每經(jīng)記者 王紫薇    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

這個9月，是國美的多事之秋。

9月20日，據(jù)港交所披露，國美大股東黃光裕、杜鵑9月15日減持公司股份8892.5萬股，合計(jì)約1680.68萬港元。

這是黃光裕24小時之內(nèi)的第二次減持。9月14日，黃光裕等大股東共減持了約27.37億股，套現(xiàn)5.31億港元。

9月13日，A股公司中關(guān)村（000931.SZ，6.17元/股，總市值46.47億元）發(fā)布公告稱，國美電器所持有公司的部分股份被法院司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。據(jù)悉，國美電器持有該公司5550萬股流通股，持股比例為7.37%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就15日的這次減持向國美求證，截至發(fā)稿，國美方面沒有回應(yīng)。

從業(yè)務(wù)運(yùn)營上看，國美自8月中旬宣布進(jìn)行“戰(zhàn)略性蟄伏”，聚焦線下業(yè)務(wù)，其線下業(yè)務(wù)確實(shí)運(yùn)營正常。9月16日，國美線下的新型門店國美電器西壩河館開始試營業(yè)。

在8月的會上，國美零售TO C事業(yè)群運(yùn)營體系VP何健還透露了線下業(yè)務(wù)推進(jìn)時間表：“下半年我們將在全國新增150家一萬平米以上的城市展廳店，改造全國門店208家，經(jīng)營面積預(yù)計(jì)超過145萬平米。”

一邊是業(yè)務(wù)推進(jìn)，一邊是大股東減持。國美在業(yè)務(wù)層面與資本市場的操作反差難免讓人疑惑。

采訪中，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為黃光裕不會放棄國美。靈獸傳媒創(chuàng)始人陳岳峰與資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬認(rèn)為，減持多半是為了現(xiàn)金流需求；而零售電商行業(yè)專家、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥則告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，黃光?？赡軙ㄟ^減持退居幕后。

在業(yè)務(wù)層面，國美主動收縮聚焦線下，這在業(yè)內(nèi)看來，困難重重，但值得一試。“京東也在嘗試家電的線下銷售場景重塑，我覺得這是一個方向。”海豚社創(chuàng)始人李成東說。

大股東減持

“大股東減持肯定不是什么好的信號。至于是不是因?yàn)椴豢春霉?，這并不確定。減持一般兩個原因，有的大股東資金鏈很緊，需要套現(xiàn)去補(bǔ)缺口，沒辦法才會減持；有的可能真的就是認(rèn)為見頂了，該跑了。”透鏡研究創(chuàng)始人況玉清這樣告訴每經(jīng)記者。

面對市場擔(dān)心，國美也在不斷釋放經(jīng)營正常的信號。

本月13日，針對國美所持股被凍結(jié)一事，國美零售高級副總裁方巍曾對外回應(yīng)稱，公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，針對國美電器所持股份凍結(jié)事項(xiàng)，集團(tuán)已與相關(guān)銀行對接，很快就可以解決，公司也在跟投資人積極交流溝通情況。

但對于大股東的減持，國美目前沒有回應(yīng)。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，黃光裕不會放棄國美。“對于任何一個企業(yè)家來說，企業(yè)就像親手養(yǎng)大的孩子一樣，不到萬不得已的情況是不會放棄的。”

事實(shí)上，從去年底開始，黃光裕與妻子杜鵑已經(jīng)進(jìn)行了多次減持：

2021年12月22日，黃光裕以每股平均價0.67港元減持國美零售1000萬股；

2022年1月24日，黃光裕及妻子杜鵑分別減持國美3000萬股；

2022年4月1日，黃光裕場外以每股平均價0.55港元減持4億股國美零售，套現(xiàn)2.2億港元，持股量由59.87%降至58.68%。

梁振鵬認(rèn)為，持續(xù)的減持主要原因是國美集團(tuán)正在經(jīng)歷嚴(yán)重虧損，資金鏈比較緊張。“黃光裕作為控股股東，通過減持股票套現(xiàn)的資金，可以用來補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流。”

