成立21年，怡和嘉業(yè)（301367.SZ）終于走到上市最后一公里。據(jù)最新披露的招股意向書(shū)，怡和嘉業(yè)本次公開(kāi)發(fā)行股票1600萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，計(jì)劃于10月14日進(jìn)行初步詢價(jià)。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的呼吸健康領(lǐng)域醫(yī)療設(shè)備與耗材產(chǎn)品制造商，怡和嘉業(yè)的主要產(chǎn)品包括家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)、通氣面罩、睡眠監(jiān)測(cè)儀、高流量濕化氧療儀，并提供呼吸健康慢病管理服務(wù)。

其中，家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)和通氣面罩是怡和嘉業(yè)的營(yíng)收主力，產(chǎn)品銷(xiāo)量在國(guó)產(chǎn)品牌中均排名領(lǐng)先，同時(shí)，怡和嘉業(yè)產(chǎn)品以其高可靠性與高性價(jià)比受到國(guó)際市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，其中家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)與通氣面罩產(chǎn)品取得FDA認(rèn)證、CE認(rèn)證并進(jìn)入美國(guó)、德國(guó)等國(guó)家市場(chǎng)并不斷提升國(guó)際市場(chǎng)份額。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，受龐大的患者基數(shù)、全球人口老齡化趨勢(shì)加強(qiáng)、居民健康意識(shí)增強(qiáng)等因素影響，怡和嘉業(yè)所在的國(guó)內(nèi)家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)和通氣面罩市場(chǎng)均以20%的增速持續(xù)增長(zhǎng)，也帶給市場(chǎng)廣闊的想象空間。

此次上市，既是怡和嘉業(yè)發(fā)展21年的成果，也是新征程的開(kāi)始：在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變動(dòng)的當(dāng)下，怡和嘉業(yè)計(jì)劃不斷錘煉研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等各環(huán)節(jié)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，致力于成為全球呼吸健康管理的首選平臺(tái)，在國(guó)際市場(chǎng)展開(kāi)一張靚麗的國(guó)產(chǎn)品牌名片。

國(guó)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固，怡和嘉業(yè)業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀高

在怡和嘉業(yè)特有的“三橫、兩縱”戰(zhàn)略布局中，“三橫”指家用、醫(yī)用和耗材三大領(lǐng)域，“兩縱”指產(chǎn)品和服務(wù)，前者主要包括家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)、通氣面罩、睡眠監(jiān)測(cè)儀與高流量濕化氧療儀等；后者則是依托在產(chǎn)品之上建立的配套服務(wù)體系，以及逐步建立的呼吸健康管理云平臺(tái)。

怡和嘉業(yè)主要產(chǎn)品與服務(wù) 圖片來(lái)源：招股意向書(shū)

2019年~2021年，怡和嘉業(yè)的業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自呼吸健康領(lǐng)域醫(yī)療設(shè)備與耗材產(chǎn)品的銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.57億元、5.60億元及6.61億元。

其中，家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)及耗材產(chǎn)品是怡和嘉業(yè)的主要收入來(lái)源，近三年占怡和嘉業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.31%、84.49%及84.73%；此外，醫(yī)用產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由2019年的3.69%，提升至2020年的15.51%和2021年的15.27%，主要是由于高流量濕化氧療儀、R系列雙水平無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)等產(chǎn)品于2020年度新上市銷(xiāo)售成為醫(yī)用產(chǎn)品主力產(chǎn)品。

與國(guó)際巨頭及國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者相比，無(wú)論從怡和嘉業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是品牌知名度躍升看，怡和嘉業(yè)憑借過(guò)硬的產(chǎn)品以及突出的生產(chǎn)和銷(xiāo)售能力突圍。

在注重自身發(fā)展的同時(shí)，怡和嘉業(yè)也積極踐行社會(huì)責(zé)任，在新冠疫情發(fā)生后第一時(shí)間迅速響應(yīng)國(guó)內(nèi)與國(guó)際社會(huì)的迫切需求，有效擴(kuò)大產(chǎn)能，并于2020年上半年積極向國(guó)內(nèi)外捐贈(zèng)雙水平無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)與耗材產(chǎn)品。

值得注意的是，怡和嘉業(yè)的業(yè)績(jī)躍升并非“曇花一現(xiàn)”。在受疫情影響大幅下降的2021年，怡和嘉業(yè)剔除疫情影響后收入、毛利分別為5.51億元和2.25億元，以109.59%和57.15%的同比增幅實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；2022年上半年經(jīng)審閱后的營(yíng)業(yè)收入為5.6億元，歸母凈利潤(rùn)為1.5億元，同比增長(zhǎng)均超過(guò)100%。由此看出，怡和嘉業(yè)即便在疫情趨于平穩(wěn)、疫情訂單影響逐步退去的情況下，仍可基于廣闊的市場(chǎng)需求，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。

為大慢病廣闊需求而生，正向國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓疆土

近年來(lái)怡和嘉業(yè)的業(yè)績(jī)爆火并非偶然。怡和嘉業(yè)所處的睡眠和呼吸護(hù)理行業(yè)，本就是治療需求未被滿足的大慢病市場(chǎng)。

根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2020年全球家用呼吸機(jī)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模27.1億美元，通氣面罩市場(chǎng)16.2億美元，兩者合計(jì)約43.3億美元。其中，國(guó)內(nèi)家用呼吸機(jī)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模12.3億元人民幣，通氣面罩市場(chǎng)1.9億元人民幣，兩者合計(jì)14.2億元人民幣，行業(yè)有望在2020年至2025年達(dá)到近20%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

