每經(jīng)記者 張凌霄    每經(jīng)編輯 高涵    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月27日，瑞士信貸（CS，股價(jià)3.83美元，市值100.41億美元，以下簡(jiǎn)稱“瑞信”）公布最新一個(gè)季度的業(yè)績(jī)，同時(shí)宣布最新重組方案。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)，公司今年三季度凈虧損高達(dá)40.34億瑞士法郎（約合40億美元），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了分析師預(yù)期的虧損4.13億瑞郎，也是該公司連續(xù)第四個(gè)季度巨虧，環(huán)比擴(kuò)大153%。瑞信股價(jià)美股27日出現(xiàn)跳水，收跌19.96%至3.83美元/股；28日盤前，股價(jià)有所反彈，截至發(fā)稿，漲近4%。

圖片來(lái)源：谷歌財(cái)經(jīng)

為扭轉(zhuǎn)局面，挽救投資者信心，瑞信宣布了一系列戰(zhàn)略改革計(jì)劃，其中包括深度重組投資銀行業(yè)務(wù)、大幅削減開(kāi)支以及通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行募資等。

對(duì)于瑞信的改革，華爾街有不同的聲音。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)DBRS晨星全球金融機(jī)構(gòu)高級(jí)副總裁Vitaline Yeteran認(rèn)為，瑞信在執(zhí)行其重組計(jì)劃時(shí)將面臨風(fēng)險(xiǎn)。而摩根大通分析師Kian Abouhossein表示，瑞信的重組計(jì)劃“正朝著正確的方向發(fā)展”，但同時(shí)指出，瑞信出售股票的策略將大大稀釋投資者的持股。

大刀闊斧改革，出售“現(xiàn)金奶牛”

瑞信的新一季財(cái)報(bào)顯示，該公司第三季度凈營(yíng)收為38.04億瑞士法郎，同比下降30%；歸屬于普通股股東的凈虧損為40.34億瑞士法郎，上一季度的凈虧損為15.93億瑞士法郎，環(huán)比擴(kuò)大153%，上年同期的凈利潤(rùn)為4.34億瑞士法郎；攤薄后每股虧損為1.53瑞士法郎，上年同期為每股收益0.16瑞士法郎。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)DBRS晨星全球金融機(jī)構(gòu)高級(jí)副總裁Vitaline Yeteran表示，在今年第三季度和前9個(gè)月中，瑞信從其核心業(yè)務(wù)投資銀行和財(cái)富管理獲得的收入均低于運(yùn)營(yíng)成本也遠(yuǎn)低于同行水平。

瑞信在財(cái)報(bào)中指出，該行第三季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)受到了具有挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境、主要央行的貨幣緊縮政策以及俄烏沖突后持續(xù)的地緣政治局勢(shì)的顯著影響，這些因素導(dǎo)致了市場(chǎng)波動(dòng)加劇和客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

瑞信作為一家歐洲百年投行，是全球金融業(yè)的標(biāo)桿之一。然而瑞信從去年開(kāi)始便負(fù)面纏身，Archegos世紀(jì)爆倉(cāng)和 Greensill倒閉的雙重打擊讓這家銀行積累了超過(guò)200億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并陷入危機(jī)，其投行主管和首席風(fēng)險(xiǎn)官雙雙離職，董事長(zhǎng)Urs Rohner也于2021年4月底黯然離任。

今年2月，瑞信又被曝出接受包括寡頭、毒販和人販等在內(nèi)的超過(guò)1.8萬(wàn)名罪犯客戶，并為洗錢提供幫助。瑞信也成為了瑞士歷史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型銀行。

自此，瑞信深陷信譽(yù)危機(jī)，股價(jià)一路下跌，大批高管離職，客戶流失嚴(yán)重。投資銀行板塊連續(xù)四個(gè)季度虧損，今年二季度和三季度更是分別虧損8.6億美元和6.4億美元（調(diào)整后稅前虧損）。

風(fēng)雨飄搖之中，瑞信下定決心大刀闊斧進(jìn)行改革。9月底，瑞信宣布進(jìn)行全面戰(zhàn)略審查，包括潛在資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)出售。

當(dāng)前，瑞信主要從業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、募資和削減開(kāi)支三個(gè)方面展開(kāi)了行動(dòng)。

瑞信已同意將其證券化產(chǎn)品部門出售給美國(guó)投資集團(tuán)太平洋投資管理公司（Pimco）和阿波羅（Apollo）。證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門一直是瑞信的“現(xiàn)金奶牛”之一，出售該業(yè)務(wù)將給瑞信提供更多現(xiàn)金收益，并降低證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，釋放資本。

