每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 魏官紅    

A股市場(chǎng)上，弘亞數(shù)控（SZ002833，股價(jià)13.86元，市值58.80億元）是目前唯一完全以木工機(jī)械為主業(yè)的上市公司。該企業(yè)的實(shí)控人李茂洪、劉雨華夫婦雖是林木相關(guān)專業(yè)出身，但似乎頗善投資：3年前，德恩精工（SZ300780，股價(jià)14.61元，市值21.43億元）上市，二人彼時(shí)持股合計(jì)超過(guò)10%；如今，二人實(shí)際控制的板材企業(yè)也走到了IPO的關(guān)口。

今年7月，廣西三威家居新材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱三威新材）披露招股書(shū)（申報(bào)稿），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，早在2016年12月，廣州楷德機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱楷德機(jī)械）通過(guò)股權(quán)受讓方式進(jìn)入三威新材，在這以后，楷德機(jī)械背后的李茂洪、劉雨華夫婦逐步增加相關(guān)持股，最終成為三威新材實(shí)控人，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)板式家居上游產(chǎn)業(yè)鏈的“通吃”。

另一方面，整個(gè)定制家居上下游呈現(xiàn)出“大行業(yè)，小企業(yè)”的格局，板材行業(yè)也不例外——2020年人造板產(chǎn)量（177萬(wàn)m³）居全國(guó)第一的企業(yè)，占全行業(yè)生產(chǎn)能力的比例也不到1%。

三威新材也是頭部企業(yè)之一，2021年其人造板總產(chǎn)能達(dá)103.5萬(wàn)m³，全國(guó)排名前列；其2019年~2021年?duì)I收分別是11.05億元、9.19億元以及10.01億元，歸母凈利潤(rùn)分別是1.09億元、2.34億元以及1.15億元。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

不過(guò)，三威新材此番IPO或許繞不過(guò)的問(wèn)題是，其木材供應(yīng)商主要是自然人，而非公司化經(jīng)營(yíng)，三威新材向部分種植戶年度采購(gòu)額超過(guò)2000萬(wàn)元。

實(shí)控人投資有道，又一家企業(yè)要IPO

2016年底，在創(chuàng)建弘亞數(shù)控的10年后，李茂洪、劉雨華夫婦等來(lái)了公司在深交所上市敲鐘的日子。如今，弘亞數(shù)控營(yíng)收規(guī)模由5.34億元（2016年）增長(zhǎng)至23.71億元（2021年），凈利潤(rùn)也同樣實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)。

弘亞數(shù)控上市6年多后，李茂洪、劉雨華夫婦控制的三威新材也步入IPO階段，該企業(yè)與弘亞數(shù)控一樣，產(chǎn)品均主要應(yīng)用在定制家居領(lǐng)域。若成功上市，李茂洪、劉雨華夫婦的資本版圖也將橫跨這兩個(gè)原本上市公司就較為稀缺的行業(yè)。

需要說(shuō)明的是，與弘亞數(shù)控屬于“自主創(chuàng)業(yè)”相比，三威新材原是地方國(guó)企，在國(guó)企改制后，李茂洪通過(guò)其控制的楷德機(jī)械、廣州鼎惠創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱鼎惠投資）逐步拿到控制權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，楷德機(jī)械還曾短暫成為弘亞數(shù)控子公司。

據(jù)弘亞數(shù)控招股書(shū)介紹，楷德機(jī)械原是李茂洪個(gè)人投資55%股權(quán)的企業(yè)，2012年，弘亞數(shù)控前身弘亞有限為消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等，將楷德機(jī)械并入麾下，100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)格約為1158萬(wàn)元；到2016年7月，弘亞數(shù)控以楷德機(jī)械“不再?gòu)氖聶C(jī)械設(shè)備的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)……為集中力量發(fā)展主業(yè)”為由，將楷德機(jī)械100%股權(quán)出售給劉雨華，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2050萬(wàn)元。

而在被弘亞數(shù)控剝離的4個(gè)月后，2016年12月，楷德機(jī)械以3780萬(wàn)元的價(jià)格受讓三威新材前身18%的股權(quán)；2018年8月，李茂洪夫婦“左手換右手”，通過(guò)其控制的鼎惠投資以5880萬(wàn)元的總價(jià)受讓楷德機(jī)械以及其他部分股東對(duì)三威新材的持股，合計(jì)獲得三威新材28%股權(quán)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

