每經記者 朱萬平    每經編輯 陳俊杰    

寧德時代（SZ300750，股價416.79元，市值1.02萬億元）“朋友圈”里的小伙伴正扎堆上市。這其中便包括光伏逆變器廠商深圳市首航新能源股份有限公司（以下簡稱首航新能）。

今年6月，深交所受理了首航新能的創(chuàng)業(yè)板IPO申請。招股書（申報稿）顯示，寧德時代不僅透過全資子公司持有首航新能3%的股權，躋身前十大股東。同時，寧德時代還是首航新能2021年第三大供應商。

逆變器廠商掀“上市潮”

首航新能是一家從事新能源電力設備研發(fā)、生產、銷售及服務的高新技術企業(yè)，專注于太陽能電力的轉換、存儲與管理，核心產品包括光伏并網逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池等。

國際知名電力與可再生能源研究機構Wood Mackenzie發(fā)布的研究報告顯示，2020年首航新能在全球光伏逆變器市場出貨量位列第12位，市場占有率約為2%，位于華為、陽光電源（SZ300274，股價113.27元，市值1682億元）、錦浪科技（SZ300763，股價227.77元，市值856.83億元）、古瑞瓦特、上能電氣（SZ300827，股價50.16元，市值119.18億元）、固德威(SH688390，股價276元，市值340億元)等中國廠商之后。

隨著全球加快向零碳經濟轉型，光伏行業(yè)迎來大發(fā)展。而光伏逆變器是太陽能光伏系統(tǒng)的心臟，太陽能電池組件所發(fā)的（直流）電都要通過逆變器轉換成交流電才能對外輸出。光大證券研究報告顯示，全球逆變器市場規(guī)模預計2023年超千億元，2021-2025年的年復合增長率為18%。

在此背景下，近年來首航新能業(yè)績增長迅猛。2019年~2021年，首航新能的營業(yè)收入分別為5.26億元、10.23億元和18.26億元；同期歸母凈利潤分別為5302.70萬元、1.96億元和1.87億元，整體上呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

高景氣下，國內大量逆變器廠商扎堆上市。目前，除首航新能在沖刺A股外，古瑞瓦特也于今年6月向港交所遞交了招股書，預計最早于10月尋求港交所上市批準，預計募資10億美元(折合約78億港元)。去年古瑞瓦特實現(xiàn)營收31.94億元，同比增長68.7%。而2020年以來，國內已有上能電氣、固德威、德業(yè)股份、昱能科技等逆變器廠商登陸A股。

寧德時代“打折”入股

首航新能成立于2013年6月，公司實控人為現(xiàn)年57歲的許韜，其直接和間接合計持有公司 51.82%的股份。

2022年6月，首航新能正式提交了招股書（申報稿），向A股發(fā)起沖刺。而在申報的前一年，首航新能進行了多次股份轉讓，引入了包括深創(chuàng)投、同創(chuàng)致隆、紅土創(chuàng)業(yè)等多家外部投資者。

這其中，在2021年12月，首航新能增發(fā)1113.4萬股股份，由寧德時代全資子公司問鼎投資認購。由此，問鼎投資的持股比例為3%，成為首航新能第8大股東。實際上，首航新能引入寧德時代方面入股的價格較低。由于問鼎投資入股價格與同期其他投資者入股價格的差額，去年首航新能還確認股份支付7731.96萬元，這降低了首航新能去年的凈利潤。

不過，首航新能表示，相關股東均系基于對公司發(fā)展前景的認可而入股公司，綜合考慮公司的經營業(yè)績、行業(yè)地位、發(fā)展前景和團隊構成等因素協(xié)商確定入股價格，入股價格公允。

首航新能之所以讓寧德時代方面以較低的價格入股，其背后的用意也是為綁定供應鏈。首航新能的儲能電池產品，電芯是重要的原材料之一，而公司電芯便主要采購自寧德時代。

2021年，寧德時代與首航新能展開大規(guī)模合作，并成為首航新能當年的第三大供應商。當年，首航新能向寧德時代的采購金額為7088.35萬元，占公司采購總額的比例為5.18%。

首航新能稱，2021年度，隨著儲能電池產銷規(guī)模的大幅增長，公司與寧德時代建立合作關系，故該年度向其采購規(guī)模較大。 值得一提的是，2020年首航新能源的電芯采購只有580萬元。

海外銷售數據真實性曾受質疑

首航新能主要面向境外市場進行銷售。2019年~2021年，首航新能主營業(yè)務收入中的境外銷售收入分別為4.55億元、9.42億元和16億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為86.71%、92.09%和88.01%。

今年8月29日，有自媒體在網絡發(fā)布題為《調查|逆變器全行業(yè)數據造假？古瑞瓦特、固德威、首航新能海外銷售之謎》的文章，質疑首航新能、固德威等逆變器廠商海外銷售數據。

8月31日，光伏逆變器指數（884977.WI）大幅回撤。其中，固德威大跌20%，陽光電源下挫12%、錦浪科技下跌10.6%。為此，當日晚間，固德威發(fā)布澄清公告稱，公司第一時間關注到上述報道并立即開展了核查。經核實，以上媒體報道內容不屬實。

固德威還稱，文章中提到的數據為貿易國進口數據，與公司會計收入確認相關的海關出口數據存在時間性等差異。公司嚴格按照會計準則要求確認收入，不存在數據造假的情況。

值得一提的是，上述文章提到首航新能“首航新能在意大利的光伏逆變器銷售額，相當于意大利整個國家年度光伏裝機總需求量的一倍多，在波蘭的銷售額，相當于整個波蘭市場的40%。”

對此，首航新能表示，公司的主要產品不僅有組串式光伏并網逆變器，還包括光伏儲能逆變器、儲能電池及光伏系統(tǒng)配件等產品。因此，將銷售數據僅與光伏新增裝機市場規(guī)模做對比，市場規(guī)模的計算口徑是不完整的。
針對首航新能IPO事宜，9月29日，《每日經濟新聞》記者致電首航新能并發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未獲得回應。

封面圖片來源：攝圖網-401896216