每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

上期，我們主要聊了在ETF選擇上需要注意的一些關(guān)鍵點(diǎn)，這一期主要來說說ETF在交易上的一些注意事項(xiàng)，以及該如何去回避一些常見的坑。

1、流動性是靈魂，關(guān)注ETF的規(guī)模

相比于主動管理型基金，ETF其實(shí)很講究規(guī)模，因?yàn)橐?guī)模的大小決定了二級市場的流動性。

當(dāng)然做市商的存在，也會提升ETF的流動性，但最終也是為了吸引投資者參與，進(jìn)而提升產(chǎn)品的規(guī)模。

所以在ETF的交易上，首先需要找到這個行業(yè)或者這個主題里面，規(guī)模最大的幾只ETF，然后再根據(jù)上一篇提到的選擇技巧進(jìn)行選擇。

流動性的重要性有多大，舉個簡單的例子，在2015年市場極端行情下，當(dāng)時很多投資者都搶著第一時間賣出，但是一些規(guī)模較小的ETF，成交很少，流動性相當(dāng)于枯竭了，這時候即使每天都在掛單，但是每天都成交不了。

除了影響成交時效，流動性的好壞也影響成交的價格，因?yàn)榱鲃有院玫腅TF，成交價格很少斷檔，幾乎每一檔報價都是連續(xù)的，而流動性不好的產(chǎn)品，報價往往出現(xiàn)幾個斷檔，買入和賣出的價格也會明顯偏離實(shí)際的價值。

2、價格參考IOPV

在ETF的交易界面上，都會看到一個IOPV值，這是在交易時間內(nèi)，ETF實(shí)時單位凈值的近似值，簡單來說，就是ETF在交易時究竟值多少錢就可以參考這個。

比如現(xiàn)在IOPV值是1元，而如果買一價報的是0.998元，賣一價報的是1.002元，那么相當(dāng)于買方希望以略低于IOPV的價格買入，而賣方希望以略高于IOPV的價格賣出。

理論上來說，在市場的有效性下，報價會不斷接近于1元，比如會出現(xiàn)0.999元的買一價，也可能會出現(xiàn)賣方直接報1元的賣一價，此時，投資者如果以1元價格買入，相當(dāng)于平價買入。

而如果此時有投資者想迅速出手，愿意直接以0.999元賣出，那么0.999元的買一價也會成交，此時投資者相當(dāng)于以一定的折價買入這只ETF，當(dāng)然如果IOPV跌到0.999元，那么該投資者的以折價買入的這部分優(yōu)勢就不存在了。

總的來說，投資者在進(jìn)行ETF交易時，要緊盯IOPV值，如果出現(xiàn)折價的機(jī)會，也就是市場價格低于IOPV值，是買入的好時機(jī)，相當(dāng)于以更低的價格買入一個價值更高的ETF，而如果出現(xiàn)溢價的機(jī)會，也就是市場價格高于IOPV值，那么投資者最好回避，因?yàn)樵谑袌鲇行缘那闆r下，市場價格最終會向IOPV值靠近，此時很可能就會出現(xiàn)回調(diào)。

3、買入和賣出時機(jī)

在上一篇談到如何選擇ETF時，提及要關(guān)注行業(yè)底部的估值低位，這同樣是ETF交易上的一個技巧，如果是以配置型的思路在投資ETF，那么在估值低位的ETF一定要引起足夠的重視。

當(dāng)然從盤面來看，此時往往是不太好看的格局，或是處于下跌的左側(cè)，或是處于低位的震蕩盤整，比如今年以來很多ETF，都是調(diào)整到了歷史低位，此時投資者需要更多的耐心，同時需要分批次進(jìn)行參與，而不是一次性買入。

值得一提的是，ETF其實(shí)不太適合定投，但可以采取更為靈活的下跌買入方式，投資者可以在每個下跌幅度較大的交易日低位小幅參與。

而賣出的方式，主要有兩種，一是心理預(yù)期達(dá)到了即賣出，比如對這筆投資的設(shè)定預(yù)期是20%，那么等到收益達(dá)成就可以賣了；二是估值回歸，當(dāng)買入一個估值處于歷史低位的ETF，當(dāng)所跟蹤的指數(shù)回升到歷史中位數(shù)水平時可以考慮賣出，也可以設(shè)定更高的目標(biāo)位置再賣出。

4、套利

另外，ETF交易存在一些套利的機(jī)會，但是對于普通投資者而言，不管是一二級市場的折溢價套利、還是事件套利、期現(xiàn)套利，套利難度都太大，參與門檻也都比較高。

普通投資者可以留意的一種套利方式是同一主題，不同產(chǎn)品之間的套利，比如跟蹤同一個指數(shù)的新能源主題ETF，假設(shè)A基金出現(xiàn)了溢價，B基金出現(xiàn)折價，那么投資者此時就可以賣出溢價的A基金，買入折價的B基金。

同時也要注意是什么原因造成的折價，如果是流動性太差的產(chǎn)品，即使明顯有折價，也不具有參與價值。另外，這種同類型產(chǎn)品，短時間內(nèi)的折溢價差異往往很快就會被抹平，需要投資者對市場和產(chǎn)品都比較敏感，以及比較長期的跟蹤。

5、避坑

ETF交易上需要避免的坑其實(shí)和需要注意的事項(xiàng)有直接的關(guān)聯(lián)，比如不要選擇規(guī)模太小的ETF，容易陷入流動性枯竭的坑，特別是對于報價斷檔，一個小時成交不了幾筆的ETF，就不要去參與了。

有的流動性差的ETF，甚至用很少的資金就可以把價格打到漲停，投資者如果不了解的話，用炒股追漲停的思路去參與，其實(shí)就掉到坑里了，因?yàn)檫@時候的價格往往已經(jīng)嚴(yán)重偏離ETF的價值，很可能瞬間就又會打回原形。

此外，溢價高的ETF也盡量避免參與，溢價高的ETF意味著已經(jīng)偏離了ETF的價值，可能是由于短期的熱度而造成，當(dāng)熱度退去，往往也是回到原點(diǎn)。

還有，并不是所有的ETF都是T+1交易，有很多跨市場的ETF是T+0的交易方式，對于這些ETF，如果一天之內(nèi)出現(xiàn)大幅震蕩，其實(shí)是可以實(shí)現(xiàn)當(dāng)日買賣。

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