投基Z世代，Z哥最實(shí)在。 新的一周開始，A股各類指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，行情仍未見好轉(zhuǎn)。大盤全天低開后弱勢震蕩，三大指數(shù)均小幅下跌?？傮w上個(gè)股跌多漲少，兩市超3600只個(gè)股下跌。滬深兩市今日成交額6653億，較上個(gè)交易日縮量1341億，成交金額創(chuàng)年內(nèi)新低。 大盤究竟低迷到什么程度？或許，看看今天5只上市新股的表現(xiàn)，足以得到答案。 今日破發(fā)的三只新股，分別是華寶新能、帕瓦股份和萬得凱。 盤中，華寶新能較發(fā)行價(jià)最多下跌12%，但該股發(fā)行價(jià)高達(dá)237.5元/股，所以即便只跌了10%，中簽者的損失也比較大。 上市前，華寶新能的關(guān)注度比較高，首先發(fā)行價(jià)很高，該公司也是今年上市新股中，發(fā)行價(jià)最高的新股。歷史上看，排在華寶新能之前的，只有禾邁股份，義翹神州、石頭科技和福昕軟件。另外，今天招股的萬潤新能，其發(fā)行價(jià)高達(dá)299.88元/股，也高于華寶新能。 其次，華寶新能是便攜儲能龍頭，這個(gè)概念也是當(dāng)前市場火爆程度頗高的，所以今天華寶新能的表現(xiàn)備受關(guān)注。 然而，或許是“生不逢時(shí)”，申購階段，華寶新能出現(xiàn)了5.25億元的棄購金額，也為今天上市破發(fā)埋下伏筆。不過，后市華寶新能會不會走出禾邁股份一樣低開高走的行情，只能拭目以待了。 第二家公司是帕瓦股份，51.88元/股的發(fā)行價(jià)，今日上市后最低跌到40.2元，較發(fā)行價(jià)一度大跌22%，此后一直在低位橫盤，該股也是破發(fā)幅度算是很高的了。此前，今年1月6日在科創(chuàng)板的翱捷科技上市首日出現(xiàn)超過30%的破發(fā)，上市后一路走低，中簽者損失慘重。 帕瓦股份屬于鋰電池板塊，專注于三元前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，寧德時(shí)代是該公司的重要客戶。不過，說到三元前驅(qū)體，帕瓦股份和業(yè)內(nèi)另外幾家龍頭公司格林美、中偉股份和容百科技相比，帕瓦股份還處于追趕者的地位。另外，上述幾家龍頭公司最近股價(jià)走勢也很難看，今天帕瓦股份的破發(fā)也不難理解。 第三家公司，是萬得凱，公司主營閥門、水暖管道零件等，主營業(yè)務(wù)屬于地產(chǎn)鏈上的公司。該股發(fā)行價(jià)39元/股，上市后最大跌幅約17%。 而上一次破發(fā)潮，就發(fā)生在今年4月，當(dāng)時(shí)正是行情最低迷的時(shí)期。當(dāng)時(shí)，4月1日到14日，兩周時(shí)間11只新股就有6只破發(fā)。今天，5只新股出現(xiàn)3只破發(fā)，算得上市一次新股“破發(fā)潮”了，這本身不是正常情況，屬于比較罕見的，但也說明市場接近了階段性底部。 接下來，說說高善文的最新發(fā)聲。 Z哥總結(jié)一下，高善文最新觀點(diǎn)主要有以下幾方面內(nèi)容。 第一，今年資本市場像一部驚悚劇，情節(jié)跌宕起伏，但仔細(xì)回味，過程合情合理。 高善文用了“驚悚”一詞來形容今年的資本市場，可見股市的大幅震蕩，也讓這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到了不適應(yīng)。 第二，對于出現(xiàn)這種行情的原因，高善文總結(jié)為： 一方面是住戶的儲蓄率在2022年上升了超過3個(gè)百分點(diǎn)，這伴隨著消費(fèi)的減速和可選消費(fèi)的明顯下降； 另一方面，住戶顯著地降低了資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)暴露，在降低負(fù)債的同時(shí)，大幅度減少了股票和房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有，并系統(tǒng)性地增加了存款、貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。 簡單來說，就是居民把更多收入用于儲蓄，使得消費(fèi)減速，還有可選消費(fèi)明顯降低。原本要花錢的地方，少花一些，可有可無的消費(fèi)，那就更是不需要花錢了。儲蓄率上升的同時(shí)，減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，股市、房地產(chǎn)的配置下降。 實(shí)際上，今年消費(fèi)股持續(xù)低迷，地產(chǎn)股雖然比較抗跌，但也是因?yàn)榍皟赡暌呀?jīng)先跌了而已，而且今年樓市其實(shí)也依然沒有看到好轉(zhuǎn)。 