每經(jīng)編輯 方奕奕

10月27日晚，杉杉股份公布2022年三季度業(yè)績(jī)，公司在2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.4億元，同比增長(zhǎng)0.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)22.1億元，同比減少20.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈扣非凈利潤(rùn)19.6億元，同比增長(zhǎng)47.1%。

杉杉股份報(bào)告指出，核心主業(yè)鋰電池負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)下滑主要由于非經(jīng)常性損益同比下降，去年同期公司完成對(duì)湖南杉杉能源科技有限公司（現(xiàn)已更名為 “巴斯夫杉杉電池材料有限公司”）部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得投資收益約14億元。

賽道景氣 負(fù)極業(yè)務(wù)量利齊增

公告顯示，2022年前三季度，鋰電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求旺盛，同時(shí)包頭二期產(chǎn)能順利釋放，實(shí)現(xiàn)負(fù)極產(chǎn)品產(chǎn)銷量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比顯著提升同比增長(zhǎng)，帶來(lái)盈利規(guī)模同比增長(zhǎng)。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-9月國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到471.7萬(wàn)輛和456.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2倍和1.1倍；動(dòng)力電池累計(jì)裝車量193.7GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)110.5%。

近年來(lái)持續(xù)加碼負(fù)極材料的杉杉股份趕上了這一輪全球新能源的風(fēng)口。杉杉股份已完成70萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)產(chǎn)能布局，2022年上半年出貨超8萬(wàn)噸。全年預(yù)計(jì)有效成品產(chǎn)能18萬(wàn)噸，石墨化產(chǎn)能超9萬(wàn)噸。目前，杉杉股份在內(nèi)蒙古包頭、四川眉山和云南安寧分別建設(shè)10萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸、30萬(wàn)噸一體化基地。此外，杉杉股份表示將加快海外負(fù)極材料基地布局，深度融入全球新能源產(chǎn)業(yè)。

今年上半年，包頭基地二期6萬(wàn)噸石墨化產(chǎn)能已基本達(dá)產(chǎn)，四川眉山一體化基地一期石墨化產(chǎn)線8月份開(kāi)始投試產(chǎn)，石墨化自供率水平將持續(xù)提升。據(jù)申萬(wàn)宏源證券分析，公司第三季度石墨化自供率50%以上，預(yù)計(jì)23年四川項(xiàng)目全部釋放后，石墨化自供率可維持80%左右。

除了不斷強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)，杉杉股份也加大研發(fā)投入，保持負(fù)極公司杉杉科技的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。作為中國(guó)第一家鋰離子電池負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)，杉杉科技以“快充包覆技術(shù)”、“高能量密度低膨脹技術(shù)”、“硅負(fù)極前驅(qū)體合成技術(shù)”等核心技術(shù)不斷構(gòu)筑護(hù)城河，打造QCG等行業(yè)“爆款”產(chǎn)品，出貨量和產(chǎn)品性能均處于全球領(lǐng)先地位。同時(shí)，杉杉科技積極布局下一代電池材料技術(shù)，成為全球少數(shù)可以批量生產(chǎn)硅基負(fù)極材料和硬碳材料的企業(yè)，相關(guān)技術(shù)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。

浙商證券指出，馬斯克在特斯拉三季度財(cái)報(bào)會(huì)中提到，最終目標(biāo)是把4680電池的產(chǎn)能提到 1000GWh，增量空間大。杉杉股份硅基負(fù)極已通過(guò)電池廠和電動(dòng)工具廠認(rèn)證，第二代硅氧實(shí)現(xiàn)批量出貨，并規(guī)劃 4 萬(wàn)噸硅基負(fù)極產(chǎn)線，硅氧和硅碳兩條路線并重，有望隨4680放量成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。

逆勢(shì)增長(zhǎng) 偏光片份額再提升

去年2月收購(gòu)的偏光片業(yè)務(wù)在杉杉股份營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)中占據(jù)了半壁江山，并持續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。今年上半年公司偏光片銷售量達(dá)到6,807萬(wàn)平方米，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到57.3億元，營(yíng)收占比超過(guò)一半達(dá)到54%，利潤(rùn)達(dá)8億元。公司表示，偏光片公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展穩(wěn)健向好，客戶結(jié)構(gòu)良好，回款穩(wěn)定，且存貨維持在滿足公司經(jīng)營(yíng)的合理水平。

根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Omdia報(bào)告顯示，2022年杉金光電市場(chǎng)份額從1月份的25%，大幅增長(zhǎng)至6月份的37%，全球第一的領(lǐng)先地位更加鞏固。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，杉金光電在85英寸以上市場(chǎng)份額已經(jīng)在80%以上，65英寸以上全球市場(chǎng)份額達(dá)到40%以上。

市場(chǎng)份額持續(xù)提升、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的背后，是杉金光電在技術(shù)、產(chǎn)能和市場(chǎng)的全面發(fā)力。公司作為偏光片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，依托原 LG 化學(xué)在偏光片領(lǐng)域 20 多年的技術(shù)研發(fā)積淀，通過(guò)超大尺寸、超薄化、高對(duì)比度、廣視角等偏光片差異化技術(shù)領(lǐng)先市場(chǎng)。且已掌握多項(xiàng)偏光片制程關(guān)鍵技術(shù)，并不斷拓展針對(duì)高端面板市場(chǎng)的偏光片創(chuàng)新技術(shù)。

交割完成后，杉金光電憑借本土化優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步深化與京東方、華星等頭部客戶的合作，確保全球核心客戶的需求，穩(wěn)定生產(chǎn)量。同時(shí)，公司依托技術(shù)創(chuàng)新發(fā)力高端市場(chǎng)，在高端IT、Mobile、OLED、車載等新創(chuàng)新領(lǐng)域加強(qiáng)研發(fā)布局和市場(chǎng)開(kāi)拓，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白。

基于中國(guó)面板產(chǎn)能持續(xù)提升和偏光片國(guó)產(chǎn)化替代需求緊迫，并購(gòu)?fù)瓿珊蠊玖⒓撮_(kāi)展擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。在原有6條前端生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，杉金光電去年以來(lái)在張家港、廣州、綿陽(yáng)新建6條產(chǎn)線。目前南京工廠年產(chǎn)能達(dá)1億平方米，廣州新增產(chǎn)線已于今年一季度量產(chǎn)，增產(chǎn)線滿產(chǎn)后，廣州工廠總體產(chǎn)能將超1億平方米。張家港和綿陽(yáng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將分別在2023年3月、6月實(shí)現(xiàn)試生產(chǎn)。項(xiàng)目建成后，公司將擁有12 條全球領(lǐng)先的產(chǎn)品線，總產(chǎn)能達(dá)到3億平方米，產(chǎn)線布局將更加全面，產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步夯實(shí)。

值得注意的是，杉金光電保持增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是建立在面板行業(yè)的下行周期中。公司通過(guò)工藝優(yōu)化和技術(shù)進(jìn)步，持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、聚焦高附加值產(chǎn)品和提升運(yùn)營(yíng)效率，提高毛利率水平。隨著10月上旬電視面板出現(xiàn)止跌跡象，面板行業(yè)有望迎來(lái)回暖，蓄勢(shì)待發(fā)的杉金光電或?qū)⒂瓉?lái)加速騰飛。

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