每經(jīng)記者 杜蔚    每經(jīng)編輯 梁梟    

今日（9月8日），“少兒出版第一股”榮信文化（SZ301231，股價32.22元，市值27.2億元）登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日收漲26.40%，成交額4.43億元。

消費者也許并不熟悉“榮信文化”的名字，但提到《愛麗絲漫游奇境》《我們的身體》《小兔比利》等立體書、創(chuàng)意書、觸摸書時，想必很多家長都十分熟悉，因為這些網(wǎng)紅書，早已陪伴在孩子身邊。

《小兔比利》等“樂樂趣”系列觸摸書

圖片來源：每經(jīng)記者 杜蔚 攝

從16年前引進第一本立體書開始，榮信文化便深耕起了少兒圖書賽道，專為0～14歲少年兒童做讀物，打造了知名童書品牌“樂樂趣”和“傲游貓”，是目前資本市場上少有的少兒出版標的。

每日經(jīng)濟新記者注意到，隨著中國家庭對童書消費水平和消費需求不斷提升，少兒圖書已成為大眾出版市場上的增長引擎，發(fā)展勢頭強勁。市場雖好，榮信文化也面臨著行業(yè)競爭壓力以及版權(quán)能否續(xù)約、存貨余額水平較高等問題。

由傳媒人創(chuàng)辦，三年累計營收逾11億

榮信文化成立于2006年，由王藝樺和閆紅兵夫妻創(chuàng)辦，以少兒圖書的內(nèi)容策劃與發(fā)行、少兒文化產(chǎn)品出口為主業(yè)，2015年曾登陸新三板。

招股書顯示，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷多次變化，截至招股書簽署（2022年9月2日）時，公司實際控制人王藝樺、閆紅兵二人直接持股39.95%。此外，西安樂樂趣投資管理有限合伙企業(yè)持有榮信文化8.23%股份，王藝樺和閆紅兵分別持有樂樂趣投資26.16%和20.00%的出資份額。

圖片來源：榮信文化招股說明書截圖

榮信文化董事長兼總經(jīng)理王藝樺是一位60后，在傳媒領(lǐng)域有著豐富的工作經(jīng)歷，曾任西安市電影公司金雞電影廣告公司副經(jīng)理，還擔任過華商報廣告部主任、副總編等。42歲時，在國外出差的王藝樺被琳瑯滿目的童書吸引，萌發(fā)了“為中國孩子做全球最好的圖書”的想法，于是辭職創(chuàng)業(yè)。

受疫情影響，榮信文化今年上半年營收、凈利潤雙雙下滑。

招股書顯示，今年上半年，榮信文化營收較上年同期下降3.91%至1.67億元，歸母凈利潤同比下降25.01%至1173.36萬元。榮信文化將業(yè)績下降歸因于疫情的影響。對于今年前三季度的業(yè)績，榮信文化預計2022年1～9月將實現(xiàn)營業(yè)收入約2.57億元，較上年同期增長約0.84%；歸母凈利潤約1962萬元，較上年同期下降約12.51%。

從年度經(jīng)營狀況來看，榮信文化近三個年度總計實現(xiàn)營收11.63億元。2019年～2021年，榮信文化營收分別為4.02億元、3.82億元、3.79億元；歸母凈利潤分別為4605.46萬元、4708.87萬元、4063.58萬元。

圖片來源：榮信文化招股說明書截圖

截至報告期末，榮信文化已累計策劃以及發(fā)行圖書3200余種，覆蓋少兒科普百科、低幼啟蒙、卡通/漫畫/繪本、游戲益智等多個少兒圖書領(lǐng)域。

系細分市場龍頭，存版權(quán)到期等風險

榮信文化的起步，踏準了被視為少兒出版第一個“黃金十年”的風口。

開卷監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年起少兒首超社科，成為碼洋（全部圖書定價總額）比重最大的門類。2021年，少兒圖書銷售碼洋占比28.15%，位列第一，是碼洋比重最大的細分市場。得益于強力引擎的帶動，榮信文化成為行業(yè)重要玩家之一。據(jù)開卷數(shù)據(jù)，2021年我國前十大少兒圖書策劃公司碼洋占有率合計14.91%。其中榮信文化碼洋占有率為2.70%，位列第二。

圖片來源：開卷信息《2014-2021年中國圖書零售市場專項報告》截圖

少兒科普百科和低幼啟蒙是榮信文化營收貢獻大戶，從2019年起，合計占比超八成。招股書顯示，從2019年～2021年，公司少兒科普百科的營收分別為2.54億元、2.29億元、2.23億元；低幼啟蒙營收分別為7850.53萬元、9880.83萬元、8807.94萬元。

圖片來源：榮信文化招股說明書截圖

《2014-2021年中國圖書零售市場專項報告》顯示，2021年榮信文化少兒科普百科類圖書碼洋占有率在圖書公司中排名第一位，碼洋占有率達到4.86%；低幼啟蒙類圖書排名第一位，碼洋占有率達到8.11%。

舍得給孩子買好書、多買書的父母越來越多，推高了書價。據(jù)開卷數(shù)據(jù)，2021年，少年兒童讀物平均單冊碼洋達到43.33元。

面對著紅利廣闊的少兒出版市場，出版機構(gòu)爭相涌入。每經(jīng)記者注意到，鳳凰傳媒（SH601928，股價8.97元，市值228.3億元）、新華文軒（SH601811，股價10.08元，市值124.4億元）等大型出版公司均涉足少兒圖書。外部壓力之外，榮信文化還面臨一些版權(quán)合同到期不能續(xù)約、存貨余額水平較高等風險難題。

榮信文化的圖書分為兩類：授權(quán)版權(quán)和自主版權(quán)。招股書顯示，公司自主版權(quán)圖書在報告期內(nèi)銷售占比均超過40%。而在授權(quán)版權(quán)圖書方面，與版權(quán)方簽署的授權(quán)通常為3年～5年，若協(xié)議到期后不能續(xù)約，則可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

80后、90后父母在為孩子選書時有多元化的需求，這促使出版機構(gòu)不斷創(chuàng)新少兒圖書。新書不斷出現(xiàn)，積壓書能否繼續(xù)賣出，考驗著出版商的能力，存貨余額水平較高是行業(yè)共同的難題。榮信文化招股書顯示，報告期各期末，公司存貨凈額分別為1.18億元、1.25億元、1.31億元，在期末流動資產(chǎn)的占比分別為28.44%、29.76%和29.49%。“公司圖書產(chǎn)品若不能及時形成銷售，可能影響公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流。”榮信文化亦對此進行風險提示。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 杜蔚 攝