每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 馬子卿    

10月25日，央行網(wǎng)站公告稱，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，人民銀行、外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。

新華社圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，人民銀行、外匯局上次調(diào)整全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是在2020年12月11日。彼時(shí)，人民幣持續(xù)升值，兩部門將此參數(shù)由1.25下調(diào)至1。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，此次上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，可以提升企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體跨境融資。

目前，我國(guó)外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)合理，外債風(fēng)險(xiǎn)總體可控，提高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)在便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)跨境融資的同時(shí)，也有助于境外資金流入，增加境內(nèi)美元流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

旨在擴(kuò)大資本流入

據(jù)央視新聞報(bào)道，跨境融資宏觀審慎管理，創(chuàng)設(shè)于2016年，主要是通過調(diào)節(jié)宏觀審慎參數(shù)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國(guó)際收支狀況相適應(yīng)，以控制杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)我國(guó)跨境融資宏觀審慎管理的規(guī)定，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限由微觀主體的資本或凈資產(chǎn)、杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等因素共同決定。

比如，在其他條件不變的情況下，在調(diào)節(jié)系數(shù)是1時(shí)，某金融機(jī)構(gòu)的跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限是100億美元，系數(shù)是1.25時(shí)，上限是125億美元。現(xiàn)在上調(diào)至1.25，上限就由之前的100億美元上升至125億美元。

分析本次調(diào)整的原因，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)旨在擴(kuò)大資本流入，其中包括境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用外債空間進(jìn)一步擴(kuò)大等，屬于跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理措施之一。

“出臺(tái)此項(xiàng)措施的背景是10月下半月以來，受中美利差倒掛幅度擴(kuò)大等因素影響，人民幣出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的較快貶值苗頭，穩(wěn)匯率需求增加。此舉一方面有利于增加境內(nèi)美元流動(dòng)性，緩和現(xiàn)匯市場(chǎng)人民幣貶值壓力，更重要的是進(jìn)一步釋放了穩(wěn)匯率信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，避免短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集。”王青稱。

王青指出，此項(xiàng)措施的政策目標(biāo)與9月下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率以及上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率一致，均為階段性增加人民幣匯率波動(dòng)的摩擦力，防止匯率大起大落。其判斷，若后期匯市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，監(jiān)管層還可能采取以下具體措施應(yīng)對(duì)：一是加大在香港市場(chǎng)的央票發(fā)行規(guī)模，收緊離岸人民幣流動(dòng)性，遏制離岸人民幣貶值勢(shì)頭；二是調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，控制資本流出；三是正式宣布重啟逆周期因子。另外，外匯存款準(zhǔn)備金率也還有一定下調(diào)空間。

下階段匯率如何“走”？

今年以來，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息影響，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，包括人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走低。

在此背景下，監(jiān)管部門也多次出手穩(wěn)匯率。2022年9月26日，央行公告表示，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%；2022年9月5日，央行宣布自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由8％下調(diào)至6％。

中國(guó)貨幣網(wǎng)25日公布數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1668，下調(diào)438點(diǎn)，創(chuàng)2008年2月15日以來最低水平。另外，24日，離岸人民幣對(duì)美元匯率跌破7.3關(guān)口，日內(nèi)跌超700個(gè)基點(diǎn)。

預(yù)測(cè)下階段匯率走勢(shì)，王青表示，11~12月美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)保持較快加息節(jié)奏，年底前可能繼續(xù)上調(diào)政策利率125個(gè)基點(diǎn)。這會(huì)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元構(gòu)成支撐，也意味著短期內(nèi)中美利差倒掛局面還可能進(jìn)一步加劇，人民幣或還存在一定貶值壓力。

與此同時(shí)，王青還指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入較為穩(wěn)定的回升過程，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目將保持較大規(guī)模順差局面，加之穩(wěn)匯率在貨幣政策權(quán)衡中的比重上升——預(yù)計(jì)年底前央行再度實(shí)施政策性降息的可能性不大。王青認(rèn)為年底前人民幣會(huì)保持與美元類似幅度的反向波動(dòng)格局，也就是說人民幣出現(xiàn)持續(xù)脫離美元走勢(shì)單獨(dú)較快貶值的風(fēng)險(xiǎn)可控。

王青強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前穩(wěn)匯率的焦點(diǎn)不是守住某一固定點(diǎn)位，導(dǎo)致人民幣跟進(jìn)美元兌其他貨幣持續(xù)升值，而是保持三大人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

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