每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 文多    

8月30日晚間，康龍化成（SZ300759，股價(jià)66.45元，市值791.46億元）發(fā)布2022年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.35億元，同比增長(zhǎng)41.1%；歸母凈利潤(rùn)5.85億元，同比增長(zhǎng)3.65%。

公司個(gè)位數(shù)的凈利增速在業(yè)內(nèi)排名并不靠前，主營(yíng)業(yè)務(wù)中除實(shí)驗(yàn)室服務(wù)外，毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑。

不過(guò)，康龍化成對(duì)“全流程、一體化服務(wù)平臺(tái)”的目標(biāo)并未動(dòng)搖。據(jù)公司7月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，今、明年的資本支出大概每年30億元左右，包括國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)擴(kuò)展，海外新收購(gòu)產(chǎn)能的進(jìn)一步改造、建設(shè)和大分子CDMO產(chǎn)能建設(shè)等。

7月19日，康龍化成曾通過(guò)郵件對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示公司會(huì)持續(xù)推動(dòng)新業(yè)務(wù)布局和發(fā)展國(guó)際化。短期因素的擾動(dòng)不會(huì)影響中長(zhǎng)期發(fā)展。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率略降，超九成收入來(lái)自重復(fù)客戶

按照主營(yíng)業(yè)務(wù)類型，康龍化成的收入來(lái)源主要來(lái)包括實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CMC（小分子CDMO，即小分子醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)四大服務(wù)板塊。

今年上半年，康龍化成實(shí)驗(yàn)室服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.60億元，同比增長(zhǎng)41.10%，實(shí)現(xiàn)毛利率43.69%，較去年同期提高1.71個(gè)百分點(diǎn)，是公司增長(zhǎng)勢(shì)頭最旺的板塊。

受益于藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)（實(shí)驗(yàn)室化學(xué)和生物科學(xué)）的現(xiàn)有客戶，CMC服務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.85億元，同比增長(zhǎng)42.29%。臨床研究服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.85億元，同比增長(zhǎng)38.29%；大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9546.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.22%。

但從盈利能力看，康龍化成主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為35.03%，較上年同期略有下降。

其中，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)毛利率是四板塊中最高，也是唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的板塊.

大分子和基因治療CDMO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）業(yè)務(wù)均處于投入階段，以及海外運(yùn)營(yíng)主體受歐美通貨膨脹影響導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本有所提高，公司“大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)”上半年毛利率為-19.82%，同比減少22.84個(gè)百分點(diǎn)。

2022年上半年康龍化成占比10%以上的產(chǎn)品或服務(wù)情況 圖片來(lái)源：公司半年報(bào)

從客戶分布看，康龍化成的收入來(lái)源以固定客戶和國(guó)外地區(qū)為重。

半年報(bào)顯示，公司超過(guò)90%的收入來(lái)自包括全球前20大制藥企業(yè)在內(nèi)的龐大、多樣化及忠誠(chéng)的重復(fù)客戶，其中來(lái)自全球前20大制藥企業(yè)的客戶的收入占公司營(yíng)業(yè)收入的14.37%。今年上半年，公司引入超過(guò)400家新客戶。

在康龍化成總收入中，來(lái)自北美客戶的收入占65.64%，來(lái)自歐洲客戶（含英國(guó)）的收入占13.59%，來(lái)自中國(guó)客戶的收入占17.69%，來(lái)自其他地區(qū)客戶的收入占3.08%。

目前，康龍化成在英國(guó)和美國(guó)共有11個(gè)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，超過(guò)1300名員工。2022年上半年，海外子公司營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的12.14%。

截至今年6月30日，康龍化成員工總?cè)藬?shù)達(dá)到17650人。其中研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)和臨床服務(wù)人員占公司總?cè)藬?shù)的89.63%，相較去年年底時(shí)增加了2365人。

業(yè)績(jī)?cè)鏊贅I(yè)內(nèi)排名落后，會(huì)持續(xù)推動(dòng)新業(yè)務(wù)布局和國(guó)際化

目前，多家CXO（醫(yī)藥外包）公司已發(fā)布半年度報(bào)告，其中博騰股份（SZ300363，股價(jià)59.05元，市值321.30億元）歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)465.01%，凱萊英（SZ002821，股價(jià)164.09元，市值607.11億元）歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)305.31%，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。業(yè)績(jī)?cè)鏊贋閭€(gè)位數(shù)的公司屈指可數(shù)。

或是出于這一原因，7月中旬康龍化成披露業(yè)績(jī)預(yù)告后，次日股價(jià)下跌；中報(bào)正式披露后一日，公司股價(jià)微跌0.64%。

對(duì)“全流程、一體化服務(wù)平臺(tái)”的追逐是公司業(yè)績(jī)放緩的原因之一。

半年報(bào)顯示，上半年，康龍化成用于內(nèi)部建設(shè)的資本開(kāi)支為13.14億元，同比增長(zhǎng)26.96%。外延并購(gòu)主要包括完善實(shí)驗(yàn)室動(dòng)物供應(yīng)體系和擴(kuò)展CMC產(chǎn)能的多地域布局，用于有關(guān)并購(gòu)項(xiàng)目及其他股權(quán)投資的資本開(kāi)支為8.54億元。

公司此前收購(gòu)的英國(guó)ABL尚未實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)7月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，公司表示ABL上半年收入體量還不是太多，預(yù)計(jì)收入起來(lái)后虧損會(huì)縮小。預(yù)期2024年能扭虧為盈。

與此同時(shí)，康龍化成大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)的產(chǎn)能建設(shè)馬不停蹄。半年報(bào)顯示，公司寧波第二園區(qū)一期項(xiàng)目作為公司大分子藥物開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)基地（近70000平方米）預(yù)計(jì)在2023年上半年開(kāi)始承接大分子GMP生產(chǎn)服務(wù)項(xiàng)目。

對(duì)于全年及未來(lái)指引和趨勢(shì)，康龍化成曾在7月的電話會(huì)議中表示全年收入端指引保持30%-40%區(qū)間不變，但受歐美通脹影響，預(yù)計(jì)利潤(rùn)端（口徑是Non-IFRS）增速可能會(huì)（比30%-40%）慢幾個(gè)點(diǎn)。

此外，公司表示今年和明年的資本支出大概每年30億元左右，包括國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)擴(kuò)展，西安、重慶、青島等地布局；海外新收購(gòu)產(chǎn)能的進(jìn)一步改造、建設(shè)，以符合小分子CDMO需求；大分子CDMO產(chǎn)能建設(shè)等。

7月19日，康龍化成方面通過(guò)郵件曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一直穩(wěn)步增長(zhǎng)?？紤]到中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，公司會(huì)持續(xù)推動(dòng)新業(yè)務(wù)布局和發(fā)展國(guó)際化。短期因素的擾動(dòng)不會(huì)影響中長(zhǎng)期發(fā)展。

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