索菲亞（002572.SZ）2022年半年報讓人眼前一亮，首先是報頭全新“索菲亞家居”logo等設(shè)計延續(xù)了簡約時尚風(fēng)格的同時，也增加不少科技感；此外，全新logo之下，索菲亞、司米、米蘭納、華鶴同時露出，也體現(xiàn)了企業(yè)推進四大品牌，打造整家戰(zhàn)略的決心。 讓人眼前一亮的，不僅是更新的品牌形象，更是索菲亞上半年的業(yè)績。今年上半年索菲亞實現(xiàn)營收47.81億元，同比增長11.19%；同時，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流提升迅猛，同比增長73.26%，市場經(jīng)營穩(wěn)健提升。 值得注意的是，索菲亞、司米、華鶴、米蘭納四大品牌矩陣，均定位全品類，覆蓋差異化客群，今年上半年，索菲亞各品牌發(fā)展也呈現(xiàn)穩(wěn)步推進態(tài)勢。 索菲亞上半年的亮眼表現(xiàn)也得到了不少機構(gòu)認(rèn)可，其中申萬宏源指出，疫情及地產(chǎn)雙重影響下，索菲亞品牌仍實現(xiàn)雙位數(shù)增長，前期品牌和渠道改革的紅利逐漸釋放，也體現(xiàn)了龍頭韌性；其多品牌、全品類、全渠道重啟征程，整家戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，在手訂單充足也有望在下半年加速轉(zhuǎn)化為收入，保障全年業(yè)績增長。 各品牌梳理效果漸顯，發(fā)展穩(wěn)步推進 站在2021年收入規(guī)模突破百億元的起點上，索菲亞正穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營，開啟發(fā)展新征程。 首先是“收入擔(dān)當(dāng)”索菲亞品牌，該品牌源自法國SOGAL，距今已有41年品牌歷史。今年上半年收入為40.73億元，同比增長11.89%，其中零售收入32.92億元，同比增長10.01%；整裝收入3.26億元，同比增長176.54%。 收入同比增幅最大的則要屬索菲亞在2021年全新推出的輕時尚品牌米蘭納，該品牌旨在為消費者提供極具質(zhì)價比的優(yōu)選家居美學(xué)方案，創(chuàng)造人人用得好、住得美的國民級整家定制家居品牌，今年上半年營業(yè)收入1.06億元，同比增長536.21%，已超去年全年業(yè)績。 更讓人期待的是，米蘭納品牌渠道拓展成效明顯，現(xiàn)有經(jīng)銷商418位，專賣店305家。申萬宏源分析稱，米蘭納預(yù)計全年收入可達3億-4億元，較2021年1億元收入實現(xiàn)多倍增長。 此外，司米品牌“專櫥柜、精衣柜、好配套”策略初見成效，營業(yè)收入4.64億元，其中，整裝渠道收入同比增長119.27%。2022年，是司米轉(zhuǎn)型全屋定制的起步之年，在已轉(zhuǎn)型的全屋門店中，全屋門店工廠端的客單價達34351元，超出單品類門店152.77%，全屋策略提升客單值效果明顯。 同樣在全屋定制擴展上效果凸顯的還有華鶴品牌，不僅實現(xiàn)了業(yè)績同比增長20.94%，目前全品類展示門店數(shù)量已達141家。 若按渠道劃分，上半年經(jīng)銷收入38.76億元，同比增長14.66%；整裝渠道收入同比增長167.26%。對此，天風(fēng)證券分析稱，索菲亞新渠道建設(shè)持續(xù)發(fā)力，經(jīng)銷渠道逐步調(diào)整，看好公司持續(xù)推進零售業(yè)務(wù)變革，整裝、電商等多渠道更待發(fā)力。 申萬宏源也指出，索菲亞多品牌重新梳理，依托于集團的渠道、制造、供應(yīng)鏈能力，各品牌差異化競爭，更加聚焦細(xì)分市場，品牌認(rèn)可度有望持續(xù)提升。 整家定制落地效果顯著，“整家起航” 值得一提的是，去年以來，定制家居行業(yè)內(nèi)部也掀起變革浪潮以求突破，而索菲亞成為行業(yè)率先從全維角度定義整家定制的企業(yè)，其旗下四大品牌已實現(xiàn)衣柜、櫥柜、門窗、墻板、地板、家品、家電全品類覆蓋。 除了對各大品牌布局了包括衣柜、櫥柜、門窗等一站式配齊的全品類產(chǎn)品外，索菲亞還構(gòu)建了零售、整裝、線上線下等全渠道多重流量入口，打造了全方位、垂直一體化的數(shù)字化運營平臺，推動組織變革，調(diào)整為六大事業(yè)部，其他中后臺業(yè)務(wù)和職能部門以矩陣架構(gòu)賦能支持六大事業(yè)部。 