每經(jīng)記者 張寶蓮  舒冬妮  熊嘉楠    每經(jīng)編輯 董興生    

9月2日晚間，豫園股份（SH600655，股價(jià)8.04元，市值313億元）發(fā)布公告，公司及全資子公司海南豫珠企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海南豫珠”）擬以每股29.38元出售金徽酒（SH603919，股價(jià)27.2元，市值138億）13%股份，交易總價(jià)款為19.37億元。

本次交易中，海南豫珠將其持有的金徽酒4058.08萬(wàn)股股份（占金徽酒總股本的8%），以人民幣11.92億元轉(zhuǎn)讓給甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“甘肅亞特”）；豫園股份將其持有的金徽酒2536.30萬(wàn)股股份（占金徽酒總股本的5%），以人民幣7.45億元轉(zhuǎn)讓給甘肅亞特一致行動(dòng)人隴南科立特投資管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“隴南科立特”）。

作為金徽酒控股股東，豫園股份及海南豫珠一共持有金徽酒38%的股份。交易完成后，豫園股份將持有金徽酒25%的股份，不再是金徽酒的控股股東。同時(shí)，豫園股份擬繼續(xù)減持，計(jì)劃未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持5%以上的金徽酒股票。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次交易收購(gòu)價(jià)為29.38元/股，按照金徽酒9月2日收盤(pán)價(jià)27.2元/股計(jì)算，本次收購(gòu)金徽酒6594.38萬(wàn)股，甘肅亞特及其一致行動(dòng)人已預(yù)浮虧1.4億元。

豫園股份：出讓股權(quán)有利于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題

為何要出售金徽酒部分股權(quán)？

對(duì)此，豫園股份方面通過(guò)微信回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“豫園股份長(zhǎng)期看好白酒賽道，本次出讓金徽酒部分股權(quán)有利于促進(jìn)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，有利于公司將更多資源聚焦于重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略及重點(diǎn)項(xiàng)目，本次交易對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)具有正面影響。”

從2020年5月著手收購(gòu)金徽酒的股權(quán)至今，豫園股份大舉布局白酒賽道，并成為金徽酒控股股東。為何短短兩年多，對(duì)金徽酒的態(tài)度就發(fā)生了大轉(zhuǎn)變？

公開(kāi)資料顯示，豫園股份于2020年通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，從金徽酒當(dāng)時(shí)的控股股東甘肅亞特手上以每股12.07元收購(gòu)了29.99998%的股份，交易對(duì)價(jià)為18.37億元。此后，海南豫珠又以要約收購(gòu)的方式，按照17.62元/股的價(jià)格，以7.15億元收購(gòu)金徽酒8%的股權(quán)。最終，豫園股份及海南豫珠共持有金徽酒38%的股份。

圖片來(lái)源：公告截圖

2020年末，豫園股份又以45.3億元的成交價(jià)成功競(jìng)得舍得集團(tuán)70%股權(quán)，舍得集團(tuán)持有舍得酒業(yè)（SH600702，158.35元/股，總市值526億元）29.95%的股權(quán)。豫園股份也間接成為舍得酒業(yè)的控股股東。

一年間，豫園股份戰(zhàn)略布局金徽酒以及沱牌舍得兩大白酒品牌，緊接著面對(duì)的便是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

在2021年1月8日披露的《舍得酒業(yè)詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)（上海豫園旅游商城（集團(tuán)）股份有限公司）》中，豫園股份披露道：“金徽酒與舍得酒業(yè)從事同類(lèi)業(yè)務(wù)且銷(xiāo)售區(qū)域存在一定交叉，因此存在一定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”

資料來(lái)源：《舍得酒業(yè)詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)（上海豫園旅游商城（集團(tuán)）股份有限公司）》

但豫園股份又表示：“兩家公司所在地不同，產(chǎn)品均為依托所在地區(qū)逐步發(fā)展起來(lái)的品牌白酒，目前各自重點(diǎn)覆蓋區(qū)域有一定差異……此外，由于飲酒人士所處的社會(huì)環(huán)境及個(gè)人偏好，往往會(huì)形成對(duì)一定品牌的忠誠(chéng)度，由此導(dǎo)致兩家公司在各自產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)地區(qū)相互間競(jìng)爭(zhēng)程度不大，不會(huì)對(duì)金徽酒及舍得酒業(yè)造成重大不利影響。”

但此番轉(zhuǎn)讓金徽酒部分股權(quán)，豫園股份方面也提到，出讓金徽酒部分股權(quán)有利于促進(jìn)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，伴隨著此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)@股份背后的控股股東復(fù)星系在間接控股金徽酒的近兩年時(shí)間里，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓賺超9億元。

兩家公司還將繼續(xù)保持長(zhǎng)期合作

9月2日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電金徽酒相關(guān)人士了解到，股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事在時(shí)間上很短暫，雙方都有“這個(gè)意思”。

談及轉(zhuǎn)讓的原因，該人士表示，復(fù)星方面關(guān)于金徽酒與舍得酒業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題還未解決。李明（即金徽酒原實(shí)際控制人）是甘肅隴南本地人，對(duì)于一手建立起來(lái)的金徽酒還是很有感情。

上述公司人士進(jìn)一步表示，2020年至今，金徽酒在復(fù)星的“加持”下一直在穩(wěn)步發(fā)展。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑥谋O(jiān)管層面上有利于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；從甘肅亞特的角度來(lái)看，控股股東變回甘肅本地企業(yè)，增強(qiáng)了消費(fèi)者的粘性，同時(shí)金徽酒管理團(tuán)隊(duì)組建了隴南科立特，持有5%股份，團(tuán)隊(duì)將更加穩(wěn)定；從股東層面來(lái)講，甘肅亞特和豫園股份2020年至今一直非常友好，不然豫園股份也不會(huì)輕易交回給甘肅亞特，此次豫園股份只是轉(zhuǎn)讓了一部分股權(quán)，未來(lái)兩家公司還會(huì)繼續(xù)保持長(zhǎng)期的合作。

圖片來(lái)源：金徽酒年報(bào)截圖

對(duì)于金徽酒原控股股東甘肅亞特來(lái)說(shuō)，此番回購(gòu)金徽酒股權(quán)，疑似是低賣(mài)高買(mǎi)。

2020年，甘肅亞特以12.07元/股的價(jià)格售出金徽酒部分股權(quán)，如今以29.38元/股的價(jià)格回購(gòu)，這一價(jià)格甚至高于金徽酒9月2日在二級(jí)市場(chǎng)的收盤(pán)價(jià)。如果按照27.2元/股、共計(jì)6594.38萬(wàn)股計(jì)算，收購(gòu)價(jià)和市場(chǎng)價(jià)的差額大約是1.4億元。也就是說(shuō)，此時(shí)甘肅亞特及其一致行動(dòng)人已經(jīng)預(yù)浮虧了1.4億元。

不過(guò)，2020年，豫園股份收購(gòu)金徽酒的公告發(fā)出之后，金徽酒年內(nèi)股價(jià)從5月份的14元左右一路飆升至11月的最高點(diǎn)55.49元，漲幅高達(dá)300%。

而2021年，相比其他白酒企業(yè)，金徽酒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不佳。2021年年報(bào)顯示，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.88億元，同比增長(zhǎng)3.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.25億元，同比下降1.95%；基本每股收益0.64元，同比下降1.54%。

不過(guò)，到了2022年上半年，金徽酒業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。公司半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約12.26億元，同比增加26.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.12億元，同比增加13.06%。