至招股書(shū)出具日，鼎惠投資持有三威新材51.76%的股份，為后者控股股東。李茂洪持有鼎惠投資98%的股份，劉雨華持有鼎惠投資2%的股份。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

關(guān)于李茂洪、劉雨華夫婦在三威新材的投資，有兩點(diǎn)需要說(shuō)明，一是除鼎惠投資外，二人未以其他方式持股；二是除李茂洪擔(dān)任董事外，二人并未在三威新材擔(dān)任其他職務(wù)，三威新材董事長(zhǎng)、總經(jīng)理皆是馬路。馬路也是行業(yè)資深人士，其畢業(yè)于北京林業(yè)大學(xué)木材科學(xué)與技術(shù)博士研究生，有高級(jí)工程師職稱。

此外，李茂洪夫婦還投資了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)德恩精工，后者主營(yíng)機(jī)械傳動(dòng)零部件，屬于弘亞數(shù)控的上游供應(yīng)商，于2019年5月上市。截至今年9月8日，二人合計(jì)持有德恩精工7.26%股份。

老話都說(shuō)，“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，但如果把雞蛋放在很多籃子里，也許又要擔(dān)心如何兼顧的問(wèn)題——最近，弘亞數(shù)控正進(jìn)行非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的告知函首先關(guān)注的便是李茂洪、劉雨華身兼多職的問(wèn)題，要求公司說(shuō)明其身兼多職的原因以及如何保證有足夠的時(shí)間、精力用于弘亞數(shù)控的業(yè)務(wù)發(fā)展等。

在回復(fù)函中，弘亞數(shù)控方面也介紹稱，通常情況下，李茂洪、劉雨華不親自參與其兼職企業(yè)（控股子公司除外）的日常經(jīng)營(yíng)管理，相應(yīng)的日常經(jīng)營(yíng)管理由對(duì)應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)或職業(yè)經(jīng)理人具體負(fù)責(zé)，其所消耗的時(shí)間、精力較少。

大客戶布局全國(guó)，三威新材“堅(jiān)守”廣西

裝修建材行業(yè)是一個(gè)萬(wàn)億規(guī)模的市場(chǎng)，細(xì)分出來(lái)的定制家居行業(yè)也催生了大量的柜類上市企業(yè)。不過(guò)，上游產(chǎn)業(yè)鏈中，無(wú)論是板材還是木工機(jī)械，截至目前，上市的企業(yè)并不多，板材上市公司主要有大亞圣象（SZ000910，股價(jià)8.64元，市值47.30億元）、豐林集團(tuán)（SH601996，股價(jià)2.96元，市值33.91億元）；銷售封邊機(jī)、數(shù)控鉆等木工機(jī)械的企業(yè)則只有弘亞數(shù)控和南興股份（SZ002757，股價(jià)10.46元，市值30.90億元），后者還跨界部分互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

三威新材在招股書(shū)（申報(bào)稿）中介紹，近年來(lái)，人造板行業(yè)企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加，2020年全國(guó)共有人造板企業(yè)1.6萬(wàn)余家，但以中小企業(yè)為主，行業(yè)集中度較低，呈現(xiàn)出“大行業(yè)、小企業(yè)”的充分競(jìng)爭(zhēng)局面。

在這1.6萬(wàn)余家人造板企業(yè)中，三威新材屬于頭部企業(yè)之一。

招股書(shū)（申報(bào)稿）介紹，截至2021年底，全國(guó)纖維板類產(chǎn)品年生產(chǎn)能力超50萬(wàn)m³以上的企業(yè)共14家，三威新材位列第6，產(chǎn)能82萬(wàn)m³；此外，刨花板類產(chǎn)品年生產(chǎn)能力超50萬(wàn)m³以上的企業(yè)共8家，三威新材產(chǎn)能22萬(wàn)m³，IPO擬募投新增刨花板產(chǎn)能50萬(wàn)m³。

所謂人造板，主要包括膠合板、纖維板和刨花板三大類，這些都是板式家具的基材，我們?cè)谘b修時(shí)最為常見(jiàn)的“多層夾板”“顆粒板”，還有各大家裝公司自己命名的“愛(ài)芯板”“康純板”等，都離不開(kāi)上述三大基材。

