每經(jīng)記者 黃博文    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

9月19日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的2022第七屆中國酒業(yè)資本論壇將在云端盛大舉行。每經(jīng)品牌價(jià)值研究院基于每經(jīng)-中財(cái)大綠金院“ESG行動(dòng)派”平臺(tái)的評級數(shù)據(jù)，按ABCD四個(gè)等級，從財(cái)務(wù)績效角度，對不同ESG評級的39家A股酒業(yè)上市公司進(jìn)行了對比分析。

具體來看，在39家A股酒業(yè)上市公司中，ESG評級為A的數(shù)量為19家，占比近一半，在全行業(yè)內(nèi)亦處于領(lǐng)先水平。另有ESG評級為B的企業(yè)12家，評級為C的企業(yè)6家，評級為D的企業(yè)2家。

研究發(fā)現(xiàn)，A股酒業(yè)上市公司的ESG評級與公司規(guī)模正相關(guān)，同時(shí)也與盈利能力存在一定程度的正相關(guān)，這可能與ESG可持續(xù)能力能夠降低銷售成本率、提升銷售毛利率有關(guān)。除此之外，研究還發(fā)現(xiàn)，積極遵循ESG理念還能降低企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

ESG評級與公司規(guī)模正相關(guān)，評級為A者表現(xiàn)尤其明顯

每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)A股酒業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，ESG評級與公司規(guī)模存在一定程度的正相關(guān)。除ESG評級為D的上市公司外，ESG評級越高的上市公司，其總資產(chǎn)、總負(fù)債以及凈資產(chǎn)數(shù)值越高。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其總資產(chǎn)、總負(fù)債以及凈資產(chǎn)三項(xiàng)指標(biāo)的算術(shù)平均值遠(yuǎn)高于其余等級的上市公司，分別達(dá)到了303.30億元、85.40億元以及217.89億元。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司總資產(chǎn)、總負(fù)債、凈資產(chǎn)的均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動(dòng)派、同花順）

另外，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)A股酒業(yè)上市公司利潤表后發(fā)現(xiàn)，ESG評級與營業(yè)總收入與凈利潤也存在相當(dāng)程度的正相關(guān)。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其營業(yè)總收入與凈利潤的算術(shù)平均值遠(yuǎn)高于其余ESG評級，分別達(dá)到了150.30億元與49.28億元，其余ESG評級的上市公司三項(xiàng)指標(biāo)之間差別較小。值得注意的是，ESG評級為C的上市公司在營業(yè)利潤與凈利潤這兩項(xiàng)指標(biāo)上表現(xiàn)不及ESG評級為D的上市公司，而后者在營業(yè)總收入方面甚至還高于評級為B的上市公司。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司營業(yè)總收入、凈利潤的均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動(dòng)派、同花順）

ESG評級與盈利能力呈“倒U型”

每經(jīng)品牌價(jià)值研究院通過計(jì)算凈資產(chǎn)收益率（ROE）和總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）兩項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的算術(shù)平均值，來分析A股不同ESG評級酒業(yè)上市公司的盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示，ROE與ESG評級之間呈現(xiàn)出一定的“倒U型”關(guān)系。ESG評級為B的上市公司平均ROE與ROA均最高，分別達(dá)到19.74%和9.30%，ESG評級為A的上市公司的兩項(xiàng)數(shù)值均次之，這可能是因?yàn)槠湟?guī)模遠(yuǎn)大于前者。

值得注意的是，評級為B的上市公司兩項(xiàng)數(shù)值均高于評級為C和D的上市公司，其中ESG評級為C的上市公司ROE均值甚至為負(fù)，為-0.83%。這表明，在規(guī)模類似的情況下，ESG評級越高的上市公司往往盈利能力也越強(qiáng)，即完善ESG治理能在一定程度上提升企業(yè)的盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司ROE、ROA的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動(dòng)派、同花順）

做好ESG有助于降本增利，還能減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

那么，ESG如何提升酒業(yè)上市公司的盈利能力？每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)了不同ESG等級上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值。

數(shù)據(jù)顯示，ESG評級與銷售毛利率正相關(guān)，同時(shí)又與銷售成本率負(fù)相關(guān)。其中，ESG評級為A的上市公司平均銷售毛利率最高，達(dá)到55.75%，平均銷售成本率最低，為44.25%；與之相對的是ESG評級為D的上市公司平均銷售毛利率最低，僅為32.39%，平均銷售成本率則最高，達(dá)到67.61%。

而在銷售凈利率方面，ESG評級為A的上市公司最高，ESG評級為C的上市公司最低。這表明，積極實(shí)施ESG能夠一定程度上實(shí)現(xiàn)降低銷售成本率、提升銷售毛利率的效果，最終提高銷售凈利率與盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動(dòng)派、同花順）

Z值能夠直觀地衡量企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此被廣泛應(yīng)用，其與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。每經(jīng)品牌價(jià)值研究院統(tǒng)計(jì)了不同ESG等級上市公司平均的Z值。

結(jié)果顯示，ESG評級與Z值存在較強(qiáng)的正相關(guān)。其中，ESG評級為B的上市公司平均Z值最高，達(dá)到11.01，略高于ESG評級為A的上市公司，兩者Z值均超過10。而ESG評級為D的上市公司平均Z值最低，僅為3.83，遠(yuǎn)低于ESG評級較高者。這表明，ESG除了能夠提升盈利能力，還能降低企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司Z值的均值（數(shù)據(jù)來源：ESG行動(dòng)派、同花順）

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