每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 董興生    

近日，惠柏新材料科技(上海)股份有限公司（以下簡稱惠柏新材）遞交了招股材料，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，惠柏新材的應(yīng)收項目較大。截至2021年底，惠柏新材應(yīng)收票據(jù)約5.1億元，應(yīng)收賬款約5.1億元，總資產(chǎn)約16.2億元。應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計占總資產(chǎn)比重約63%。

手握5億元應(yīng)收票據(jù)的同時，惠柏新材還有5億元應(yīng)付票據(jù)。公司可以通過銀行授信，直接將應(yīng)收票據(jù)抵押，開出應(yīng)付票據(jù)給供應(yīng)商，由此完成交易閉環(huán)。同時，在位列前五大客戶之一的關(guān)聯(lián)客戶缺乏資金時，惠柏新材還利用應(yīng)收票據(jù)協(xié)助該關(guān)聯(lián)客戶轉(zhuǎn)貸，堪稱“票據(jù)交易大師”？

然而，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，惠柏新材披露的應(yīng)收票據(jù)情況與其關(guān)聯(lián)客戶披露的應(yīng)付票據(jù)完全不一致。

現(xiàn)金流量凈額波動較大

據(jù)惠柏新材招股書，其主要產(chǎn)品包括風電葉片用環(huán)氧樹脂、新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹脂和電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹脂，下游主要是風電設(shè)備商。

2019~2021年，惠柏新材的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計分別約3.7億元、5.5億元和10.2億元。同期，公司總資產(chǎn)分別約7.8億元、10.5億元和16.2億元，應(yīng)收項目占總資產(chǎn)的比重分別約47%、52%和63%。

惠柏新材表示，應(yīng)收賬款保持持續(xù)增長態(tài)勢，主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增加所致。

而值得注意的是，惠柏新材手握大量應(yīng)收票據(jù)的同時，其自身的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款規(guī)模也較大。截至2021年底，惠柏新材的應(yīng)付票據(jù)約5.1億元，應(yīng)付賬款約3.3億元。

大額的應(yīng)收和應(yīng)付項目給惠柏新材的現(xiàn)金流帶來了波動。

招股書（申報稿）顯示，2019~2021年，惠柏新材凈利潤分別為2274.08萬元、5649.30萬元和6731.04萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為11238.75萬元、-1899.09萬元和-10273.91萬元?？梢姡莅匦虏慕?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大。

對于現(xiàn)金流變化，惠柏新材解釋稱：“報告期內(nèi)，公司處于快速成長期，存貨、經(jīng)營性應(yīng)收項目、經(jīng)營性應(yīng)付項目變動較大，導(dǎo)致公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大。”

關(guān)聯(lián)大客戶銷售額萎縮

截至2021年底，惠柏新材的應(yīng)收票據(jù)前五大公司包括明陽智能（SH601615，股價27.35元，市值621.42億元）、時代新材（SH600458，股價9.73元，市值78.11億元）、連云港中復(fù)連眾復(fù)合材料集團有限公司、上海玻璃鋼研究院東臺有限公司和創(chuàng)一新材（NQ836703，股價2.06元，市值7910萬元）。

上述企業(yè)中，創(chuàng)一新材為惠柏新材的關(guān)聯(lián)企業(yè)。惠柏新材持有創(chuàng)一新材6.24%的股權(quán)，惠柏新材實際控制人之一康耀倫在創(chuàng)一新材擔任董事。

據(jù)惠柏新材披露，創(chuàng)一新材成立于2011年，主要從事風力發(fā)電機葉片的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。2015年，創(chuàng)一新材與惠柏新材的客戶時代新材簽訂風電葉片委托生產(chǎn)合同，雙方形成委托加工合作關(guān)系，時代新材委托創(chuàng)一新材生產(chǎn)風電葉片。

合作伊始，創(chuàng)一新材根據(jù)合作要求，風電葉片用環(huán)氧樹脂由時代新材自行采購并由供應(yīng)商按時代新材的訂單要求直接發(fā)貨至創(chuàng)一新材。

惠柏新材作為時代新材的風電葉片用環(huán)氧樹脂供應(yīng)商，根據(jù)時代新材的要求，2015年度至2017年度均向創(chuàng)一新材交付風電葉片用環(huán)氧樹脂。隨后，創(chuàng)一新材在自行采購原材料時，惠柏新材仍然向其銷售環(huán)氧樹脂。

據(jù)惠柏新材招股書，創(chuàng)一新材系其2019年和2020年的第三大客戶。兩年間，惠柏新材分別向創(chuàng)一新材銷售了約3584萬元和9518萬元的“風電葉片用環(huán)氧樹脂”。

惠柏新材表示：“公司因看好下游行業(yè)的發(fā)展前景，于2016年12月參與認購創(chuàng)一新材非公開發(fā)行股票，成為持有創(chuàng)一新材6.24%股份的參股股東；2017年1月，公司實際控制人康耀倫任創(chuàng)一新材董事。公司主要向創(chuàng)一新材銷售風電葉片用環(huán)氧樹脂，交易價格根據(jù)時代新材的招投標結(jié)果確定，具有公允性。”

