每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 董興生    

8月29日晚間，“醬油茅”海天味業(yè)（SH603288，股價(jià)78.25元，市值3626億元）發(fā)布2022年半年報(bào)。今年上半年，公司延續(xù)了去年需求疲軟、成本上漲的雙重壓力，業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)維持個(gè)位數(shù)，其中營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)9.73%、歸母凈利潤(rùn)微增1.21%。

過(guò)去常年兩位數(shù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)輝煌已不再，海天味業(yè)上半年唯有保持存量、內(nèi)部挖潛。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，海天味業(yè)的線上渠道收入在一眾低增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中異軍突起，出現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。公司稱，上半年新零售等渠道取得有效突破，實(shí)現(xiàn)線上線下、多渠道的協(xié)同并進(jìn)，為進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間筑牢了基礎(chǔ)。

不過(guò)，海天味業(yè)的主要渠道仍是線下，收入超過(guò)121億元，占比超過(guò)九成。但近年來(lái)，已有“觸頂”跡象。那么，海天味業(yè)翻倍增長(zhǎng)的線上渠道，能否給予投資者更多想象空間？

今年上半年延續(xù)去年的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)

在過(guò)去幾年，海天味業(yè)以高成長(zhǎng)性著稱，業(yè)績(jī)常年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。但2021年，業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始放緩，增長(zhǎng)幅度僅為個(gè)位數(shù)。今年上半年，延續(xù)了這種增長(zhǎng)“失速”的狀態(tài)。

2022年半年報(bào)顯示，海天味業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.32億元，同比增長(zhǎng)9.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.93億元，同比增長(zhǎng)1.21%。

圖片來(lái)源：公告截圖

公司稱，報(bào)告期內(nèi)，外部環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，餐飲、旅游等行業(yè)遭受沖擊，居民消費(fèi)需求疲軟，給調(diào)味品市場(chǎng)帶來(lái)很大挑戰(zhàn)，公司的產(chǎn)品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。成本端，原本已經(jīng)高企的成本，今年繼續(xù)超預(yù)期上漲，產(chǎn)品盈利能力被壓縮，公司經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢到，今年上半年，海天味業(yè)營(yíng)業(yè)成本漲幅為14.58%，高于9.73%的收入增幅，這也導(dǎo)致公司利潤(rùn)受到擠壓，毛利率下滑。上半年，海天味業(yè)毛利率為38.05%，同比下滑2.39個(gè)百分點(diǎn)。

疫情之下成本上漲、需求疲軟，是調(diào)味品上市公司面臨的共同問(wèn)題，由此也導(dǎo)致了行業(yè)普遍的毛利率下滑、利潤(rùn)縮減，這在多家上市公司半年報(bào)中均有體現(xiàn)。中炬高新（SH600872，股價(jià)34.97元，市值274.6億元）旗下負(fù)責(zé)調(diào)味品業(yè)務(wù)的子公司廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司上半年歸母凈利潤(rùn)同比減少7.09%；加加食品（SZ002650，股價(jià)4.31元，市值49.65億元）歸母凈利潤(rùn)下滑83.47%，毛利率下滑3.85個(gè)百分點(diǎn)。

由此看來(lái)，海天味業(yè)作為調(diào)味品龍頭，盡管業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蝗邕^(guò)往，但仍免于下滑，抗壓韌性較同行更為顯著。海天味業(yè)表示，公司報(bào)告期內(nèi)多措并舉推動(dòng)挖潛降本，各業(yè)務(wù)板塊強(qiáng)化自主經(jīng)營(yíng)意識(shí)，優(yōu)化資源配置，進(jìn)一步擴(kuò)大集約化規(guī)模優(yōu)勢(shì)和精益管理優(yōu)勢(shì)，消化成本上漲壓力；同時(shí)，堅(jiān)定推進(jìn)科技創(chuàng)新及數(shù)字化賦能，在核心技術(shù)研究、產(chǎn)供銷協(xié)同、管理提效等多方面實(shí)現(xiàn)科技和數(shù)字化成果轉(zhuǎn)化，使經(jīng)營(yíng)潛力得到有效挖掘。

對(duì)于疫情下調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，8月30日，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者線上采訪時(shí)表示：“從調(diào)味品使用場(chǎng)景來(lái)看，我們做過(guò)一個(gè)調(diào)查，餐飲店平均每個(gè)菜的調(diào)味品用量是家用的1.7倍，餐飲渠道占據(jù)調(diào)味品銷售的主要部分。國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)受疫情的影響比較大，而家庭調(diào)味品的消費(fèi)會(huì)有所增加，（占比的差異）也導(dǎo)致了整個(gè)調(diào)味品行業(yè)的增長(zhǎng)會(huì)放緩。”

線下渠道“見(jiàn)頂”，線上渠道收入翻倍

記者留意到，作為長(zhǎng)期深耕線下渠道的調(diào)味品品牌，海天味業(yè)在2021年經(jīng)歷了社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道的沖擊，與線上新零售渠道的關(guān)系逐漸從對(duì)立走向合作，并初顯成效。2021年，線上渠道收入增長(zhǎng)超85%，銷售占比從1.76%上升至2.98%。

今年上半年，線上渠道的收入再次實(shí)現(xiàn)飛躍增長(zhǎng)，占比不斷擴(kuò)大——實(shí)現(xiàn)收入5.36億元，同比增長(zhǎng)113.3%，收入占比增長(zhǎng)至4.23%。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

對(duì)此，海天味業(yè)在半年報(bào)中指出，報(bào)告期公司深化與O2O平臺(tái)合作，加強(qiáng)了對(duì)社區(qū)團(tuán)購(gòu)、時(shí)達(dá)到家平臺(tái)、各大平臺(tái)電商的管理、服務(wù)、合作。上半年，新零售等渠道取得有效突破，實(shí)現(xiàn)線上線下、多渠道的協(xié)同并進(jìn)，為進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間筑牢了基礎(chǔ)。

不過(guò)，目前海天味業(yè)的線上收入僅有5億元左右，低基數(shù)帶來(lái)高增長(zhǎng)的可能性。相比于百億收入大盤，未來(lái)線上渠道的高成長(zhǎng)性對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)仍需觀望。

另一方面，海天味業(yè)的主要陣地——線下渠道也逐漸“觸頂”。上半年海天味業(yè)線下渠道實(shí)現(xiàn)收入121.52億元，增速僅為5.72%，而2019年和2020年同期的增速為兩位數(shù)。目前，海天味業(yè)的線下渠道優(yōu)化工作已經(jīng)逐漸展開(kāi)。

半年報(bào)顯示，截至6月末，海天味業(yè)共有經(jīng)銷商7147家，較2021年末凈減少283家。安信證券研報(bào)指出，經(jīng)銷商數(shù)量的減少主要系公司著力提升經(jīng)銷商質(zhì)量，進(jìn)行部分中小經(jīng)銷商出清。

記者嘗試就公司渠道優(yōu)化、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)采訪海天味業(yè)，聯(lián)系公司董秘并按要求發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。