三威新材的板材也主要是應(yīng)用于定制家居行業(yè)。據(jù)三威新材介紹，報(bào)告期內(nèi)向終端客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入占比在80%左右，其中包括索菲亞（SZ002572，股價(jià)17.15元，市值156.47億元）、歐派家居（SH603833，股價(jià)124.60元，市值759億元）、好萊客（SH603898，股價(jià)10.22元，市值31.81億元）等。其中，索菲亞每年貢獻(xiàn)超1億元的采購(gòu)額、達(dá)到10%以上的銷售占比，穩(wěn)居前五大客戶。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

需要注意的是，大規(guī)模定制企業(yè)基本在全國(guó)多地布局了制造基地，而三威新材的生產(chǎn)線則均位于廣西，這給其銷售半徑帶來(lái)了一定限制，長(zhǎng)距離的配送也增加了公司的銷售成本。例如，三威新材有重要客戶（年度前五大客戶之一）位于大連市，從廣西運(yùn)往大連，運(yùn)費(fèi)自然水漲船高。

根據(jù)招股書(shū)（申報(bào)稿），按單位成本計(jì)算，三威新材的自產(chǎn)纖維板單位平均成本在1300元/立方米左右，其中單位平均運(yùn)費(fèi)由2019年的85.32元上漲至2021年100.75元，漲幅頗大。

不過(guò)，由于板材生產(chǎn)受限于原材料產(chǎn)地，三威新材本次擬IPO計(jì)劃募投項(xiàng)目仍位于廣西。

與林業(yè)農(nóng)戶做年超2000萬(wàn)元的木材生意

板材生產(chǎn)最主要的原材料自然是木材，廣西森林資源總量、年木材產(chǎn)量均居全國(guó)各省區(qū)前列。三威新材招股書(shū)（申報(bào)稿）也揭露了林業(yè)種植這門“大生意”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，三威新材的木材供應(yīng)商主要是個(gè)人。

根據(jù)招股書(shū)（申報(bào)稿），公司2019年~2021年向前五名木質(zhì)原料供應(yīng)商的采購(gòu)額分別是8826.60萬(wàn)元、5877.39萬(wàn)元以及8578.86萬(wàn)元，主要有韓德耿、高山貴、周馳、許開(kāi)杰等人。其中，3年時(shí)間向韓德耿采購(gòu)木材近6000萬(wàn)元，向高山貴采購(gòu)6550余萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：招股書(shū)（申報(bào)稿）截圖

三威新材解釋稱，公司所在地廣西處于南方集體林區(qū)，林區(qū)經(jīng)營(yíng)者以個(gè)人為主，木材供應(yīng)商一般為專門從事木質(zhì)原料供應(yīng)的農(nóng)戶，而非公司化經(jīng)營(yíng)。公司通過(guò)市場(chǎng)化手段，向個(gè)人供應(yīng)商采購(gòu)木質(zhì)原料符合行業(yè)慣例，也符合國(guó)家和地方林業(yè)政策，屬于行業(yè)特質(zhì)，同時(shí)可以滿足公司客戶對(duì)質(zhì)量的要求。

記者查詢到，同為歐派家居、索菲亞供應(yīng)商的鼎豐股份（873459.NQ）曾嘗試沖刺北交所上市，但在今年3月宣布終止。鼎豐股份的木質(zhì)原材料供應(yīng)商同樣是以自然人為主，但這一現(xiàn)象此前遭監(jiān)管問(wèn)詢，交易所要求鼎豐股份補(bǔ)充說(shuō)明原料供應(yīng)的穩(wěn)定性、議價(jià)能力等。

此外，記者還查詢到，包括豐林集團(tuán)、大亞圣象、兔寶寶等公司均已涉及林業(yè)產(chǎn)業(yè)以保證原材料供應(yīng)，三威新材原本也有自己的林業(yè)公司，從事林木種植和銷售，2020年，三威新材剝離了該部分業(yè)務(wù)，不再?gòu)氖氯嗽炝謽I(yè)務(wù)。

就相關(guān)問(wèn)題，記者曾在8月4日通過(guò)郵件嘗試采訪三威新材，并在9月21日補(bǔ)充郵件及電話采訪，但截至發(fā)稿，暫未得到回復(fù)。

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