每經(jīng)記者 孫磊    每經(jīng)編輯 裴健如

9月，汽車類上市公司在資本市場(chǎng)仍呈回調(diào)態(tài)勢(shì)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，80家汽車類上市公司（涵蓋21家跨國整車企業(yè)、29家國內(nèi)整車企業(yè)、19家國內(nèi)零部件公司、11家國內(nèi)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)）中，除停牌和新上市的企業(yè)外，僅有6家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了市值“飄紅”，有69家上市公司市值“縮水”。

具體來看，21家國際車企市值未能改變8月下跌的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)市值環(huán)比下滑的企業(yè)數(shù)量增至18家，僅Rivian（F，股價(jià)33.95美元，市值299.9億美元）、現(xiàn)代汽車（HYMTF，股價(jià)30.1美元，市值29.94億美元）實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)。

國內(nèi)方面，無論是整車企業(yè)、零部件企業(yè)，還是經(jīng)銷商集團(tuán)，均承壓明顯，部分企業(yè)股價(jià)持續(xù)回調(diào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月，在記者統(tǒng)計(jì)的59家國內(nèi)汽車類上市公司中，有41只個(gè)股股價(jià)跌幅超過10%，11只個(gè)股跌幅超過20%，59家國內(nèi)汽車類上市公司市值合計(jì)環(huán)比減少超8900億元，接近比亞迪（002594.SZ，股價(jià)264.57元，市值7336.37億元）和上汽集團(tuán)（600104.SH，股價(jià)14.30元，市值1670.73億元）的市值之和。

美聯(lián)儲(chǔ)再度加息 國際整車企業(yè)普跌

9月，21家國際車企中有18家企業(yè)市值出現(xiàn)環(huán)比下滑，占比接近86%，20家（保時(shí)捷在9月底上市）汽車企業(yè)市值合計(jì)環(huán)比減少1118.5億美元，比通用汽車（GM，股價(jià)33.62美元，市值490.1億美元）和奔馳（MBG.DE，股價(jià)51.26美元，市值548.3億美元）的市值之和還要多。

具體到個(gè)股方面，8月實(shí)現(xiàn)市值增長(zhǎng)的福特汽車（F，股價(jià)12.2美元，市值490.4億美元）和通用汽車在9月市值出現(xiàn)下滑。兩者市值分別環(huán)比下滑26.49%和16.01%。除了福特汽車和通用汽車，美股中特斯拉（GM，股價(jià)33.62美元，市值490.1億美元）、法拉利（TSLA，股價(jià)185美元，市值337億美元）、Lucid Motors（LCID，股價(jià)13.17美元，市值220.9億美元）等企業(yè)均出現(xiàn)了市值環(huán)比下滑。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

有觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉、通用汽車和福特汽車大幅殺跌的情況并不多見，原因是投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，汽車股需要重新定價(jià)。

值得注意的是，9月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)再度加息75個(gè)基點(diǎn)，加息幅度雖然符合預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，為了對(duì)抗通脹，一定的經(jīng)濟(jì)衰退是可以容忍的。

“如果你想搶在美聯(lián)儲(chǔ)前面進(jìn)行押注，那你就是在玩一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)游戲。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在不希望金融環(huán)境放松，他們不希望股市大幅上漲。”法國興業(yè)銀行策略師Kenneth Broux說。

在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出了迄今為止最明確的信號(hào)，表示愿意以美國經(jīng)濟(jì)衰退的代價(jià)，換取通脹得到控制之后，英國、挪威和瑞士等央行也上調(diào)了利率。在全球央行競(jìng)相加息的背景下，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂愈發(fā)強(qiáng)烈，金融市場(chǎng)上的拋售浪潮席卷全球。

歐洲車企方面，沃爾沃汽車（VOLCAR-B.ST，股價(jià)4.07美元，市值121.3億美元）、大眾集團(tuán)（VOLCAR-B.ST，股價(jià)126.93美元，市值759.5億美元）、奔馳、寶馬集團(tuán)（BMW.DE，股價(jià)69.86美元，市值459.6億美元）等企業(yè)在9月也出現(xiàn)了不同程度的市值環(huán)比減少。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

值得注意的是，聯(lián)邦基金利率顯示，11月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性為92%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息，以及美國經(jīng)濟(jì)未來可能陷入困境，持續(xù)對(duì)投資者情緒構(gòu)成壓力，美股及其他市場(chǎng)未來或?qū)⒊掷m(xù)波動(dòng)。

國內(nèi)車企普遍回調(diào) 但新能源產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度仍在

9月，國內(nèi)整車企業(yè)股價(jià)延續(xù)了8月的弱勢(shì)表現(xiàn)，繼續(xù)回調(diào)。在記者統(tǒng)計(jì)的32只國內(nèi)汽車上市公司個(gè)股中，僅有3家企業(yè)股價(jià)實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，這些（零跑汽車9月底上市）國內(nèi)整車上市公司9月市值合計(jì)環(huán)比減少了5280.63億元。