2021年，惠柏新材向創(chuàng)一新材的銷售額萎縮至約1609萬元。至于銷售額萎縮的原因，惠柏新材解釋稱：“2021年上半年，由于基礎(chǔ)環(huán)氧樹脂和固化劑價格漲幅較大，公司擬調(diào)整風電葉片用環(huán)氧樹脂銷售價格。由于基礎(chǔ)環(huán)氧樹脂價格的快速上漲可能導(dǎo)致風電葉片用環(huán)氧樹脂銷售價格調(diào)整較為頻繁，創(chuàng)一新材與時代新材的合作模式再次調(diào)整，不再由創(chuàng)一新材直接采購原材料，而是由時代新材與供應(yīng)商協(xié)商采購價格并自行采購，故公司與創(chuàng)一新材自2021年第二季度起未發(fā)生交易。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者就2021年向惠柏新材采購金額緣何驟減，向創(chuàng)一新材發(fā)出了《采訪函》，但截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

用票據(jù)為關(guān)聯(lián)客戶轉(zhuǎn)貸

然而，惠柏新材除了向創(chuàng)一新材銷售相關(guān)原材料外，還曾利用票據(jù)幫助創(chuàng)一新材“轉(zhuǎn)貸”。

惠柏新材稱，其與創(chuàng)一新材簽訂合同中約定，付款方式為掛賬后2個月內(nèi)以12個月承兌匯票或銀行轉(zhuǎn)賬方式予以結(jié)算。

2019年7月，創(chuàng)一新材將獲得的銀行授信資金人民幣1000萬元匯入惠柏新材銀行賬戶，用于償還所欠惠柏新材部分貨款。后因創(chuàng)一新材資金緊張，與惠柏新材協(xié)商將部分銀行存款700萬元替換成票據(jù)進行結(jié)算。因此，惠柏新材當月通過銀行轉(zhuǎn)賬的方式退回給創(chuàng)一新材700萬元款項，其余300萬元作為正常的銷售回款沖減應(yīng)收賬款余額。

惠柏新材表示，其并非前述“轉(zhuǎn)貸”安排項下的借款人，亦未通過該筆銀行貸款資金走賬謀取任何經(jīng)濟利益。

“截至報告期末，公司為配合客戶轉(zhuǎn)貸涉及的銀行借款均已到期且已足額償還貸款本息，未給相關(guān)貸款銀行造成損失，公司未因此受到相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的處罰。截至報告期末，公司已不存在轉(zhuǎn)貸的情形，轉(zhuǎn)貸行為不存在現(xiàn)實或潛在糾紛，上述轉(zhuǎn)貸行為對公司無重大不利影響。”惠柏新材表示。

《每日經(jīng)濟新聞》記者就雙方是否還存在上述類似交易，向創(chuàng)一新材發(fā)出了《采訪函》，但截至發(fā)稿同樣未獲得回應(yīng)。

公司票據(jù)披露情況存疑

《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，惠柏新材與創(chuàng)一新材之間關(guān)于應(yīng)收、應(yīng)付票據(jù)的披露完全不同。

值得注意的是，惠柏新材之所以形成了大額應(yīng)收、應(yīng)付票據(jù)，是因惠柏新材可以直接拿商業(yè)承兌匯票向銀行質(zhì)押開具應(yīng)付票據(jù)。

惠柏新材稱：“2019年度，公司新增銀行授信可以使用商業(yè)承兌匯票向銀行質(zhì)押開具應(yīng)付票據(jù)，接受了更多的商業(yè)承兌匯票作為應(yīng)收賬款的結(jié)算方式，年末公司對時代新材和創(chuàng)一新材應(yīng)收商業(yè)承兌匯票余額分別為4078.85萬元和2361.00萬元，因而使得2019年末公司商業(yè)承兌匯票余額大幅增長。”

據(jù)惠柏新材披露，2019年末、2020年末和2021年末，惠柏新材對創(chuàng)一新材的應(yīng)收票據(jù)余額分別為2818.56萬元、4172.19萬元和2719.52萬元。

上述惠柏新材對創(chuàng)一新材的應(yīng)收票據(jù)的構(gòu)成為：2019年底，銀行承兌匯票余額為457.56萬元，商業(yè)承兌匯票余額為2361萬元；2020年底，銀行承兌匯票余額為2400萬元，商業(yè)承兌匯票余額為1772.19萬元；2021年底，銀行承兌匯票余額為594.04萬元，商業(yè)承兌匯票余額為2125.48萬元。

然而，創(chuàng)一新材對外披露的信息卻與上述惠柏新材所披露的信息完全不一致。據(jù)創(chuàng)一新材2019年報、2020年報和2021年報，其應(yīng)付票據(jù)余額分別為5750.32萬元、3484.57萬元和2105萬元。

換句話說，2020年底和2021年底，創(chuàng)一新材披露的應(yīng)付票據(jù)總額小于惠柏新材披露的其應(yīng)收創(chuàng)一新材票據(jù)余額。

另外，從創(chuàng)一新材對外披露的應(yīng)付票據(jù)構(gòu)成上看，也與惠柏新材所披露的大相徑庭。創(chuàng)一新材2019年、2020年和2021年年報顯示，其應(yīng)付票據(jù)皆為銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票的金額皆為0。

什么原因?qū)е码p方披露數(shù)據(jù)的差異？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此向惠柏新材和創(chuàng)一新材發(fā)出了《采訪函》，但截至發(fā)稿未獲得雙方回應(yīng)。