每經(jīng)特約評(píng)論員 蔣光祥

炒股炒成“牛散”并不稀奇，基金“牛散”卻相對(duì)新鮮，與股票的前十大股東一樣，上市基金（ETF、LOF）披露的前十大持有人中的個(gè)人投資者，通常被稱為基金“牛散”。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至6月底，有13人持有基金市值超過(guò)1億元，基金“牛散”前三甲持有上市基金市值分別為6.27億元、4.78億元和3.33億元。其中8人持有上市基金數(shù)量超過(guò)10只，一個(gè)人儼然一只小型的公募FOF。雖然上市基金的份額可以用來(lái)交易或者本身是由股票換購(gòu)得來(lái)，但確有不少“牛散”是沖著價(jià)值投資或抄底的目的，持有時(shí)間較長(zhǎng)。這些“牛散”究竟所獲幾何，有哪些不錯(cuò)的基金被他們所疏忽？對(duì)于普通基民的投資，又有哪些借鑒意義？值得深究。

從“牛散”重倉(cāng)的基金類型來(lái)看，除了貨幣基金，多數(shù)為寬基類、行業(yè)主題類的上市基金，因?yàn)榕c場(chǎng)外基金相比，上市基金具有手續(xù)費(fèi)低廉、流動(dòng)性好、透明度高的優(yōu)勢(shì)，可以像股票一樣在交易所直接交易，越來(lái)越多的高階投資者開(kāi)始關(guān)注到這一產(chǎn)品。而一些緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)的主題類上市基金的發(fā)行，則提供了更多的選擇，讓人欲罷不能。ETF類寬基指數(shù)基金，屬于“傻瓜型”的大眾款基金產(chǎn)品，相比于自己在股海里面淘金，省心省力無(wú)大錯(cuò)，屬于筆者向來(lái)推薦的入門款基金。但一枚硬幣有它的兩面，ETF雖然一般可以錄得市場(chǎng)平均收益，但很難，也基本不可能有什么高光的表現(xiàn)。一旦遇到不太靈的市場(chǎng)行情，持續(xù)時(shí)間又比較久，這些基金“牛散”要想取得一個(gè)比較滿意的回報(bào)實(shí)在是不太可能，這也能夠解釋為什么相比2021年底，持有上市基金市值超億元的“牛散”人數(shù)減少了近一半，且持有市值出現(xiàn)不同程度縮水。具體原因無(wú)非今年市場(chǎng)，特別是一些“賽道股”所在的行業(yè)回落較大。那么究竟這些“牛散”有沒(méi)有可能選到那些歷年來(lái)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的基金產(chǎn)品呢？這就需要“牛散”不能只盯ETF類的上市基金，而是要將目光投向那些由長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理所管理的場(chǎng)外主動(dòng)權(quán)益基金，上市基金畢竟只占公募基金的很小一部分。

這一方面，“牛散”們可以借鑒最近一些明星私募的操作。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月末，眾多私募基金產(chǎn)品出現(xiàn)在場(chǎng)外公募基金的前十大持有人名單中。私募基金對(duì)明星基金經(jīng)理的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)出了明顯的偏好，多位公募明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品獲得私募基金的“掃貨”，可謂英雄惜英雄。但私募的這一舉動(dòng)，又與普通的FOF存在區(qū)別，與FOF只求收益不同，私募此舉更多地是要覆蓋自己在某些投研方面的不足，頭部公募的投研配置力量與行業(yè)覆蓋面，絕大多數(shù)私募目前還真是難以望其項(xiàng)背。

基金作為當(dāng)前全民理財(cái)?shù)淖钪匾侄沃?，近兩年有漸成“顯學(xué)”之勢(shì)，“炒股不如買基金”開(kāi)始深入人心，尤其是年輕基民的內(nèi)心，基金“牛散”們也應(yīng)運(yùn)而生。敢下重注的基金“牛散”顯然已經(jīng)算半個(gè)投資專家，但要想獲得一個(gè)令自己滿意的收益，尤其是不虧錢的絕對(duì)收益，還是要有自己的方法論和較穩(wěn)定的邏輯。對(duì)市場(chǎng)近千只權(quán)益基金產(chǎn)品如何先定量再定性，要不要量化模型等技術(shù)手段來(lái)幫助選基，對(duì)于基金季報(bào)、年報(bào)是否研讀通透，能否參與基金經(jīng)理的公開(kāi)路演乃至個(gè)別約訪，再來(lái)決定是買現(xiàn)階段表現(xiàn)好的基金經(jīng)理，還是抄底某個(gè)時(shí)間段表現(xiàn)差的基金經(jīng)理，如此才是“牛之大者”。畢竟，掙錢對(duì)于基金經(jīng)理都從來(lái)不是一件易事，而“牛散”每一年都要把當(dāng)年能掙錢的基金經(jīng)理挑出來(lái)，談何容易。