每經(jīng)記者 趙李南    

每經(jīng)評(píng)論員 趙李南

近日，深交所向國(guó)立科技（SZ300716，股價(jià)11.52元，市值18.43億元）下發(fā)監(jiān)管函。深交所指出，因二甲苯貿(mào)易業(yè)務(wù)收入確認(rèn)不符合銷售商品收入確認(rèn)條件，公司對(duì)2019年原按照總額法確認(rèn)收入的二甲苯業(yè)務(wù)修正為按照凈額法核算，并調(diào)減營(yíng)業(yè)收入，調(diào)減營(yíng)業(yè)收入占公司2019年更正前營(yíng)業(yè)收入的比例為21.87%。深交所表示，國(guó)立科技的上述行為違反了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定。

2020年7月，每日經(jīng)濟(jì)新聞曾刊發(fā)獨(dú)家調(diào)查報(bào)道指出，國(guó)立科技2019年的二甲苯貿(mào)易業(yè)務(wù)中，有三家客戶與兩家供應(yīng)商同屬鉆達(dá)集團(tuán)，甚至有部分公司還在一起辦公，在注冊(cè)地址、聯(lián)系方式、股權(quán)關(guān)系、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面有重疊之處，質(zhì)疑公司貿(mào)易業(yè)務(wù)存在蹊蹺。

值得注意的是，以貿(mào)易方式對(duì)上市公司營(yíng)業(yè)收入作出貢獻(xiàn)的，在上市公司當(dāng)中絕不止國(guó)立科技一家。顯然，其中有正常的貿(mào)易往來(lái)，也有異常的貿(mào)易行為，投資者需要對(duì)有異常貿(mào)易的上市公司擦亮眼睛。據(jù)筆者多年來(lái)調(diào)查上市公司的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)貿(mào)易方式虛增收入，主要有以下幾種手法：

第一，上市公司的貿(mào)易供應(yīng)商和貿(mào)易客戶實(shí)際上有關(guān)聯(lián)，僅僅是通過(guò)上市公司過(guò)了一手。這種模式之下，貿(mào)易供應(yīng)商和貿(mào)易客戶實(shí)際上受某一方控制，而這個(gè)控制方的“主營(yíng)業(yè)務(wù)”即是幫上市公司增加營(yíng)業(yè)收入。這種模式的表現(xiàn)特征就是上市公司突然宣布介入與自己主業(yè)完全不相關(guān)的貿(mào)易領(lǐng)域，或在很多關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上（比如退市風(fēng)險(xiǎn)警示），貿(mào)易業(yè)務(wù)為上市公司帶來(lái)較大的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)，或主要貿(mào)易供應(yīng)商和貿(mào)易客戶之間注冊(cè)地點(diǎn)臨近，主要電話、郵箱和人員相同等。

第二，上市公司的控股股東或?qū)嵖厝?，?shí)際上在控制上市公司的客戶，但相關(guān)交易卻并未被認(rèn)為是關(guān)聯(lián)交易。這種模式下，上市公司銷售的產(chǎn)品實(shí)際上并未最終實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售，用于支持該交易的資金來(lái)源于上市公司的控股股東或?qū)嶋H控制人。這種模式的表現(xiàn)特征就是貿(mào)易客戶的主要管理人員實(shí)際上是來(lái)自于上市公司的控股股東或?qū)嵖厝怂刂频墓?，或貿(mào)易客戶的主要管理人員為上市公司、控股股東、實(shí)控人所屬公司的前員工。

第三，上市公司或其實(shí)控人通過(guò)金融產(chǎn)品或信貸最終為貿(mào)易類客戶提供資金支持。這種模式下，是為了將貿(mào)易客戶與上市公司及其實(shí)控人“切割”得更遠(yuǎn)，而利用租賃、貸款、信托等金融方式為貿(mào)易客戶提供資金，貿(mào)易客戶在這個(gè)交易當(dāng)中僅僅充當(dāng)了“通道”作用。這種模式的表現(xiàn)特征是上市公司、控股股東、實(shí)控人相關(guān)企業(yè)存在擔(dān)保、抵押等措施，以支持上述金融手段，或上市公司、控股股東、實(shí)控人通過(guò)持股金融機(jī)構(gòu)以最終實(shí)現(xiàn)都是“自己人”。

在上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固、增長(zhǎng)有巨大潛力和公司利益分配公平合理的情況下，鮮有上市公司或其實(shí)控人會(huì)通過(guò)貿(mào)易方式增加營(yíng)業(yè)收入。通常都是主業(yè)不振、意圖拉高股價(jià)減持和力爭(zhēng)“保殼”等情形下，上市公司才有動(dòng)力通過(guò)不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易方式虛增收入。

顯然，投資者應(yīng)該遠(yuǎn)離這種類型的上市公司。