每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 楊夏    

拜登近期簽署的新行政命令《國家生物技術(shù)和生物制造計劃》要投入超20億美元以加強美國國內(nèi)生物制造的供應鏈，重金投入之下也讓“合成生物學”再度闖進大眾視野。

此前，“合成生物學”這一概念曾反復出現(xiàn)在《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中。有券商指出，作為一種潛力巨大的新興生產(chǎn)方式，基于合成生物學的生物制造將成為未來科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。

據(jù)西南證券8月梳理，國內(nèi)化工、醫(yī)藥、食品領(lǐng)域有凱賽生物（SH688065，股價73.50元，市值428.63億元）、華恒生物（SH688639，股價149.15元，市值161.68億元）、華熙生物（SH688363，股價143.30元，市值689.40億元）等10余家合成生物學相關(guān)企業(yè)。

令資本市場憧憬萬分的是，目前國內(nèi)外尚未出現(xiàn)真正的合成生物學領(lǐng)軍者（納斯達克上市的相關(guān)公司市值均在50億美元以下），國內(nèi)企業(yè)通過產(chǎn)學研或自主研發(fā)的形式，有望實現(xiàn)彎道超車。

CXO背后的真正靶標，去年至今融資的國內(nèi)公司近30家

據(jù)“長安街知事”報道，14日，白宮舉辦生物技術(shù)和生物制造峰會，美國政府將提供逾20億美元以落實新政令。其中，衛(wèi)生和公共服務部將投資4000萬美元，用于加強活性藥物成分（API）、抗生素和應對疫情所需的關(guān)鍵原材料等方面的生物制造；國防部將在5年內(nèi)投資10億美元，用于生物工業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

不同于12日新政令引發(fā)國內(nèi)CXO（醫(yī)藥外包）板塊股價跳水，今日（9月15日）多家CXO頭部企業(yè)股價上漲；與此同時，凱賽生物等布局合成生物學的公司走勢良好，牽引出“美國用生物系統(tǒng)創(chuàng)造一系列產(chǎn)品和材料，包括新藥、人體組織到生物燃料、農(nóng)業(yè)和食品”的真正靶標——合成生物制造。

從研究方向看，合成生物學與傳統(tǒng)生物學通過解剖生命體以研究其內(nèi)在構(gòu)造的辦法不同，講究“自下而上”對細胞或生命體進行遺傳學設(shè)計、改造，使其擁有滿足人類需求生物功能的生物系統(tǒng)。

由于包含了基因工程、蛋白質(zhì)工程等諸多學科及其研究思路，合成生物學是典型的“匯聚”型新興學科，且企業(yè)傾向于向客戶公司提供服務獲取收入而非自建廠生產(chǎn)，因此與生活場景距離較遠，鮮少為個人投資者熟知。

合成生物學企業(yè)圖譜

圖片來源：《合成生物學產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投融資戰(zhàn)略研究》

但在投資圈，高瓴、紅杉等全球頂級資本早已布局這一低調(diào)的黃金賽道。

據(jù)SynBioBeta統(tǒng)計，2021年，全球合成生物初創(chuàng)企業(yè)融資達到180億美元，一年的融資額接近此前12年間（2009年至2020年）獲得的所有投資金額。

據(jù)星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年至今有近30家中國合成生物公司宣布融資，頭部投資機構(gòu)高瓴投資了藍晶微生物、引航生物等；紅杉投資了衍微科技、微構(gòu)工場等；經(jīng)緯投資了恩和生物、微元合成等。

而在今年發(fā)布的《“十四五”生物經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中，“合成生物學”總共出現(xiàn)4次，結(jié)合此前的碳中和政策和新版“限塑令”，與實現(xiàn)“雙碳”目標緊密關(guān)聯(lián)的合成生物賽道或?qū)⑷找婊馃帷?/p>

兩大醫(yī)美企業(yè)已入局，To B還是To C是個問題

據(jù)西南證券8月研報梳理，國內(nèi)12家合成生物學相關(guān)企業(yè)遍布化工、醫(yī)藥、食品行業(yè)。

從營業(yè)收入復合增長率來看，醫(yī)藥、化工企業(yè)排名較為靠前；從利潤端看，除了凱賽生物和華恒生物，多數(shù)企業(yè)尚處于新入局或轉(zhuǎn)型階段，合成生物學貢獻的利潤體量較小。

在化工企業(yè)內(nèi)部，合成生物學比重較大的凱賽生物、華恒生物毛利率分別為40%~50%，凈利率為20%~30%，較傳統(tǒng)化工企業(yè)分別提升約30%、10~20%，側(cè)面體現(xiàn)了合成生物學的壁壘和議價能力。