第三，出現(xiàn)上述問題的原因，高善文也總結(jié)了三點(diǎn)：首先是疫情影響，其次是房地產(chǎn)調(diào)控強(qiáng)化和普遍的收縮壓力促成了房地產(chǎn)市場趨勢正在逆轉(zhuǎn)的預(yù)期。此外，教育雙減和互聯(lián)網(wǎng)整頓等行業(yè)監(jiān)管政策影響了對廣泛經(jīng)濟(jì)環(huán)境和長期增長的預(yù)期。 其實(shí)，第三點(diǎn)在去年已經(jīng)出現(xiàn)，但其影響延續(xù)到了今年。高善文認(rèn)為，在上述背景下，地緣政治、俄烏沖突等其他風(fēng)險(xiǎn)因素也就被市場放大了?！霸谡５氖袌霏h(huán)境下，類似事件導(dǎo)致的市場調(diào)整幅度也許會更小，時(shí)間也更短?！? 以上，是高善文對今年市場“從何處來”的解讀，但是大家更關(guān)心的，是第二個(gè)問題“向何處去”？ 前面的觀點(diǎn)，投資者看了之后會覺得比較悲觀。但對于“向何處去”，似乎又讓人看到了希望。 高善文認(rèn)為，盡管短期內(nèi)疫情、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的發(fā)展仍然存在不確定性，但一方面其影響在較大程度上已經(jīng)得到吸收。更重要的是，從長期的角度看，這些事件更可能是一過性的，盡管我們難以準(zhǔn)確判斷其演化的軌跡和轉(zhuǎn)折的時(shí)點(diǎn)。 盡管短期的走向充滿不確定性，但目前的市場已經(jīng)處于明顯偏低的水平，在長期內(nèi)必將經(jīng)歷向合理更高水平的均值回復(fù)，其基礎(chǔ)在于住戶資產(chǎn)負(fù)債表的再次擴(kuò)張，以及企業(yè)部門繼續(xù)維持過去多年所展示的競爭力和創(chuàng)造力。 簡單來說，就是雖然短期還有不確定性，很難判斷市場底部究竟在什么地方。但是，當(dāng)前市場已經(jīng)明顯偏低了，未來的方向是向上恢復(fù)，而不是繼續(xù)向下了。 值得注意的是，就在高善文撰文的前兩天，國家統(tǒng)計(jì)局公布國內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中重要的表現(xiàn)是，生產(chǎn)和消費(fèi)出現(xiàn)了雙向復(fù)蘇。尤其是在需求方面，8月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.4%，增速比上月加快2.7個(gè)百分點(diǎn)。回升幅度比較大，帶動了1-8月份社會消費(fèi)品零售總額增速由降轉(zhuǎn)升。 最后回到今天的行情，上證50指數(shù)暫時(shí)是止跌了，這是最先跌入低估的指數(shù)，今天也只有上證50飄紅。 盤面看，消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)更強(qiáng)，啤酒、白酒、預(yù)制菜、航空、旅游酒店等都有所反彈。說實(shí)話，旅游酒店、航空等板塊受疫情的影響是比較大的。而今年的中秋國慶兩個(gè)假期，中秋節(jié)基本上已經(jīng)因?yàn)橐咔槎板e(cuò)過”了，即將到來的國慶，究竟能否激發(fā)出跟旺盛的旅游需求出來，確實(shí)也存在較大不確定性。如果悲觀的看，國慶節(jié)很多地方可能都會“倡導(dǎo)就地過節(jié)”，這對旅游是有印象的。但是樂觀來看，成都已經(jīng)從疫情中復(fù)蘇過來，如果接下來其他省市的疫情得到有效控制，那么旅游、酒店、航空確實(shí)有望迎來真正的春天。 最后，說一下今天跌得最慘的，實(shí)際上是醫(yī)美板塊。兩大龍頭愛美客、華熙生物的跌幅均超過10%。 醫(yī)美的大跌，與傳聞有關(guān)。有消息稱，政策方面，醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，將引導(dǎo)和規(guī)范行業(yè)健康有序發(fā)展，行業(yè)中游頭部企業(yè)、目前已規(guī)范化運(yùn)營的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)將獲得更多市場機(jī)會，這有利于加速行業(yè)出清，推動醫(yī)療美容行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。 醫(yī)美賽道的大跌，是上周以來繼CXO、新能源、券商之后，又一個(gè)殺跌的賽道。當(dāng)賽道股都“通殺”一邊之后，下一個(gè)會輪到誰，又或者，隨著消費(fèi)的束縛，大盤是否將真正迎來見底呢？