每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 魏官紅    

今日（9月13日）開盤，CXO（醫(yī)藥外包）概念板塊持續(xù)走低，其中海外收入占比較高的幾家龍頭企業(yè)股價(jià)下落明顯。

截至當(dāng)日收盤，藥明生物（HK02269，股價(jià)53.4港元，市值2277.51億港元）跌19.94%，康龍化成（HK03759，股價(jià)42.15港元，市值502.04億港元）跌14.68%，泰格醫(yī)藥（HK03347，股價(jià)69.1港元，市值602.85億港元）跌9.67%。

消息面上，據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，美國廣播公司（ABC）稱美國總統(tǒng)拜登于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日簽署了一項(xiàng)鼓勵(lì)美國生物技術(shù)生產(chǎn)和研究的行政命令。報(bào)道稱，該命令旨在促進(jìn)制藥業(yè)以及農(nóng)業(yè)、塑料和能源等行業(yè)的美國制造。環(huán)球網(wǎng)援引媒體報(bào)道稱，此舉是在“回應(yīng)中國在生物技術(shù)方面的挑戰(zhàn)”。

值得注意的是，這不是CXO板塊股價(jià)首次異動。無論是UVL（未經(jīng)核實(shí)名單）、還是影響難辨的產(chǎn)業(yè)鏈政策，擊中的大多是CXO公司收入對海外地區(qū)較為依賴，以及產(chǎn)業(yè)鏈上游暫未實(shí)現(xiàn)完全國產(chǎn)替代的短板。

爭鋒生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)：拜登二度簽署相關(guān)行政命令

美國白宮9月12日發(fā)布的文件揭露了更多細(xì)節(jié)。據(jù)界面新聞報(bào)道，白宮官網(wǎng)信息顯示，拜登12日簽署的行政令是為了啟動“國家生物技術(shù)和生物制造倡議”。

值得注意的是，這不是拜登首次對生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“動刀”。去年2月，拜登曾簽署一項(xiàng)行政命令，對包括藥品在內(nèi)的四種關(guān)鍵產(chǎn)品的供應(yīng)鏈進(jìn)行為期100天的審查及更深入的一年期審查，并在之后發(fā)布的百日報(bào)告中明確提出要進(jìn)一步加強(qiáng)制藥供應(yīng)鏈措施。

界面新聞報(bào)道稱，白宮聲明指出，美國“過度依賴”外國材料和生物制造，多年來將生物技術(shù)等關(guān)鍵行業(yè)離岸外包的做法威脅到了美國獲取關(guān)鍵材料的能力。

而近年來在國際市場強(qiáng)勢突圍的中國CXO企業(yè)，被不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是此次美國方面新行政命令的針對對象之一。

對于生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展，今年5月，我國國家發(fā)展和改革委員會也印發(fā)了首部生物經(jīng)濟(jì)五年規(guī)劃?！?ldquo;十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》明確提出要“加快突破生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定水平”。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-501514500

打雷不一定會下雨：細(xì)則出臺前影響仍不明朗

“昨天圈內(nèi)就在轉(zhuǎn)這個(gè)消息了，大家都擔(dān)心相關(guān)影響，你看今天跌得多的，大多是海外收入占比很高的企業(yè)，整個(gè)板塊就被拖下去了。”9月13日，一名不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，2021年，國內(nèi)頭部CXO企業(yè)藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥的境外業(yè)務(wù)收入占比分別為75%、83%和47%，這3家公司收入均對海外地區(qū)有不同程度的依賴。

9月13日，CIC灼識咨詢合伙人王文華接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，此次行政命令對中國CXO企業(yè)產(chǎn)生的影響還不明朗，需要觀察美國方面后續(xù)出臺的細(xì)則是否明確指向醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)的外包服務(wù)。

在王文華看來，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的視角，若將CXO產(chǎn)業(yè)鏈整體從中國轉(zhuǎn)移至美國，對很多美國藥企來說并不是一個(gè)最優(yōu)決定。這是因?yàn)榕c美國本土CXO企業(yè)相比，中國CXO行業(yè)擁有更低的人工成本與更快的臨床患者招募速度，在臨床前與臨床階段均能提供性價(jià)比極高的解決方案。放棄這些理想的服務(wù)外包對象，讓當(dāng)?shù)厮幤竺媾R巨額的研發(fā)成本增長與更慢的臨床進(jìn)度，顯然違背了拜登簽署相關(guān)行政命令的初衷。

上述業(yè)內(nèi)人士也持有類似觀點(diǎn)，其認(rèn)為國內(nèi)CRO企業(yè)在價(jià)格、人力成本上有優(yōu)勢，生產(chǎn)效率也好很多，服務(wù)能力能滿足國際化的要求，相關(guān)政策很難在短期內(nèi)對中國CXO企業(yè)的發(fā)展構(gòu)成顯著影響。

多次風(fēng)險(xiǎn)“演練”：倒逼國內(nèi)CXO企業(yè)補(bǔ)短板

國內(nèi)CXO板塊股價(jià)被情緒“錯(cuò)殺”已不是首次。盡管業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為中外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈全面脫鉤的可能性很小，但國內(nèi)CXO產(chǎn)業(yè)鏈目前暫未完全實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，以及中美創(chuàng)新生物制藥體量和水平的客觀差距，或是CXO企業(yè)投資者容易成為“驚弓之鳥”的根本原因。

而在一次次的風(fēng)險(xiǎn)“演練”中，國內(nèi)CXO產(chǎn)業(yè)短板反復(fù)顯現(xiàn)，也倒逼CXO產(chǎn)業(yè)鏈在國產(chǎn)替代、突破卡脖子技術(shù)方面的加速發(fā)展。例如，國內(nèi)多家CXO企業(yè)已在海外進(jìn)行生物制造基礎(chǔ)設(shè)施布局。

以國際化進(jìn)度最快的藥明生物為例，其在中國、美國、愛爾蘭、德國和新加坡?lián)碛谐^1萬名員工。今年7月，公司宣布計(jì)劃未來十年內(nèi)投資14億美元在新加坡建設(shè)一體化CRDMO服務(wù)中心，拓展生物藥發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和大規(guī)模原液及制劑生產(chǎn)的能力和規(guī)模，建成后預(yù)計(jì)將創(chuàng)造1500個(gè)研發(fā)和生產(chǎn)專業(yè)崗位，并將在2026年為公司新增12萬升生物制藥產(chǎn)能。

2021年，康龍化成用于內(nèi)部建設(shè)和外延并購的資本開支分別為20.93億元和14.37億元。繼去年并購Absorption基因細(xì)胞療法和ABL生物制劑業(yè)務(wù)后，今年1月、7月先后收購英國Cramlington和美國Coventry原料藥基地，進(jìn)一步布局全球小分子生產(chǎn)服務(wù)能力。

可以預(yù)見，未來國內(nèi)CXO產(chǎn)業(yè)仍將曲折成長，但也需要及時(shí)安撫投資者情緒。

王文華表示，本輪CXO企業(yè)股價(jià)下跌一定程度上存在市場中投資者的過度反應(yīng)，國內(nèi)企業(yè)能做的一方面是持續(xù)平穩(wěn)地開展業(yè)務(wù)，從公司運(yùn)營角度最小化政策變動可能導(dǎo)致的短期影響；另一方面，在面對投資者相關(guān)提問時(shí)盡量做到對事實(shí)快速且詳實(shí)澄清，打消投資者的相關(guān)疑慮。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-401005182