企業(yè)相關(guān)業(yè)績體量尚小，規(guī)模效應尚未形成 圖片來源：西南證券研報

而在醫(yī)藥領(lǐng)域，除了金斯瑞生物科技（HK01548，股價21.25港元，市值449.22億港元）明確定位于“提供生物技術(shù)外包服務”，多家企業(yè)此前已有產(chǎn)品落地，布局合成生物學意在打通從研發(fā)到產(chǎn)品落地全鏈條的過硬能力，以降低自身的商業(yè)風險、確保強競爭力。

例如，今年4月，國內(nèi)玻尿酸原料龍頭華熙生物收購了北京益而康生物工程有限公司51%的股權(quán)，正式進軍膠原蛋白產(chǎn)業(yè)。在8月投資者關(guān)系活動記錄表中，“合成生物”共出現(xiàn)28次。

而膠原蛋白原料龍頭巨子生物是全球首家實現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白護膚產(chǎn)品的企業(yè)，也已建立了從研發(fā)原料到終端產(chǎn)品、功能性護膚品以及功能性食品等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務體系。

而在國外，更早探索合成生物學的企業(yè)已經(jīng)形成To C（面向消費者）和To B（面向企業(yè)）兩大模式，其中代表企業(yè)分別是主打純凈美妝、香氛、健康產(chǎn)品銷售的Amyris（AMRS.O，股價3.92美元，市值12.60億美元）和走合作研發(fā)路子的Ginkgo Bioworks（DNA.N，股價3.07美元，市值54.79億美元）。

與Amyris相比，Ginkgo Bioworks能涵蓋醫(yī)藥、消費品、食品、農(nóng)業(yè)等更多領(lǐng)域，盈利模式包括銷售分成、授權(quán)許可、股權(quán)投資、里程碑付費等方式。

企業(yè)“造品”能力很關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)環(huán)境是最大挑戰(zhàn)

9月15日，眾海資本合伙創(chuàng)始人黃海軍書面接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪，從行業(yè)發(fā)展的角度歸納了國內(nèi)合成生物企業(yè)的三種定位，即ITBT（信息技術(shù)、生物技術(shù)）結(jié)合的平臺型公司、定位高價值產(chǎn)物的產(chǎn)品公司、定位大宗品的產(chǎn)品公司。

從商業(yè)化和投資的角度看，平臺型公司屬于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，需要非常漫長的成長過程；高值產(chǎn)物主要作用于醫(yī)療、醫(yī)美，特點是周期長、價值高、用量少；大宗品公司產(chǎn)品主要用于替代傳統(tǒng)的化工產(chǎn)品，產(chǎn)品普及性強，市場容量大，對實現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略意義最大。

其中，“產(chǎn)品型”合成生物企業(yè)大多誕生于國內(nèi)頂尖的高校和科研院所。這些科研機構(gòu)擁有強大的交叉學科能力和重要技術(shù)沉淀，決定了誕生于此的企業(yè)天然具備完整產(chǎn)業(yè)鏈能力，成為中國合成生物發(fā)展的排頭兵。

例如，作為由清華大學科技成果轉(zhuǎn)化成立的合成生物學企業(yè)，微構(gòu)工場目前走的是“平臺+產(chǎn)品”雙矩陣道路。其聯(lián)合創(chuàng)始人吳赴清15日書面接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，只有“平臺”“產(chǎn)品”兼顧才能更好地面對合成生物學領(lǐng)域的全球競爭。

但這也很考驗企業(yè)的“造品”能力。CIC灼識咨詢總監(jiān)劉立鶴通過微信向記者表示，目前國內(nèi)外合成生物學的差距主要源于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)下游應用并不明確，沒有成熟落地的應用場景；或者有應用場景，但真正實踐還需進一步探索。

吳赴清則表示，“造品”的挑戰(zhàn)在于規(guī)模很大的產(chǎn)品，往往利潤空間不高，且生產(chǎn)的企業(yè)也很多；而利潤高的產(chǎn)品，往往市場規(guī)模小。因此，企業(yè)要在生產(chǎn)效率高、市場規(guī)模和利潤空間中，尋找一個平衡點。

拜登簽署的新政令并沒有給幾位業(yè)內(nèi)人士帶來太多擔憂。

黃海軍表示，由于國內(nèi)合成生物行業(yè)起步較晚，行業(yè)的風險投資金額、從業(yè)企業(yè)數(shù)量和合成生物應用市場存在一定程度的落后，但最大挑戰(zhàn)不是來自美國，而是有待改善的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

例如，不同的可降解材料，處理方法是不一樣的，但是目前全國沒有任何一個省市自治區(qū)制定有明確的可降解材料的垃圾分類處理措施。沒有可降解材料相關(guān)的政策支持，沒有產(chǎn)業(yè)配套，很多下游廠商和消費者自然沒有動力使用新型降解材料產(chǎn)品。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500608299