目前來看，索菲亞整家定制戰(zhàn)略也得到了市場認(rèn)可，東吳證券早前也有研報指出，整家戰(zhàn)略下，索菲亞成長性增強；光大證券則在近日發(fā)布“買入”評級報告，稱索菲亞的整家、整裝戰(zhàn)略已經(jīng)開始顯露效果，打開了未來成長的空間。 索菲亞的整家戰(zhàn)略，可以說是完全貼合了消費者的市場需求與趨勢。隨著80后90后成為消費市場主力軍，消費者在家居裝修方面?zhèn)€性化要求越來越高，希望家居企業(yè)根據(jù)其對“家空間”風(fēng)格、品質(zhì)、功能的需求，量身打造專屬的全屋定制服務(wù)和產(chǎn)品，當(dāng)然，這對家居企業(yè)提出了更高要求。 國金證券早前分析表示，索菲亞已具備“整家定制”時代中兩項需長期沉淀的關(guān)鍵能力，即供應(yīng)鏈整合及生產(chǎn)能力和信息化能力，產(chǎn)品研發(fā)迭代以及渠道管理賦能能力公司此前有所欠缺，但這兩項能力公司已較快做出針對性提升，在目前激烈競爭下，有望倒逼經(jīng)銷商體系加速適應(yīng)。 以索菲亞品牌為例，該品牌在去年底發(fā)布整家定制戰(zhàn)略，并正式推出了衣柜、櫥柜、木門、墻板、地板、家具家品、家電七大品類產(chǎn)品，解決消費者八大空間的問題；同時，在今年2月開始進行實際的落地銷售，僅3個多月的推行時間，索菲亞的客單價便與日俱增，相比去年全年工廠端客單價的14491元，快速提升了3003元。同時，索菲亞品牌多地的經(jīng)銷商都實現(xiàn)了擴單增盈。 賽道優(yōu)勢、政策利好，有望迎來增長爆發(fā)期 眾所周知，家居產(chǎn)業(yè)具有規(guī)模體量大、消費帶動強、產(chǎn)業(yè)覆蓋廣的特點，2021年，家電、家具、照明電器、五金制品四個重點行業(yè)規(guī)上企業(yè)營業(yè)收入達3.8萬億元，占輕工業(yè)比重近20%。 但在疫情影響、房地產(chǎn)需求疲軟等外部因素影響下，家具制造市場增長出現(xiàn)減速，不過，消費者對高質(zhì)量、個性化裝飾需求不減，因此，索菲亞所處的定制家居憑借對家居空間的高效利用，賽道成為消費增長點。 政策方面，今年8月，工業(yè)和信息化部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、商務(wù)部、市場監(jiān)管總局便聯(lián)合發(fā)布《推進家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（下稱“《方案》”），提出到2025年，在家電、照明電器等行業(yè)培育制造業(yè)創(chuàng)新中心、數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進中心等創(chuàng)新平臺，重點行業(yè)兩化融合水平達到65%，培育一批5G全連接工廠、智能制造示范工廠和優(yōu)秀應(yīng)用場景。反向定制、全屋定制、場景化集成定制等個性化定制比例穩(wěn)步提高，綠色、智能、健康產(chǎn)品供給明顯增加，智能家居等新業(yè)態(tài)加快發(fā)展。 實際上，在《方案》指出的目標(biāo)上，索菲亞早已走在前頭。 例如，作為行業(yè)較早成功實現(xiàn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型的企業(yè)，索菲亞積極推進數(shù)智化變革，不僅擁有全方位、垂直一體化“數(shù)字化運營平臺”，對全業(yè)務(wù)流程進行強力支撐，還在全國擁有八大生產(chǎn)基地，打造了行業(yè)完善的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，同時建設(shè)了行業(yè)內(nèi)亞洲先進的工業(yè)4.0車間；此外，在綠色、智能、健康等方面，索菲亞也早有多項研究成果。 回望過去，索菲亞在中國家具市場深耕細(xì)作數(shù)十載，也完成了行業(yè)內(nèi)多個“首創(chuàng)”。站在百億起點，憑借戰(zhàn)略升維和戰(zhàn)術(shù)創(chuàng)新，疊加行業(yè)優(yōu)勢及政策賦能，索菲亞發(fā)展藍(lán)圖愈發(fā)清晰，有望迎來更為廣闊的成長空間，揚帆“整家”，輕舟遠(yuǎn)航。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）