每經(jīng)記者 溫夢華    每經(jīng)編輯 張海妮 孫志成    

“鹿晗概念股”風(fēng)華秋實再次沖擊IPO。這是短短兩年間，這家公司第五次向港交所遞表。

最新版的招股書（申報稿）（以下簡稱招股說明書）顯示，風(fēng)華秋實2018年~2020年凈利潤呈上漲趨勢，而2021年凈利潤出現(xiàn)下滑；2022年上半年，公司營收為4223.9萬元，凈利潤為83.3萬元。

和過度依賴王一博的樂華娛樂一樣，鹿晗是風(fēng)華秋實最大的“招牌”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在招股材料中，鹿晗的名字出現(xiàn)了超200次。2018年~2021年及2022年上半年，來自鹿晗的收益分別為7090萬元、1420萬元、1500萬元、760萬元和1070萬元。

今年以來，從手握王一博的樂華娛樂認(rèn)購期滿后暫停IPO，到背靠周杰倫的巨星傳奇第三次遞表，再到如今的風(fēng)華秋實，過度依賴藝人明星的娛樂公司，IPO之路正變得愈發(fā)艱難。

五度闖關(guān)IPO 上半年盈利83.3萬元十多年前，一場名為“怒放”的搖滾演唱會，聚齊了黑豹樂隊、崔健、汪峰、樸樹、羅大佑等搖滾明星，引得無數(shù)粉絲追捧，背后的操盤手正是風(fēng)華秋實的創(chuàng)始人李輝。

作為一家成立超10年的音樂娛樂服務(wù)供應(yīng)商，風(fēng)華秋實主要授出音樂版權(quán)及音樂錄制業(yè)務(wù)，輔以演唱會主辦等。目前，公司旗下有11名音樂藝人以及10名練習(xí)生，包括鹿晗、黑豹樂隊、董又霖、范丞丞等。

根據(jù)灼識咨詢報告，按照2021年中國授出音樂版權(quán)及錄制產(chǎn)生的收益計，風(fēng)華秋實在400多家音樂唱片公司中排名第15位，市場份額約為0.6%；在總部位于中國的200家音樂唱片公司中，風(fēng)華秋實排名第4位，市場份額約為1.5%。

財報顯示，2018年~2021年，風(fēng)華秋實營收分別為1.004億元、5560.5萬元、7056.1萬元、8185.8萬元；凈利潤分別為1863萬元、1881.8萬元、4271.7萬元、3325.1萬元。2022年上半年，公司營收為4223.9萬元，凈利潤為83.3萬元。 

除2018年公司業(yè)績主要依賴演唱會主辦及業(yè)務(wù)外，2019年~2021年及2022年上半年，授出音樂版權(quán)及錄制營收分別為5056萬元、6876萬元、7370萬元和4018萬元，營收占比均超九成，扛起了風(fēng)華秋實的營收“大旗”。

相比之下，公司演唱會主辦及制作業(yè)務(wù)近年來則下滑明顯。2018年該業(yè)務(wù)營收為6073萬元，營收占比為60%；到了2020年該業(yè)務(wù)營收為0元；2021年、2022年上半年，該業(yè)務(wù)營收分別為51萬元、71萬元，占比下滑至0.6%、1.7%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從2021年開始，風(fēng)華秋實便開始謀求IPO，先后五次向港交所遞交招股書，但四次都落得“招股書失效”的境地。

“娛樂公司迫切尋求上市，一是資本退出變現(xiàn)的需要；二是企業(yè)發(fā)展需要有足夠的資金流動性，資本市場有利于公司募集更多資金，更好地應(yīng)對風(fēng)險。此外，從風(fēng)華秋實業(yè)績表現(xiàn)來看，2021年業(yè)績有所下滑，如果未來長期下滑，將更不利于IPO。”艾媒咨詢CEO張毅10月14日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話采訪時坦言。

高度依賴鹿晗  “搖錢樹”正在失效？

鹿晗無疑是風(fēng)華秋實的“搖錢樹”。

圖片來源：鹿晗工作室官方微博

作為頭部藝人，鹿晗的商業(yè)號召力不容小覷。數(shù)字專輯銷售數(shù)據(jù)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在國內(nèi)數(shù)字專輯銷量排行榜中，鹿晗專輯總銷量排名第七，總銷售額為1.34億元，排在王一博之前。

圖片來源：數(shù)字專輯銷售數(shù)據(jù)網(wǎng)站截圖 

招股說明書顯示，2018年~2021年及2022年上半年，來自鹿晗的收益分別為7090萬元、1420萬元、1500萬元、760萬元和1070萬元，占集團(tuán)總收益的比例約為70.9%、25.5%、21.2%、9.3%及25.3%。

其中，2018年來自鹿晗的收入中，演唱會收入為5590.3萬元、音樂版權(quán)許可及錄制（包括實體專輯和數(shù)字專輯）收入1485.7萬元、藝人管理業(yè)務(wù)13.1萬元。

2018年之后，鹿晗為風(fēng)華秋實貢獻(xiàn)的收入則主要來源于音樂版權(quán)許可及錄制。2022年上半年，來自鹿晗的音樂版權(quán)許可及錄制收入為1066.2萬元。

不過，和樂華娛樂一樣，風(fēng)華秋實艱難的IPO之路背后，對鹿晗和頭部客戶過度依賴的風(fēng)險不可避免地成為“硬傷”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受疫情影響，風(fēng)華秋實原定于2020年12月~2021年1月鹿晗的8場演唱會取消或改期，導(dǎo)致2020年公司演唱會業(yè)務(wù)收入為0元。而在沒有鹿晗演唱會的這幾年，公司整體營收波動明顯。

除依賴明星藝人之外，風(fēng)華秋實表示也高度依賴一名主要客戶。招股書指出，2018年~2021年及2022年上半年，公司來自客戶X（集團(tuán)往績期間的最大客戶）產(chǎn)生的收益分別占總收益的約26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。 

在張毅看來，風(fēng)華秋實依賴單一明星、單一客戶，同時2021年也出現(xiàn)業(yè)績下滑情況，這對于公司未來業(yè)績發(fā)展而言，存在客觀的潛在風(fēng)險和巨大的不確定性，尤其是藝人的不確定性，一旦出現(xiàn)負(fù)面，將對公司帶來致命打擊。

當(dāng)資本不再相信流量，無論是認(rèn)購期滿后暫停IPO的樂華娛樂，還是被稱為“周杰倫概念股”的巨星傳奇，依賴單一藝人的風(fēng)險，正在讓它們的IPO之路正在變得愈發(fā)艱難。

本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)

記者|溫夢華 編輯|張海妮 孫志成 杜恒峰

校對|王月龍

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