從競(jìng)爭(zhēng)格局看，按照2020年銷(xiāo)售額，國(guó)際家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)設(shè)備市場(chǎng)中瑞思邁和飛利浦占據(jù)近80%的份額，通氣面罩市場(chǎng)是瑞思邁一家獨(dú)大，但隨著飛利浦產(chǎn)品召回，怡和嘉業(yè)作為國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)以其高可靠性與高性價(jià)比迅速搶占國(guó)際市場(chǎng)份額；與此同時(shí)，怡和嘉業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為深耕行業(yè)數(shù)十年的行業(yè)老兵，已經(jīng)取得明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

招股意向書(shū)顯示，按2020年家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)、通氣面罩銷(xiāo)售額計(jì)，怡和嘉業(yè)在中國(guó)的市場(chǎng)份額分別位居全行業(yè)第三、首位，在全部國(guó)產(chǎn)品牌中均排名首位；按2020年中國(guó)家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)及通氣面罩出口銷(xiāo)售額計(jì)，怡和嘉業(yè)的市場(chǎng)份額均排名首位。

同時(shí)，隨著全球居民醫(yī)療健康意識(shí)不斷提高，家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，怡和嘉業(yè)以其高可靠性和高性價(jià)比受到國(guó)際市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，銷(xiāo)往全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，取得多項(xiàng)NMPA、FDA、CE認(rèn)證。截至2022年6月30日，怡和嘉業(yè)是市場(chǎng)上少有的家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)產(chǎn)品通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證、歐盟CE認(rèn)證并進(jìn)入美國(guó)、德國(guó)、意大利、土耳其等國(guó)家醫(yī)保市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)制造商。

招股意向書(shū)顯示，由于受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品召回事件持續(xù)影響，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)怡和嘉業(yè)產(chǎn)品的需求進(jìn)一步提升，訂單增長(zhǎng)，并且隨著新冠疫情持續(xù)趨穩(wěn)背景下常規(guī)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額持續(xù)增長(zhǎng)，怡和嘉業(yè)預(yù)計(jì)2022年1-9月盈利2.62億元至2.79億元，同比增長(zhǎng)120.91%至135.26%。

超5億元募資投入研、產(chǎn)、銷(xiāo)，“全球首選”征途繼續(xù)

技術(shù)創(chuàng)新是引領(lǐng)怡和嘉業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素，專(zhuān)利、商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)則是怡和嘉業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成和直觀體現(xiàn)。目前，怡和嘉業(yè)已自主掌握了主營(yíng)產(chǎn)品的核心技術(shù)，并在人體生理信號(hào)采集處理、呼吸氣流分析及事件判斷、濕化控制、高速風(fēng)機(jī)控制、電磁兼容性設(shè)計(jì)及可用性設(shè)計(jì)等方面積累了豐富的技術(shù)儲(chǔ)備。

截至2021年末，怡和嘉業(yè)擁有388項(xiàng)國(guó)內(nèi)專(zhuān)利，其中國(guó)內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利74項(xiàng)、國(guó)內(nèi)實(shí)用新型專(zhuān)利243項(xiàng)、國(guó)內(nèi)外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利71項(xiàng)；國(guó)際專(zhuān)利27項(xiàng)，包括美國(guó)專(zhuān)利13項(xiàng)、歐洲專(zhuān)利13項(xiàng)，印度專(zhuān)利1項(xiàng)；軟件著作權(quán)55項(xiàng)。

招股意向書(shū)顯示，怡和嘉業(yè)擬將募集資金7.38億元分別用于年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)呼吸機(jī)及350萬(wàn)套配件項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目、醫(yī)療設(shè)備研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。項(xiàng)目的建設(shè)將擴(kuò)大怡和嘉業(yè)營(yíng)收規(guī)模，提高服務(wù)質(zhì)量，保持并提升怡和嘉業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，從而進(jìn)一步提高怡和嘉業(yè)的盈利能力。

募集資金擬投資項(xiàng)目 圖片來(lái)源：怡和嘉業(yè)招股意向書(shū)

對(duì)于家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)，怡和嘉業(yè)將進(jìn)一步完善產(chǎn)品布局，圍繞功能性、舒適性、易用性持續(xù)進(jìn)行現(xiàn)有產(chǎn)品的升級(jí)迭代，如推出新型輕量化產(chǎn)品；同時(shí)，怡和嘉業(yè)將持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品并將產(chǎn)品線進(jìn)一步橫向拓展至制氧機(jī)與霧化器等領(lǐng)域，建立更加完善的產(chǎn)品組合，進(jìn)一步拓寬海外市場(chǎng)等。

對(duì)于醫(yī)用呼吸診療產(chǎn)品，怡和嘉業(yè)的戰(zhàn)略重心為高流量濕化氧療儀及R系列雙水平無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)等醫(yī)用呼吸治療類(lèi)產(chǎn)品。怡和嘉業(yè)還將進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)投入與控制算法功能的完善，積極進(jìn)行新一代設(shè)備的技術(shù)儲(chǔ)備。

招股意向書(shū)顯示，怡和嘉業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃是秉承“關(guān)愛(ài)到家”的宗旨，以“提供高品質(zhì)產(chǎn)品、專(zhuān)業(yè)服務(wù)，積極關(guān)愛(ài)，幫助全球家庭應(yīng)對(duì)呼吸慢病”為使命，致力于“成為全球呼吸健康管理的首選平臺(tái)”。本次登陸A股市場(chǎng)無(wú)疑是怡和嘉業(yè)成長(zhǎng)道路的助力器，未來(lái)，相信怡和嘉業(yè)將在成為“全球呼吸健康管理的首選平臺(tái)”的道路上加速奔馳。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/李杰