他認(rèn)為，國美還有不斷到期的債務(wù)要償還，減持股份目的是為了支持國美發(fā)展，讓公司挺過嚴(yán)冬。

關(guān)于現(xiàn)金流，國美上半年財(cái)報(bào)已顯端倪。財(cái)報(bào)中，國美著重強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流、毛利率等經(jīng)營數(shù)據(jù)的“節(jié)流”效果，希望穩(wěn)定軍心。

比如，上半年綜合毛利24億元，綜合毛利率為19.8%，同比大幅提升5.56個百分點(diǎn)；經(jīng)營費(fèi)用約48.4億元，對比去年同期減少3.1%。財(cái)務(wù)成本約8.76億元，同比減少13.61%。

梁振鵬認(rèn)為，財(cái)報(bào)中財(cái)務(wù)成本的減少是利好消息，但整體經(jīng)營仍不理想，“估計(jì)壓力十分巨大”。況玉清則認(rèn)為，國美的“節(jié)流”不能解決國美目前所面臨的問題。

陳岳峰則認(rèn)為，國美面臨的困境也是行業(yè)困境的一個縮影：“消費(fèi)支出和消費(fèi)意愿的進(jìn)一步縮減，家電需求諸多因素影響下減弱，整個零售業(yè)態(tài)中，家電面臨的壓力或許要更大一些。行業(yè)的困境可能會長期存在，尤其會體現(xiàn)在家電零售業(yè)態(tài)上，如何去突破，不僅僅是國美的難題，也是擺在行業(yè)面前的一道關(guān)。”

線下之路 “危”“機(jī)”并存

在8月黃光裕給出的公開信中，他坦承“時移勢易，我們對執(zhí)行的困難預(yù)料不足，加之疫情長時間擾動，導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)與這一目標(biāo)有一定差距”。國美也由此開始收縮戰(zhàn)線，戰(zhàn)略聚焦自己更擅長的家電零售領(lǐng)域。

9月16日，國美的新型門店在西壩河店試營業(yè)。新型門店定位“展示體驗(yàn)+家延伸+家娛樂+家服務(wù)”，希望在顧客與廠家、品牌之間做連接器，可為消費(fèi)者提供多元化服務(wù)。

這是落地北京的首家新型門店。在落地北京之前，在西壩河店之前，國美體驗(yàn)店已經(jīng)先后落地福州、重慶、武漢、廈門4地。

早在2021年4月，國美零售就首次提及了大型城市展廳的線下規(guī)劃，并在同一天宣布擬長期租賃控股股東持有的國美商都、湘江玖號和鵬潤大廈三處物業(yè)。此次動作被業(yè)內(nèi)類比了文和友、三里屯等打造的超級綜合體引流，并通過對線下物業(yè)升級改造，進(jìn)一步構(gòu)建本地零售服務(wù)的新生態(tài)圈。

這或許就是國美新型門店的前期設(shè)想。何健在這次會上也透露了國美線下城市展廳店的時間表：“下半年我們將在全國新增150家一萬平米以上的城市展廳店，改造全國門店208家，經(jīng)營面積預(yù)計(jì)超過145萬平米。”

這塊服務(wù)也被京東電器瞄上。9月15日，東北首家京東MALL在沈陽官宣開業(yè)。在此之前，西安京東MALL、合肥超體、重慶超體已經(jīng)陸續(xù)開業(yè)。9月30日，石家莊京東MALL也將迎來試營業(yè)。

與國美一樣，京東MALL的特點(diǎn)也是面積大、提供不同消費(fèi)場景，滿足消費(fèi)者逛、買、玩的不同需求。

李成東認(rèn)為，這種新型門店值得一試。但業(yè)內(nèi)對大店模式也有所擔(dān)憂。況玉清認(rèn)為，大店模式成本過重。梁振鵬告訴記者，這類型新型家電門店可行的前提是，以銷售高端家電產(chǎn)品等高利潤產(chǎn)品為主，因?yàn)樾枰ㄆ桨嘿F的店面租金。

每一條道路都危與機(jī)并存，國美到了關(guān)鍵時刻。截至記者發(fā)稿，國美股價為0.165港元/股，總市值58.94億港元。