每經(jīng)記者 杜恒峰    每經(jīng)編輯 于健

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

近日，涉及A股的三項(xiàng)制度性建設(shè)公布了重要進(jìn)展。

一是，10月14日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》部分條款進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這次修訂，放寬了上市公司回購(gòu)條件，將回購(gòu)觸發(fā)條件之一由“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)跌幅累計(jì)達(dá)30%”調(diào)整為“跌幅累計(jì)達(dá)到25%”；放寬了新股回購(gòu)限制，將“上市滿1年”的要求減少至“上市滿6個(gè)月”；將回購(gòu)的窗口期限制，從之前的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)公布前10個(gè)交易日縮短至5個(gè)，董監(jiān)高增持則從前30日（年報(bào)和半年報(bào)）/10日（其他業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)）分別縮短至15日/5日；同時(shí)，還將“回購(gòu)期間不得實(shí)施股份發(fā)行行為”改為“再融資核準(zhǔn)或注冊(cè)并啟動(dòng)發(fā)行后至新增股份完成登記前不得實(shí)施回購(gòu)”，進(jìn)一步減少對(duì)股份回購(gòu)的限制。

二是，同一日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，原則同意開(kāi)展私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票首單試點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)將推動(dòng)私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn)工作有序開(kāi)展，及時(shí)總結(jié)評(píng)估試點(diǎn)情況，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

三是，10月15日，上交所發(fā)文稱，已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線已準(zhǔn)備就緒。目前，已經(jīng)有14家證券公司取得了上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

從內(nèi)容來(lái)看，上述政策安排各有側(cè)重，回購(gòu)和增持解決的是部分上市公司回購(gòu)或董監(jiān)高增持面臨的一些制度性障礙，有利于維護(hù)上市公司價(jià)值；創(chuàng)投基金分配實(shí)物股票試點(diǎn)，則是為風(fēng)險(xiǎn)資本退出提供了新的途徑，投資人還有望大幅減少稅負(fù)，提高實(shí)際收益率，也能減少機(jī)構(gòu)集中減持帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)；做市商制度則是利用券商在股票定價(jià)方面的專業(yè)能力，進(jìn)一步提升科創(chuàng)板價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，改善部分科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性。從中不難看出，這三項(xiàng)制度安排，同時(shí)貫穿了“改善A股流動(dòng)性”這一主線，有利于A股流動(dòng)性的長(zhǎng)期穩(wěn)定，而在當(dāng)前階段，這樣的安排十分有必要。

據(jù)筆者此前統(tǒng)計(jì)，截至9月28日，年內(nèi)已有1955家上市公司、4426人次發(fā)布減持公告。與之相對(duì)應(yīng)的是，同期只有294家上市公司、645人次的重要股東發(fā)布了增持公告，前三個(gè)季度滬深兩市還有509家上市公司發(fā)布了股份回購(gòu)公告，但“增持+回購(gòu)”的涉及面遠(yuǎn)低于減持面。值得注意的是，如果將所持超過(guò)90%股份的減持視為“清倉(cāng)式”減持，那今年已有669人次的股東選擇清倉(cāng)離場(chǎng)，另外還有653人次的股東要減持一半以上的持股。

2021年1~9月，A股有1527家上市公司、4299人次的股東公告減持，其中清倉(cāng)減持的有475人次，均低于今年同期。不同的是，去年1~9月，上證指數(shù)大致在3500點(diǎn)上下震蕩，深證成指類似，A股整體表現(xiàn)良好。相比以往，當(dāng)下A股一方面更需要“回購(gòu)+增持”這樣的長(zhǎng)期資金，為市場(chǎng)傳達(dá)信心，同時(shí)也需要實(shí)物分配股票、券商做市這類新的變現(xiàn)渠道，緩解重要股東減持對(duì)股價(jià)的影響。接下來(lái)，期待這些政策能盡快落地，推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)健康發(fā)展。