國內(nèi)整車企業(yè)在資本市場(chǎng)的回調(diào)與大盤有關(guān)。整個(gè)9月，上證綜指下跌5.55%至3024.39點(diǎn)。此外，深證綜指9月跌去8.78%，已經(jīng)降至1萬點(diǎn)之上；創(chuàng)業(yè)板綜指跌10.42%；科創(chuàng)50指數(shù)跌8.77%。

有觀點(diǎn)稱，近期A股持續(xù)走低，主要壓力來自海外方面。9月期間，美聯(lián)儲(chǔ)雖然按照市場(chǎng)預(yù)期加息75個(gè)基點(diǎn)，但從美聯(lián)儲(chǔ)聲明來看，未來加息的壓力依舊較大，疊加俄烏沖突有升級(jí)跡象，全球資本市場(chǎng)普遍走弱，對(duì)A股構(gòu)成一定的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

具體到個(gè)股方面，比亞迪、長(zhǎng)城汽車（601633.SH，股價(jià)28.1元，市值2546.24億元）、廣汽集團(tuán)（601238.SH，股價(jià)12.23元，市值1269.28億元）、長(zhǎng)安汽車（000625.SZ，股價(jià)12.94元，市值1246.18億元）、賽力斯（601127.SH，股價(jià)58.08元，市值827.38億元）等A股整車企業(yè)在9月市值均環(huán)比減少超10%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

相比A股，9月港股表現(xiàn)更為低迷。受國際局勢(shì)和匯率等因素的影響，資本市場(chǎng)情緒也愈發(fā)不穩(wěn)定，恒生指數(shù)較為慘烈，月度跌幅達(dá)到13.69%，從2萬點(diǎn)直接跌穿1.8萬點(diǎn)，避險(xiǎn)拋售情緒充斥市場(chǎng)。

其中，蔚來-SW（9866.HK，股價(jià)125.1港元，市值1895.38億港元）、理想汽車-W（2015.HK，股價(jià)94.6港元，市值1681.21億港元）、吉利汽車（0175.HK，股價(jià)11.06港元，市值1096.21億港元）、小鵬汽車-W（9868.HK，股價(jià)43.05港元，市值697.26億港元）等個(gè)股的市值跌幅均超10%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

消息面上，新能源汽車并沒有出現(xiàn)明顯的利空消息。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，港股新能源板塊下跌主要受到美股新能源板塊下挫的影響。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則認(rèn)為：“近期新能源汽車、光伏等前期熱門板塊調(diào)整比較大，主要還是之前漲幅過高，出現(xiàn)了獲利回吐的回調(diào)狀況。事實(shí)上，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和光伏的高景氣度仍在持續(xù)，當(dāng)前相關(guān)板塊的調(diào)整并不意味著基本面的改變。從長(zhǎng)期來看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，依然是重點(diǎn)關(guān)注的方向之一。”

零部件板塊量、利雙降 基本面向上趨勢(shì)未改

全線回調(diào)是記者統(tǒng)計(jì)的19家零部件企業(yè)在9月份的關(guān)鍵詞。數(shù)據(jù)顯示，19家國內(nèi)零部件車企9月市值合計(jì)環(huán)比減少超3400億元。

值得注意的是，汽車行業(yè)是典型的經(jīng)濟(jì)周期和政策周期行業(yè)。今年以來，新能源汽車補(bǔ)貼退坡進(jìn)一步推進(jìn)，購置稅優(yōu)惠政策再度落地，全國各地打響汽車產(chǎn)銷保衛(wèi)戰(zhàn)。然而，在海外局勢(shì)升級(jí)、疫情反復(fù)、大宗商品價(jià)格上漲，以及汽車“缺芯潮”影響之下，汽車電子零部件出貨量受到較大沖擊。

另一方面，今年年初以來，全球大宗商品價(jià)格和海運(yùn)價(jià)格出現(xiàn)暴漲。大量使用鋼、鋁、塑料粒子等原材料的零部件企業(yè)和出口收入占比較高的零部件企業(yè)，都因此面臨成本上行、利潤(rùn)下行壓力。據(jù)悉，鋁價(jià)格在9月末呈上升趨勢(shì)，且總體來講上升幅度波動(dòng)范圍都比較大。

此外，近期碳酸鋰價(jià)格再創(chuàng)階段新高。9月30日，生意社電池級(jí)碳酸鋰基準(zhǔn)價(jià)為51.76萬元/噸，與9月1日(49.9萬元/噸)相比，上漲了3.73%。而不斷上漲的原材料價(jià)格，也讓大部分鋰電企業(yè)在公司盈利方面受到壓力。

在量、利受影響的背景下，汽車零部件板塊也出現(xiàn)回調(diào)。例如，寧德時(shí)代（300750.SZ，股價(jià)419元，市值9783.6億元）9月市值環(huán)比下滑17.00%，至9783.60億元。其中，9月30日，寧德時(shí)代股價(jià)午后跌破405元/股，股價(jià)創(chuàng)6月以來新低，日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至3.5%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

