9月13日，A股CRO指數(shù)大跌，多只個股跌停，藥明康德、凱萊英、美迪西等二季度眾多公募基金重倉的個股跌幅明顯，藥明康德、凱萊英日內(nèi)均跌停。受此影響，重倉相關(guān)股票的基金估值多現(xiàn)下滑，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，83只CRO概念基金中，估值收盤價較前日凈值均有下降，7只基金跌幅超過4%。 有分析人士表示，9月13日板塊出現(xiàn)深度調(diào)整與海外政策因素有關(guān)，但又鑒于國內(nèi)企業(yè)已加速進行海外產(chǎn)能布局，對國內(nèi)企業(yè)獲得海外訂單的影響相對較小。 多只概念股跌幅超10% 9月13日，A股三大股指收漲，整體賺錢效應偏好，但仍有11只個股跌停，其中多數(shù)來自CRO及醫(yī)療服務板塊。Wind統(tǒng)計顯示，CRO指數(shù)、醫(yī)療服務精選指數(shù)分別跌5.24%、3.01%位列跌幅榜頭兩位。 具體看來，相關(guān)概念板塊中，跌幅超10%的有康龍化成、藥石科技、藥明康德、凱萊英等，從股價年內(nèi)表現(xiàn)來看，上述個股均已跌超30%，部分超過50%。 股價再次下殺也再次拉低相關(guān)指數(shù)的歷史PE最低水平。以CRO指數(shù)為例，Wind統(tǒng)計顯示，到9月13日收盤，當前動態(tài)PE水平達32.15倍，已是歷史最低值；醫(yī)療服務精選指數(shù)動態(tài)PE達44.20倍，接近最小值37.13倍。從相關(guān)指數(shù)的中位數(shù)水平來看，當前PE水平多已在其之下過半位置徘徊。 CRO作為醫(yī)藥外包（CXO）當中的研發(fā)環(huán)節(jié)，在醫(yī)藥投資中屬關(guān)鍵領(lǐng)域，本次遭遇市場深度回調(diào)，也令業(yè)內(nèi)重視其背后的成因。有分析認為與海外政策因素有關(guān)，主要源于消息面對投資情緒的打擊。 恒生前海消費升級混合基金經(jīng)理魯娜公開表示，美國時間9月12日，美國總統(tǒng)拜登簽署一項關(guān)于生物技術(shù)和生物制造的行政命令，主要是鼓勵美國的生物制造行業(yè)回流且加大力度研發(fā)。過往美國本土生物制造業(yè)高度依賴全球產(chǎn)業(yè)鏈，包括歐洲、印度和中國在內(nèi)的眾多國家承接了美國生物制造的大量訂單。 魯娜分析稱，國內(nèi)CXO行業(yè)對美國客戶尤其依賴，由于國內(nèi)CXO企業(yè)的收入75%以上來自海外，對地緣政策敏感度較高，該項行政命令導致市場對企業(yè)中長期景氣度不樂觀，進一步影響相關(guān)公司的估值評估，因此市場在較為恐慌且悲觀的情緒下選擇賣出相關(guān)標的以回避風險。 消息面對行業(yè)影響有限 板塊深度回調(diào)之下，重點股票的下殺力度不容小覷，從9月13日市場表現(xiàn)看來，CRO及醫(yī)療服務精選指數(shù)內(nèi)相關(guān)個股表現(xiàn)跌多漲少。其中，包括藥明康德、美迪西、凱萊英等亦是二季度部分公募基金的重倉品種，至少從基金當日估值表現(xiàn)來看，確已較前日凈值水平下滑明顯。 根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，83只CRO概念基金中（統(tǒng)計初始份額），9月13日估值收盤價較前日凈值均有下降，7只基金跌幅超過4%。其中，中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票基金估值較前日凈值水平跌幅最大，達4.90%；工銀興瑞一年、富國醫(yī)藥成長隨其后。 以中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票基金二季度重倉股來看，包括藥明康德、凱萊英、九洲藥業(yè)、康龍化成等CRO概念股均有涉及，上述個股在9月13日跌勢明顯，其中康龍化成跌幅達到13.95%。另據(jù)凱萊英此前公告，截至8月26日，該基金持倉該股數(shù)量進一步提升，達405.92萬股，為公司第八大流通股東。 工銀興瑞一年二季度重倉股也重倉過大量CRO概念股，藥明康德、凱萊英、藥明生物為前三大重倉股，Wind統(tǒng)計顯示，前兩只個股均較今年一季度末持倉數(shù)量有所提升，其中，凱萊英增倉幅度高達45.85%。 不過，雖然9月13日CRO行情有外部因素干擾，但從行業(yè)基本面來看，影響有限。恒生前海消費升級混合基金經(jīng)理魯娜分析稱，首先我國CXO行業(yè)主要聚集在藥物研發(fā)改良的環(huán)節(jié)，對高素質(zhì)人才需求量極高，中國工程師紅利以及人力成本優(yōu)勢依然較為明顯，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。另外生物制造行業(yè)不僅投資額大且投入周期長，目前國內(nèi)企業(yè)已加速進行海外產(chǎn)能布局，對國內(nèi)企業(yè)獲得海外訂單的影響相對較小。所以短期內(nèi)該行政命令對行業(yè)影響較為有限。 展望未來，魯娜認為，我國CXO行業(yè)上半年業(yè)績較為靚麗，企業(yè)訂單充足，固定資產(chǎn)和在建工程仍保持高速增長，從側(cè)面體現(xiàn)行業(yè)高景氣度周期持續(xù)，業(yè)績有望持續(xù)高增。CXO板塊經(jīng)過近兩年的估值消化，整體估值已回歸較為合理的區(qū)間，從長期看低位配置價值凸顯。