亞“年產(chǎn)8萬噸新能源鋰電池負極材料一體化項目”《合資協(xié)議》簽署。

事實上，產(chǎn)能擴張是負極材料產(chǎn)業(yè)共性問題。據(jù)貝特瑞轉(zhuǎn)引鑫欏資訊統(tǒng)計，包括眾多跨界加入競爭的新廠商在內(nèi)，已公告的負極材料擴產(chǎn)規(guī)模高達600萬噸~800萬噸，遠遠高于市場需求總量。

“如果這些產(chǎn)能規(guī)劃兌現(xiàn)，可能導(dǎo)致市場上供給增速大于需求增速，從而供給過剩，產(chǎn)品市場價格下滑。”貝特瑞表示。

對于負極材料產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，GGII（高工鋰電）持有相似的觀點。GGII分析稱，負極材料與其他材料不同，屬于高能耗行業(yè)，受“雙限”政策影響，國內(nèi)各地對屬高能耗的項目都有著嚴格限制，地方能評及環(huán)評審批流程和建設(shè)周期均相對較長，疊加各大企業(yè)紛紛跨界入局，包括負極材料上游原材料或關(guān)聯(lián)企業(yè)，光伏、工程機械、陶瓷等領(lǐng)域企業(yè)等，現(xiàn)有規(guī)劃產(chǎn)能已足夠龐大，未來產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩趨勢將日益凸顯。