另有觀點(diǎn)稱，零部件板塊跌幅較大，與前期市場(chǎng)炒作因素有關(guān)，部分市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)向價(jià)值股避險(xiǎn)，部分板塊存在存量資金分流的壓力。而從整個(gè)三度季度來看，汽車零部件經(jīng)歷了從部分企業(yè)股價(jià)回調(diào)，再到絕大部分企業(yè)回調(diào)的狀態(tài)。此前，7、8兩月市值連續(xù)增長(zhǎng)的鵬輝能源（300438.SZ，股價(jià)79.4元，市值346.52億元），其9月市值也環(huán)比下滑8.39%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

不過，光大證券分析師倪昱婧認(rèn)為，零部件板塊短期擾動(dòng)不改基本面向上趨勢(shì)。“展望未來，新能源乘用車需求表現(xiàn)依然穩(wěn)健、疊加各地因地制宜對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼扶持與2023年補(bǔ)貼退坡驅(qū)動(dòng)的年末沖量前景，持續(xù)看好下半年新能源乘用車爬坡趨勢(shì)。零部件方面，看好新定點(diǎn)釋放和市占率抬升，業(yè)績(jī)有穩(wěn)健兌現(xiàn)前景的標(biāo)的。”倪昱婧表示。

“新能源汽車作為電動(dòng)化趨勢(shì)的載體，是未來10年汽車工業(yè)發(fā)展風(fēng)口。中國新能源汽車自主品牌崛起，為汽車零部件發(fā)展帶來新機(jī)遇，順應(yīng)汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)，且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商能得到更好發(fā)展。”江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔認(rèn)為。

銷售節(jié)奏受擾動(dòng) 經(jīng)銷商繼續(xù)承壓

9月，國內(nèi)11家汽車經(jīng)銷商集團(tuán)中，僅潤(rùn)東汽車（1365.HK，股價(jià)0.3港元，市值3.44億港元）保持停盤狀態(tài)，其他企業(yè)股價(jià)和市值均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。11家汽車經(jīng)銷商集團(tuán)市值合計(jì)較8月減少223.43億元。

值得注意的是，美東汽車（1268.HK，股價(jià)12.58港元，市值153.56億港元）、永達(dá)汽車（1365.HK，股價(jià)4.41港元，市值84.43億港元）等5家企業(yè)市值跌幅超20%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

其中，對(duì)于美東汽車，花旗發(fā)布研究報(bào)告稱，維持其“買入”評(píng)級(jí)，更新估值模型以反映當(dāng)前零售折扣環(huán)比上升趨勢(shì)，以及消費(fèi)降級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)增加，因此下調(diào)2022~2024財(cái)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至11億、16億和21億元人民幣，目標(biāo)價(jià)則由36.6港元降低51.4%至17.8港元。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

經(jīng)銷商集團(tuán)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)或與終端市場(chǎng)直接掛鉤。中國汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2022年9月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為55.2%，同比上升4.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.5百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。

上述調(diào)查顯示，9月處于車市旺季，以及季末考核沖量的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，經(jīng)銷商進(jìn)車任務(wù)量和庫存都會(huì)增加。但由于疫情散發(fā)，防控力度大，多地車展延期舉辦，銷售節(jié)奏受到了擾動(dòng)，有64.6%的經(jīng)銷商認(rèn)為當(dāng)月銷量低于預(yù)期。

從分指數(shù)情況看，調(diào)查顯示，9月庫存、從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比上升，市場(chǎng)需求、平均日銷量指數(shù)環(huán)比下降，經(jīng)營狀況指數(shù)持平。部分地區(qū)出現(xiàn)疫情散發(fā)的靜默停滯狀態(tài)，汽車市場(chǎng)需求及銷量延后至9月下半月釋放。

據(jù)記者了解，經(jīng)銷商目前存在部分緊俏車型資源緊張、庫存車占用資金比例較大、新車價(jià)格倒掛等問題，整體盈利水平下滑，而這都在一定程度上影響了經(jīng)銷商集團(tuán)在9月的表現(xiàn)。

汽車行業(yè)資深分析師梅松林表示，處在經(jīng)銷商上游的整車企業(yè)總體艱難，整車企業(yè)的挑戰(zhàn)自然而然就傳遞到下游的經(jīng)銷商，導(dǎo)致經(jīng)銷商整體上挑戰(zhàn)很大；經(jīng)銷商業(yè)績(jī)由宏觀和微觀兩個(gè)層面決定，宏觀層面包括中國汽車市場(chǎng)整體處在微增長(zhǎng)的長(zhǎng)周期、疫情影響以及新能源汽車快速滲透、不斷侵占傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)三方面，微觀層面包括品類的選擇、廠家品牌不同，以及自身的經(jīng)營管理情況。

對(duì)于即將到來的第四季度，經(jīng)銷商集團(tuán)表示整體經(jīng)營壓力仍然較大，單店人員流失增加、線索轉(zhuǎn)化成本較高、進(jìn)車量和庫存量也相應(yīng)增加，總體而言經(jīng)銷商集團(tuán)或?qū)⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)繼續(xù)承壓。

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