此外，瑞信將其咨詢和資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)分拆成一個(gè)獨(dú)立部門，更名為“瑞信第一波士頓（CS First Boston）”，由前花旗銀行家、瑞信現(xiàn)任董事會(huì)成員Michael Klein領(lǐng)導(dǎo)，定位為一家從事資本市場(chǎng)和顧問(wèn)業(yè)務(wù)的獨(dú)立銀行。

融資方面，瑞信正尋求通過(guò)股票發(fā)行籌集40億瑞士法郎資金，其中包括向沙特國(guó)家銀行（Saudi National Bank）出售15億瑞士法郎的股票，并面向現(xiàn)有股東配股。相關(guān)融資安排有待11月23日召開(kāi)特別股東大會(huì)批準(zhǔn)。

為精簡(jiǎn)成本，瑞信計(jì)劃削減至少15%（25億瑞郎）的支出，到2025年將成本降至145億瑞郎左右。同時(shí)，瑞信將在今年第四季度裁員2700人，到2025年，公司員工總數(shù)將從今年9月底的約5.2萬(wàn)人降至4.3萬(wàn)人左右。

2024年資本缺口恐達(dá)80億美元，能否實(shí)現(xiàn)自救？

對(duì)于瑞信此次宣布的一系列改革措施所帶來(lái)的影響，目前市場(chǎng)似乎并不看好。

彭博社在其報(bào)道中寫(xiě)道，瑞信的業(yè)務(wù)改革標(biāo)志著該行的一個(gè)重大倒退。在截至2014年的五年里，瑞士信貸創(chuàng)造了超過(guò)500億美元的交易收入，該規(guī)模超過(guò)了摩根士丹利。但近年來(lái)，瑞信通過(guò)一系列舉措削減了其市場(chǎng)業(yè)務(wù)的規(guī)模。在截至今年6月的過(guò)去五年中，其交易額約為300億美元，不到摩根士丹利800億美元的一半。

有分析認(rèn)為，此次業(yè)務(wù)重組將證券化部門出售后，雖然能給公司帶來(lái)大筆資金，但這也表明瑞信交易規(guī)模的進(jìn)一步縮減，公司從風(fēng)險(xiǎn)敞口退出可能將對(duì)營(yíng)收帶來(lái)不利影響。

Vitaline Yeteran認(rèn)為，瑞信在執(zhí)行其重組計(jì)劃時(shí)將面臨風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地緣政治帶來(lái)的挑戰(zhàn)。杰富瑞的分析師Flora Bocahut也表示，瑞信近期仍存在巨大不確定性和重組執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。

但也有分析師看好瑞信的重組計(jì)劃。摩根大通的分析師Kian Abouhossein在給客戶的一份報(bào)告中寫(xiě)道，瑞信的重組計(jì)劃“正朝著正確的方向發(fā)展”。

Kian Abouhossein月初時(shí)曾表示，“瑞信現(xiàn)在至少價(jià)值150億美元”，彼時(shí)他就認(rèn)為瑞信應(yīng)該從投資銀行業(yè)務(wù)中抽身，專注于財(cái)富管理。Kian Abouhossein還稱，截至第二季度末，瑞信的財(cái)務(wù)狀況健康，衡量其財(cái)務(wù)實(shí)力的指標(biāo)——普通股一級(jí)資本充足率為13.5%，流動(dòng)性覆蓋率為191%。

瑞信當(dāng)前已承認(rèn)，其改革之路可能將會(huì)較為坎坷。根據(jù)其最新預(yù)計(jì)，瑞信在第四季度仍將出現(xiàn)虧損，公司表示，在2024年實(shí)現(xiàn)盈利之前將會(huì)很艱難。

根據(jù)高盛此前公布的一份數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)瑞信在2024年將面臨高達(dá)80億瑞士法郎（約合80億美元）的資本缺口。Flora Bocahut也持類似的觀點(diǎn)。這位分析師曾在10月11日在一份報(bào)告中表示，瑞信未來(lái)兩到三年需要增加高達(dá)約90億瑞士法郎的資本水平。

值得注意的是，來(lái)自政府的援助或?qū)槿鹦诺臉I(yè)務(wù)改革提供一定的支持。

10月5日，瑞士知名日?qǐng)?bào)新蘇黎世報(bào)（Neue Zürcher Zeitung）報(bào)道，瑞士政府可能為國(guó)內(nèi)第二大貸款機(jī)構(gòu)瑞信提供流動(dòng)性，計(jì)劃推出針對(duì)大銀行的政府支持安全網(wǎng)。

該媒體指出，上述瑞士政府救助的相關(guān)法案到明年才會(huì)通過(guò)，但瑞士官員可能基于此提前給予瑞信幫助，因?yàn)檎?月初還對(duì)身處困境的電力公司Axpo Holding提供了40億瑞士法郎（約合41億美元）的信用貸款額度，當(dāng)時(shí)沒(méi)有任何具體的法律依據(jù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401005182